SOL 한 달 만에 47% 급등, 강력한 반등의 배경 분석

작성자: Nancy, PANews

오랜 침체기를 겪던 SOL이 마침내 강한 반등세를 보였다.

8월 이후 SOL은 지속적으로 상승하며 2025년 10월 이후 이어져 온 월간 마이너스 수익률 흐름을 단번에 뒤집었을 뿐만 아니라, 2024년 3월 이후 가장 강력한 월간 실적을 기록했다.

이번 반등은 단순히 시장 심리에만 힘입은 것이 아니다. 자금의 지속적인 유입, 온체인 펀더멘털 개선, 기술 업그레이드 외에도 토큰 이코노미 모델의 개혁이 SOL의 장기 가치에 영향을 미치는 중요한 요인으로 작용했다.

10개월 만에 최강 월간 상승, 기관 매수세가 핵심 동력

이번 달 SOL은 강세를 보이며 한때 110달러를 돌파, 올해 1월 말 이후 최고치를 기록했다.

월간 실적 기준으로 SOL은 8월 누적 상승률 46.9%를 기록하며 10개월 연속 월간 하락세를 마감했고, 최근 1년 중 가장 강한 한 달을 보냈다. 가격이 강하게 반등하면서 SOL의 연간 낙폭은 약 13%로 크게 줄었는데, 2025년 연간 낙폭은 34.1%에 달했었다.

기관 자금과 ETF의 지속적인 유입이 이번 SOL 상승을 이끈 주요 매수 세력이다. 최근 솔라나 현물 ETF에는 여러 날 연속 자금이 유입되고 있다. SoSoValue 데이터에 따르면 최근 1주일간 ETF 누적 순유입액은 약 13억 6천만 달러로, 지난해 11월 이후 최대 주간 유입 규모를 기록했다. 월간 데이터로 보면 8월 솔라나 현물 ETF 자금 유입 규모도 상장 이후 두 번째로 높은 수준이다.

동시에 솔라나 재무 회사(DAT)도 최근 SOL 매입을 늘리기 시작했다. 예를 들어 DeFi Development Corp는 최근 SOL 매입 재개를 발표하고 약 1만 9천 개의 SOL을 추가 매입했으며, 투입 자금은 약 186만 달러로 SOL 총 보유량이 약 233만 개, 가치 약 1억 8천만 달러로 늘었다. Solmate Infrastructure도 1,000개의 SOL 추가 매입을 공개했으며, 총 보유 가치는 1억 달러를 돌파했다.

기관의 접근 채널도 더욱 넓어지고 있다. 운용 자산 규모 12조 6천억 달러에 달하는 찰스 슈왑(Schwab) 산하 암호화폐 플랫폼이 최근 SOL 직접 거래 채널을 개설한다고 발표했는데, 이는 전통 기관의 SOL 매수 문턱이 더욱 낮아졌음을 의미한다.

자금 측면의 개선 외에도 솔라나 온체인 펀더멘털도 지속적으로 강화되며 여러 핵심 지표가 사상 최고치를 경신했다.

State of Solana 데이터에 따르면 솔라나의 8월 처리 거래량은 사상 최대인 44억 8천만 건에 달했다. 지난해 12월 말 이후 월간 거래량은 약 22억 5천만 건 증가해 100.9%의 증가율을 보였다. 동시에 RWA.xyz 데이터에 따르면 솔라나 온체인 RWA 총 가치는 40억 4천만 달러를 돌파했고, RWA 보유자 수는 35만 5천 명 이상으로 늘어나 역시 네트워크 사상 최고치를 기록했다.

밈코인 거래 활성도도 뚜렷하게 회복됐다. Blockworks 데이터에 따르면 솔라나 온체인 밈코인의 최근 주간 현물 거래량은 52억 4천만 달러를 돌파하며 2025년 11월 말 이후 최고치를 기록했다.

스테이블코인 시장도 확장 추세를 유지하고 있다. Artemis 데이터에 따르면 솔라나 온체인 스테이블코인 공급량은 165억 달러로 증가했는데, 이는 지난해 같은 기간의 124억 달러보다 약 41억 달러, 약 33% 증가한 수치다.

또한 기술적 측면에서도 여러 호재가 나타나 네트워크 성능 개선을 뒷받침했다. 예를 들어 최근 SIMD-0286이 메인넷에서 활성화되어 블록 컴퓨팅 유닛 상한이 6,000만에서 1억으로 높아져 용량이 66% 증가했다. Agave 4.2 클라이언트는 8월 메인넷에서 단계적으로 여러 업그레이드를 적용했는데, 임대료 90% 인하, 최대 거래 크기 3.3배 확대, 블록 시간을 400밀리초에서 200밀리초로 단계적 단축 등이 포함된다.

더 중요한 합의 계층 변경인 Alpenglow는 Agave 4.3과 함께 올해 10월경 메인넷에 적용될 예정으로, 최종 확정 시간을 약 12.8초에서 약 150밀리초 수준으로 단축하고 기존에 블록을 차지하던 다수의 투표를 오프체인 집계로 전환하여 실제 사용자 거래를 위한 공간을 더 확보하는 것을 목표로 한다. 관련 업그레이드가 계획대로 진행된다면 솔라나의 확정 속도, 블록 공간 활용률, 전반적인 네트워크 효율성이 더욱 향상될 것으로 기대된다.

SOL 발행량 감축 추진, 토큰 이코노미 개혁 임박

더 직접적이고 SOL 가격에 장기적인 영향을 미칠 수 있는 잠재적 호재는 토큰 이코노미 모델의 개선에서 나온다.

시장이 더 이상 '높은 발행량, 높은 언락, 약한 가치 포착'의 토큰 이코노미 모델에 비용을 지불하지 않으면서, 점점 더 많은 암호화폐 프로젝트가 토큰의 수요와 공급 관계를 재검토하기 시작했다.

최근 몇 달간 Ethena, Polygon, Aptos, Sushiswap, Venice, Near 등 여러 프로젝트가 토큰 이코노미 개혁을 계획하거나 추진 중이다. 주요 방향은 언락 압력 완화, 프로토콜 수익을 활용한 토큰 재매입 또는 소각, 인플레이션 및 발행 메커니즘 조정, 스테이킹 인센티브 최적화 등이다.

솔라나도 이번 토큰 이코노미 개혁 흐름에 합류하고 있다.

현재 시장에서는 SOL 경제 모델에 대해 적지 않은 논란이 있다. 주로 SOL 발행 속도가 여전히 빠르다는 점, 스테이킹 보상으로 인한 지속적인 매도 압력이 크다는 점, 거래 수수료가 실제 컴퓨팅 자원 사용량에 거의 연동되지 않는다는 점, 사용자가 컴퓨팅 유닛을 과다 신고하여 스케줄링 낭비를 초래한다는 점, SOL 소각량이 발행량에 비해 여전히 낮다는 점 등이 지적된다.

이러한 문제를 해결하기 위해 솔라나 커뮤니티는 SIMD-550과 SIMD-553 두 가지 제안을 내놓았다. 각각 '발행 축소'와 '소각 확대' 방향에서 SOL 공급 메커니즘을 조정하여 토큰 이코노미 모델을 네트워크 실제 사용 상황에 더 가깝게 만들려는 시도다.

이 중 SIMD-550은 SOL 신규 공급 속도가 너무 빠른 문제를 해결한다. 이 제안은 연간 인플레이션율 감소 속도를 15%에서 30%로 높이고, SOL이 1.5%의 초기 인플레이션율에 도달하는 시기를 약 2032년에서 2029년으로 앞당기는 내용을 담고 있다. 제안에 따르면 향후 3년간 명목 스테이킹 수익률은 약 5%에서 약 2.25%로 점진적으로 낮아질 것으로 예상된다.

SIMD-550은 Helius 엔지니어가 제안한 것으로, 이전 SIMD-0411 방안의 단순화 버전이다. 더 이르고 메커니즘이 더 복잡했지만 논란 끝에 정족수에 도달하지 못했던 SIMD-228과 비교하면, SIMD-550은 커뮤니티의 이해, 투표, 구현 복잡성을 낮췄다.

현재 이 제안의 투표는 거의 마무리 단계로, 참여율은 약 49.15%로 1/3의 정족수 요건을 이미 넘었으며, 이 중 68.58%가 찬성표를 던졌다.

SIMD-553은 소각 부족 문제를 해결한다. SIMD-553은 거래가 신고한 컴퓨팅 유닛에 따라 자원 수수료를 부과하고 관련 수수료를 전액 소각한다. 이 제안은 7월에 승인되었으며, SOL의 일일 소각량을 현재 약 600~800개에서 약 7,500~9,000개로 끌어올리는 것을 목표로 한다.

핵심 논리는 자원 수수료를 거래가 신고하고 예약한 네트워크 용량과 더 잘 일치시키는 것이다. 현재 사용자들은 '컴퓨팅 유닛 과다 신고' 행위를 보이는데, 즉 신고한 자원 상한이 실제 사용량보다 뚜렷하게 높아도 스케줄러는 신고량대로 블록 공간을 예약한다. 이는 패킹 효율을 떨어뜨릴 뿐만 아니라 기존 고정 수수료가 실제 자원 점유를 충분히 반영하지 못하게 만든다. 따라서 이 제안은 신고된 컴퓨팅 유닛에 따라 수수료를 부과하고 전액 소각함으로써 과다 신고의 비용을 높여 이러한 인센티브 왜곡을 줄이고, 네트워크 활동이 활발해질수록 SOL 소각량도 함께 증가하도록 한다.

토큰 이코노미 관점에서 SIMD-550은 신규 공급 감소를, SIMD-553은 공급 측 소각 확대를 담당한다. 21Shares 보고서에 따르면 두 제안은 6년 내에 약 14억~15억 달러 규모의 SOL 순발행량을 줄일 것으로 예상되며, 스테이킹 수익률을 압박하는 동시에 SOL의 희소성을 높이고 자금을 스테이킹에서 온체인 DeFi 및 애플리케이션 생태계로 유도할 수 있다.

유의할 점은 토큰 이코노미 개혁 자체가 가치 포착과 동일한 의미는 아니며, SOL 가격 상승을 보장하지도 않는다는 것이다. 토큰의 장기 가치를 결정하는 것은 실제 사용자와 자금을 지속적으로 유치하고, 실제 네트워크 수요가 장기적으로 신규 공급을 앞지를 수 있는지 여부다.