最年少ユーザー、最も古風なポジション

著者：Andjela Radmilac、cryptoslate

翻訳：Saoirse、Foresight News

ファッションと同様、投資市場も長く眠っていた古いトレンドを掘り起こし、再び流行らせることがある。ミレニアル世代が経験した暗号資産サイクルは、利回り付きのドージコインや、さまざまなグルメをテーマにした斬新な金融商品を生み出した。今、Z世代が市場に参入し、ワイドレッグジーンズを履き、レトロなデジタルカメラを持ち歩きながら、市場の一角で伝統的投資に対して親世代に似た強い関心を示している。

ワイドレッグのローライズジーンズが再び流行する一方で、彼らの投資ポートフォリオのリスク許容度も同様に低下している。

バイナンスリサーチが8月12日に発表したレポートは、異なる世代のユーザーが取引所の直接株式、トークン化されたbStocks、そして伝統的金融の無期限契約をどのように利用しているかを調査した。最年少のユーザー層は、頻繁にレバレッジを効かせたり、頻繁に売買を繰り返したりすることはなかった。これら3つの商品カテゴリーにおいて、Z世代は労働年齢層の中で最も回転率が低かった。この結論はバイナンスユーザーの短期データに基づくもので、直接株式商品は2026年6月まで本格的に展開されなかった。

暗号資産分野で最も伝統的で、最も保守的で、投機的な創造性に最も欠ける投資ポートフォリオを保有しているのは、おそらくZ世代だろう。

（注：本文中の世代区分と生年：

• Z世代：1997年～2012年
• ミレニアル世代（Y世代）：1981年～1996年
• X世代：1965年～1980年
• ベビーブーマー世代：1946年～1964年）

手数料を伴う反逆

ETFはこの世代間の違いを最もよく表している。

8月初め、ETFはZ世代の直接株式取引高の25%を占め、6月の14.6%から上昇した。同期間のミレニアル世代はわずか9.5%で、若年層がファンドに投じる株式取引の割合はミレニアル世代の2倍以上であることを意味する。

取引高よりも、これらのファンドに流入する資金の構造の方が注目に値する。6月、レバレッジなしETFはZ世代の株式資金純流入の18.5%を占め、7月には21.9%に上昇した。一方、個別株への資金流入の割合は77%から74.2%に低下した。

7月のZ世代の株式全体への投資は縮小し、純投資額は17.4%減少したが、レバレッジなしETFへの資金流入はほぼ安定しており、わずか2%の減少にとどまった。個別株への資金流入は20.4%減少し、レバレッジ商品への資金流入は28.5%急減した。

バイナンスのデータによると、Z世代は7月にETF保有者数が増加した唯一の世代で、2.9%増加した。ミレニアル世代のETF保有者は4.5%減少し、X世代は5.9%減少した。

つまり、これは若いトレーダーが刺激的な投機取引の合間に、ついでにS&P500 ETFを少し買うという単純な話ではない。Z世代が投資全体を縮小する中で、ETFは彼らが資金を投入し続けている分野なのだ。

彼らの個別株の保有は、完全に地域の年金基金が構築するポートフォリオのようではないが、世間のイメージにある運試しのような投機でも決してない。

買いのみで一度も売却したことがないZ世代の口座において、1回あたりの直接株式平均投資額が最も高い銘柄はシュワブ米国配当株式ETF（SCHD）で、1回あたり16,567ドル、次いでブロードコムで1回あたり12,370ドルだった。全体の保有は半導体とAIセクターに明らかに偏っているが、テスラやエヌビディアのような個人投資家に人気の投機銘柄は、bStocksにおける1回あたりの平均購入額がむしろ非常に低く、それぞれわずか633ドルと514ドルだった。

言い換えれば、Z世代は依然としてテクノロジーと人工知能セクターを有望視しているが、大口資金は熱狂的なファンを持つ人気個別株には向かわない。

保有データもこれを裏付けている。レポートによると、Z世代の直接株式口座の約22%は一度も売り注文を出したことがなく、X世代ではこの割合が19%、ベビーブーマー世代ではわずか9%だった。ミレニアル世代は「一度も売却したことがない」という項目で30%を占めてトップとなり、彼らの資産運用が無謀だという固定観念を覆した。

定義を広げて、「一度も売却したことがない」から「買いが売りを上回る」に変えると、Z世代が首位に躍り出る。

Z世代のbStocks口座の約76%が純買い増し口座であり、全世代の中で最も高く、ミレニアル世代より9ポイント高い。直接株式セクターでは、Z世代の口座の77%が買い増しを続けている。比較すると、X世代は74%、ベビーブーマー世代は68%だった。

彼らは単に取引回数が少ないだけではない。バイナンスの、短期デリバティブ取引よりも資産保有に偏ったセクターにおいて、彼らの大半は継続的に保有を増やしている。

無期限契約は取引用、ETFは長期保有用

無期限契約に目を向けると、この現象はさらに興味深い。理屈から言えば、暗号資産とともに育ったこの世代は、こうした商品を使いこなせるはずだ。彼らは確かに無期限契約を利用するが、その積極性は年長のユーザーには及ばない。

Z世代の口座は平均して月に13回の伝統的金融無期限契約取引を行い、ミレニアル世代は17回、X世代は16.5回、ベビーブーマー世代は19回だった。Z世代の無期限契約口座のうち高頻度取引に該当するのはわずか14%で、ミレニアル世代とX世代の18%を下回り、ベビーブーマー世代の16%よりも低い。

その結果、22歳の若者が暗号資産取引所を通じて株式を取引し、無期限契約の取引回数がベビーブーマー世代の親よりも少ないという、やや逆説的な状況が生まれている。

レバレッジ型・インバース型ETFの利用状況も同じ傾向を示している。Z世代の伝統的金融無期限契約口座の88.2%はレバレッジ型またはインバース型ETFを取引しておらず、ミレニアル世代は84.5%、X世代は85.9%だった。bStocksセクターでは、Z世代の口座の98.9%がこうした商品を避けており、他の労働年齢層よりも高い。

ベビーブーマー世代は依然としてレバレッジ型・インバース型商品の回避でトップである。全体として、彼らはレバレッジ型およびインバース型商品を回避する口座の割合が最も高い。直接株式セクターでは、ベビーブーマー世代のユーザーの98.9%がこうした商品を避けており、Z世代のこの数字は96.5%だった。

つまり、Z世代は完全にベビーブーマー世代になったわけではない。しかし、まだ退職していない人々の中では、彼らの投資行動は驚くほど似ている。

Z世代のレバレッジ型・インバース型商品の利用率が低いことを示すグラフ（出典：バイナンスリサーチ）

さらに注目すべき点は、彼らが何を取引し、どこに資金を実際に置いているのか、この2つには明確な区別があるということだ。

7月、レバレッジ型・インバース型ETFはZ世代の直接株式回転率の9.25%を占めたが、資金純流入に占める割合はわずか3.93%だった。8月初めには、その純流入の割合はさらに2.65%に低下した。

これは、レバレッジ商品が本来あるべき位置づけ、つまり短期ポジションとして使われており、長期の元本を置く場所ではないことを示している。

伝統的金融の無期限契約も同様だ。Z世代の口座の約60%が純買い手であり、これはすべての年齢層の中で最も高い割合だが、純資金フローは総取引高の1%未満である。トレーダーはポジションを開いては閉じることを繰り返し、長期資金をほとんど留めない。

株式資産はまったく異なる。Z世代の直接株式の純フロー比率は26.5%で、口座あたりの平均純流入額は1,898ドルだった。

この違いが説明するのは、若者が無期限契約を利用するかどうかだけを見ても実態は見えないということだ。彼らは確かに利用するが、長期資金は別の場所に置いている。

バイナンスが以前に行った新世代投資家に関する調査は、合理的な説明を与えてくれる。Z世代はバイナンスの直接株式とbStocksユーザーの約44%を占め、伝統的金融無期限契約ユーザーの45%を占める。直接株式とbStocksセクターでは最大のユーザー層であり、伝統的金融無期限契約セクターではミレニアル世代とほぼ同規模である。全世代において、伝統的金融商品ユーザーの90%以上が新興市場出身で、現地では地元の伝統的証券会社を通じて米国株を購入することが非常に困難である。

こうしたユーザーの一部にとって、この暗号資産取引所は、実際には彼らがアクセスできる最も便利な証券会社なのだ。

彼らはプラットフォームのインターフェースに慣れており、口座資金も準備済みで、端株を購入でき、米国の通常取引時間外でも取引できる。バイナンスのデータによると、全直接株式ユーザーのうち13%は新興市場出身のZ世代の顧客で、その株式資産は2,000ドル未満である。

そう考えると、彼らの行動はよく理解できる。取引所は必ずしもすべての若いユーザーを無期限契約トレーダーに育てる必要はなく、ユーザーが通常の投資商品を購入するためのチャネルにもなり得るのだ。

かつての資金、投資の罠に陥る

この対比は非常に興味深い。なぜなら、暗号資産の初期サイクルで生まれた多くの金融商品は、従来の基準から見ると狂気じみているからだ。

Pickle FinanceはJarとFarmという商品を提供し、他のプロトコルの利回りを重ねることができ、ユーザーはトークンを預けるだけで報酬を得られた。この仕組みは金融ロジックとしては理にかなっているが、そのネーミングは、まるでスーパーマーケットで奇抜な発想から生まれた年金商品のように聞こえる。

ShibaSwapも同様に、トークンのステーキングを「Bury」と表現し、インターフェースにはSHIB、LEASH、BONEといったトークン名が含まれている。暗号資産業界は、初心者を混乱させやすい金融操作に、ミーム的なネーミングを組み合わせてきた。

10年にわたるこうした商品の存在が、「ドージコイン時代に育った若者は、このような混沌とした高リスクの金融手法により適応している」という固定観念を生み出した。

しかし、バイナンスのデータは正反対だ。若いユーザーは株式資金のますます多くをレバレッジなしETFに振り向け、取引頻度はミレニアル世代やX世代よりも低く、レバレッジ関連の投資は純投資のごく一部にすぎない。

これは彼らが暗号資産を放棄したことを意味しない。2023年の米国金融取引業規制機構財団とCFA協会の調査によると、米国のZ世代投資家の55%が暗号資産を保有しており、CryptoSlateも以前、米国の若者の暗号資産への幅広い関心を報じている。

より興味深い推論は、暗号資産を利用することと、極端な高リスク投資を追求することは、決して同じではないということだ。

取引所アプリを通じて初めて金融市場に触れた人にとって、バイナンスは必ずしも伝統的証券会社に代わる反逆的な選択肢ではない。それは、彼らがすでに慣れ親しんだ金融インターフェースにすぎない。プラットフォームに株式やETFが登場すれば、彼らの投資選好は暗号資産初期の投機スタイルを再現する必要はない。

これこそが、Z世代とミレニアル世代、ベビーブーマー世代との違いである。

彼らは古典的な退職年金ポートフォリオを構築しているわけではない。半導体、AI個別株、トークン化株式、そして24時間休みのない市場への配分は、90年代の資産運用の手法を再現したものではない。しかし、彼らはこれらの商品を、驚くほど古風な考え方で運用している。買って、売るよりも多く保有し、すべてのポジションをレバレッジに依存させない。

長年にわたり、暗号資産業界は若者を惹きつけるために金融を新奇で奇妙なものに包装し続けてきた。そして、この最年少のユーザーたちは、プラットフォームのインターフェースを受け入れながら、その中にある奇抜で高リスクな設計を捨て去った。

ファッションがワイドレッグジーンズを再び流行らせることができるように、金融市場もまた、素朴な投資の考え方を再び呼び覚ました。資産を買い、長期保有し、資産の着実な成長を期待する。この市場は、そのような選択を十分に受け入れることができる。