XRPが1.30ドル割れ、投資家が810億ドルの時価総額に疑問

ドバイを拠点とする暗号資産投資家のロイヤル・ケイン氏はX（旧Twitter）で、現在の評価額ではXRPに投資しないと述べ、その主な理由としてトークンの時価総額を挙げた。

「XRPの時価総額がすでに大きすぎるため、現段階では絶対に投資しない」とケイン氏は語った。

ソースレポートに含まれる市場データによると、XRPは1.30ドル近辺で、時価総額は約816億8000万ドル、24時間取引高は41億2000万ドルだった。また、2026年初来で29.18%下落していた。

ケイン氏は、評価額の低い資産の方が、強力な投資ストーリーから恩恵を受ける余地が大きいと主張した。同氏は、ソラナの初期の「イーサリアムキラー」という呼称、Pepeを巡るコミュニティの成長、Zcashの採用事例を、トレーダーを惹きつけたナラティブの例として挙げた。

XRPの価格目標を示すのではなく、投資家に対して「今後数年間で魅力的なナラティブを持つコインを見つけるように」と述べた。

XRP価格は直近高値から23%下落

売り圧力によりXRPの直近の反発分の大半が帳消しとなり、価格は直近高値の1.68ドル近辺から約1.30ドルまで下落した。この2つの水準間の動きは約23%の下落に相当する。

この下落は、8月にXRPが約1ドルから月間高値の1.70ドル近辺まで上昇した強い時期の後に起きた。9月のエスクローデータによると、リップル社が9月1日にエスクローから10億トークンを放出した後も、XRPは8月に28.5%上昇した。

リップル社の予定された放出は、当時の価値で約13億8000万ドルだった。同社は歴史的に、毎月の割り当ての大部分をエスクローに戻しており、流通する量を制限している。

機関投資家の需要も8月の上昇を支えた。レポートによると、米国の現物XRP上場投資信託（ETF）は同月に1億5355万ドルを集め、そのうち最後の2週間で1億5028万ドルが流入した。XRP Ledgerの決済量は1週間で521%増加したが、これは取引件数の増加ではなく、より大きな送金によるものだった。

その後、トレーダーが米国の金融引き締めと連邦暗号資産法案のさらなる延期に反応したため、価格動向は反転した。ソースレポートで引用された数字によると、XRPは火曜日に7.3%下落し、上院投票後は約1.31ドルで取引された。

ケイン氏の批判はXRPの810億ドルの評価に集中

推定816億8000万ドルのXRPの時価総額は、デジタル資産市場で依然として最大級の規模である。ケイン氏は、この規模が潜在的なリターンの制限要因になると見ている。なぜなら、小型資産で得られるようなパーセンテージの上昇を生み出すには、相当な新規資本が必要になるからだ。

同氏のコメントには、リップル社には「製品も収益もまったくない」という主張も含まれていた。リップル社は非公開企業であり、米国上場企業に義務付けられている四半期財務諸表を公表していないため、投資家は上場企業から得られるよりも少ない収益情報しか得られない。

しかし、同社はいくつかの製品やサービスを公に運営している。その事業には、リップルペイメンツ、RLUSDステーブルコイン、Hidden Road買収後に設立された機関向けブローカレッジのリップルプライムが含まれる。リップル社はまた、法人顧客向けのカストディおよびトレジャリーサービスも発表している。

したがって、ケイン氏の投資理論は、XRPの市場価値とリップル社の商業事業に対する同氏の評価を切り離している。XRPはXRP Ledger（XRP台帳）のネイティブ資産であり、リップル社はトークンを大量に保有し、ネットワークを利用できるサービスを開発する非公開のテクノロジー企業である。

この区別が重要なのは、XRPを購入してもリップル社の株式所有権、同社の収益に対する請求権、または事業に対する議決権は得られないからだ。XRP保有者は代わりに、ネットワーク活動、流動性、投機、規制、リップル関連の動向に反応し得るトークンの市場価格へのエクスポージャーを得る。

FRBの利上げがリスク資産への圧力を高める

マクロ経済環境は、XRPや他の暗号資産にとって不確実性のもう一つの要因となっている。9月16日、米連邦準備制度理事会（FRB）は基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、目標レンジを3.75%～4%とした。

全会一致の決定により、2023年以来初の米利上げが実施された。ソースレポートによると、中央銀行が発表した予測では、18人の当局者のうち12人が年内の追加利上げを見込んでいた。

金利上昇は米国債やマネーマーケット商品のリターンを高め、米国の投資家に暗号資産以外の利回りのある選択肢を増やす可能性がある。デジタル資産は固定リターンを提供せず、金融環境の引き締まりは投機的投資への需要を減らす可能性がある。

決定前には、米国のインフレデータが利上げ期待を強めていた。crypto.newsが以前報じたところによると、8月の年間インフレ率は3.4%に達し、消費者物価は前月比0.4%上昇した。

8月のエネルギーコストは2.1%上昇し、ガソリン価格は3.9%上昇した。食品とエネルギーを除くコア消費者物価は前月比0.3%上昇し、レポートで引用された0.2%の予想を上回った。

予測市場のトレーダーは、インフレ発表後、0.25ポイントの利上げ確率を81%に引き上げた。こうした契約は公式のFRBガイダンスではなく賭けを表すものの、その価格設定は、会合前にトレーダーが借入コストの上昇にほぼ備えていたことを示していた。

CLARITY法の否決でXRPの政策上の疑問は未解決のまま

9月15日、米上院がデジタル資産市場CLARITY法の討論終結動議を否決したことで、規制圧力が高まった。動議は賛成49票、反対50票で、正式な討論を開始するために必要な60票に11票足りなかった。

この投票はXRPにとって特に重要だった。なぜなら、この法案は米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）の間で監督責任を分担するものだったからだ。ネットワークトークンの扱いは、XRPや他の暗号資産が米国市場でどのように分類されるかに影響を与える可能性がある。

投票の数時間前、上院共和党は、付随的資産を扱う文言を追加した改訂版の635ページの草案を回覧した。この提案では、付随的資産を、その価値が発起人または関連当事者の経営的または起業家的な活動に依存するネットワークトークンと説明していた。

草案の文言では、リップル社が管理する数量に関係なく、XRPは流通市場での取引においてデジタル商品として扱われる可能性があった。この提案は討論に進むための十分な支持を得られず、既存の法的・規制の枠組みが維持されることになった。

XRPは、米連邦地方裁判所判事アナリサ・トレスによる2023年の判決の恩恵を依然として受けている。同判事は、リップル社の公開取引所でのプログラム的なXRP販売は証券取引に該当しないと判断した。同じ判決では、同社の直接的な機関投資家向け販売は証券法に違反すると認定され、トークンの提供方法に基づいて異なる扱いが生じた。

投票が失敗したにもかかわらず、交渉は終わっていない。その後、上院民主党の7人がCLARITY法の協議を再開し、否決された討論終結動議は立法努力の「終わりではない」と述べた。

上院の公式点呼によると、49人の議員が法案の前進を支持し、50人が反対した。つまり、再試行には討論終結の基準に達するために少なくとも11票の追加が必要となる。