델 컨퍼런스콜: 핵심 병목은 'DRAM과 NAND', AI 수주잔고 1000억 달러 육박, 연간 가이던스 대폭 상향

9월 1일 미국 증시 마감 후, 델은 7월 31일 마감된 2027 회계연도 2분기 실적을 발표했다. 회사의 분기 매출은 470억 달러로 전년 동기 대비 58% 증가하며 사상 최고치를 기록했고, 시장 예상치 448억 달러를 상회했다. 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익은 7.04달러로 전년 동기 대비 203% 증가해 시장 예상치 4.90달러를 크게 웃돌았다.

강력한 실적을 바탕으로 델은 연간 매출 가이던스를 250억 달러 상향 조정해 중간값 1920억 달러로 제시했으며, 이는 전년 대비 약 70% 증가한 수치다. 연간 희석 주당순이익 전망치는 25.50달러로 상향 조정되어 전년 대비 약 150% 증가할 것으로 예상된다. 3분기 매출 가이던스 중간값은 490억 달러로 전년 동기 대비 약 80% 증가할 전망이다.

컨퍼런스콜에서 경영진은 하반기 실적이 상반기를 웃돌 가능성이 높으며, 모든 사업 부문의 성장 모멘텀이 지속되고 있다고 밝혔다. 특히 AI 서버 수요가 빠르게 폭발적으로 증가하고 있다. 2분기 말 기준 델의 AI 서버 수주잔고는 사상 최대인 950억 달러에 달했다.

델 부회장 겸 최고운영책임자(COO) 제프 클라크(Jeff Clarke)는 컨퍼런스콜에서 이 놀라운 모멘텀을 강조했다.

지난 12개월 동안 우리는 1300억 달러 이상의 AI 서버 주문을 확보했습니다. 현재 AI 공장 고객 수는 6500개를 넘어섰으며, 이 중 3300개는 지난 3분기 동안 추가되었습니다.

그는 AI 수요가 네오클라우드(Neoclouds)에서 주권 국가 및 전통 기업 고객으로 광범위하게 확산되고 있다고 지적했다.

AI 전용 장비뿐만 아니라 델의 전통 사업도 폭발적인 성장을 기록했다. 제프 클라크는 이것이 데이터센터 현대화의 필연적 결과이며, AI 에이전틱(Agentic) 워크로드가 전통 CPU 서버 수요를 직접적으로 견인하고 있다고 설명했다.

제프 클라크는 다음과 같이 말했다.

지난 두 분기 동안 우리가 전통 서버 및 네트워킹 사업에서 창출한 매출은 회사 역사상 어떤 한 회계연도의 전체 매출과 거의 비슷한 수준입니다. 현재 고객 설치 기반에는 여전히 120만 대의 14세대 또는 그 이전 세대 서버가 업그레이드를 기다리고 있어, 우리에게 거대하고 지속적인 교체 수요 기회를 제공하고 있습니다.

폭발적인 수요 속에서 델은 업계 공통의 난제인 공급 부족에 직면해 있다. DRAM, NAND부터 일부 CPU와 성숙 공정 칩에 이르기까지 전체 공급망이 극도로 긴장된 상태다. 공급망 제약에 대한 질문에 제프 클라크는 다음과 같이 강조했다.

제약 요인은 여전히 동일합니다. 바로 DRAM, DRAM, DRAM, 그리고 NAND, NAND, NAND입니다.

AI 인프라 구축 활황, 전통 사업 '새싹을 틔우다'

전체 재무 지표 외에도 시장이 가장 주목하는 사업 구조가 급격히 변화하고 있다. 2분기 델 인프라스트럭처 솔루션 그룹(ISG) 매출은 89% 급증해 사상 최대인 318억 달러를 기록했다.

특히 AI 서버의 폭발적인 성장이 두드러졌다. 2분기 델은 사상 최대인 609억 달러의 AI 서버 주문을 확보했고, 164억 달러의 매출을 인식했으며, 분기 말 AI 서버 수주잔고(Backlog)는 950억 달러에 달했다.

델 COO 제프 클라크는 지난 12개월 동안 회사가 1317억 달러를 주문으로 전환했으며, AI 고객 수가 6500개를 돌파했고, 수요가 클라우드 서비스 제공업체에서 주권 국가 및 전통 기업으로 전면 확산되고 있다고 밝혔다.

놀랍게도 비AI 사업도 폭발적인 성장세를 보였다. 전통 서버 및 네트워킹 사업 매출은 105억 달러로 전년 동기 대비 122% 증가해 AI 컴퓨팅 사업 성장률을 웃돌았다.

제프 클라크는 성장의 주요 동인으로 세 가지를 꼽았다.

첫째, 데이터센터 현대화 업데이트로 고코어 수, 대용량 DRAM 서버에 대한 수요가 증가했습니다.

둘째, 보안 및 복원력 요구 사항이 강화되면서 포스트 양자 암호화 등 새로운 규정 준수 요구로 인해 노후 인프라 교체가 가속화되고 있습니다.

셋째, 기업 AI 및 에이전틱 워크로드로 인한 CPU 컴퓨팅 성능에 대한 신규 수요가 발생하고 있습니다.

회사 측은 현재 설치 기반 중 120만 대의 14세대 또는 그 이전 세대 서버가 업그레이드를 기다리고 있으며, 다음 달 출하 예정인 18세대 서버는 구형 서버 12~14대를 1대로 대체할 수 있는 통합 비율을 제공해 교체 주기가 아직 끝나지 않았다고 밝혔다.

또한 스토리지 사업 매출은 49억 달러로 전년 동기 대비 26% 증가했으며, 델 자체 지식재산(Dell-IP) 스토리지 수요는 6분기 연속 시장 성장률을 상회했다. PowerStore는 9분기 연속 두 자릿수 수요 성장을 달성했고, PowerScale 등 비정형 스토리지 제품은 3분기 연속 두 자릿수 이상의 성장률을 유지했다.

제프 클라크는 에이전틱 워크로드, 키-값 캐시 등 AI 신기술이 스토리지 사업에 새로운 성장 경로를 제공하고 있으며, 데이터 기반의 장기적 증분 기회가 분명하다고 말했다.

공급망의 극한 줄다리기: 'DRAM, DRAM, DRAM'

폭발적인 주문에 직면한 델 경영진은 컨퍼런스콜에서 현재 공급망의 극심한 긴장을 숨기지 않았다. 시장의 생산 능력에 대한 우려는 제프 클라크의 매우 현실적인 발언에서 확인되었다.

최고운영책임자 제프 클라크는 실적 컨퍼런스콜에서 AI 인프라 수요는 단순한 하드웨어 조립이 아니며, 일부 프로젝트는 워크로드 성능, 전력, 냉각 및 데이터센터 환경 등 복잡한 요구 사항을 충족하기 위해 최대 50가지 맞춤형 설계가 필요하다고 지적했다. 클라크는 회의에서 다음과 같이 직설적으로 말했다.

제약 요인은 여전히 동일합니다. 바로 DRAM, DRAM, DRAM, 그리고 NAND, NAND, NAND입니다. CPU의 산발적인 부족과 디스크 드라이브 부족도 겪고 있습니다. 공급망을 깊이 들여다보면 첨단 공정 노드를 통과하는 거의 모든 제품이 제약을 받고 있습니다.

첨단 공정뿐만 아니라 전통 부품도 빠듯한 상황이다. 클라크는 다음과 같이 강조했다.

MOSFET, 전원 IC, 마이크로컨트롤러, 드라이버를 생산하는 성숙 공정도 제약을 받고 있습니다. ABF 기판과 T-glass도 부족합니다. 광학 부품도 품귀 현상을 빚고 있습니다.

현재 가장 뜨거운 AI 분야에 대해 그는 매우 생생한 표현을 사용했다.

CDU와 전원 랙을 제조하기 위해 AI 공급망은 '총력전, 전력 질주'(working red line all out) 상태입니다.

이러한 극한의 줄다리기에 대해 클라크는 농담을 던졌다.

델 공급망 담당자들의 일상 속으로 초대합니다. 이것이 우리가 매일 하는 일입니다. 부품을 쫓아다니는 것이죠. 하지만 우리는 그것을 즐기고 있습니다.

2030년을 향해: 1조 달러의 상상력과 시장의 이견

향후 성장 지속 가능성에 대해 델은 매우 낙관적인 장기 전망을 제시했다.

추론 수요가 훈련 수요를 넘어서면서 기업용 에이전틱(Agentic) 워크로드는 2028년까지 단일 최대 워크로드가 될 것으로 예상된다.

제프 클라크는 회의에서 매우 파격적인 예측을 내놓았다.

우리는 2030년까지 AI가 전체 데이터센터 수요의 75%를 차지하고, 같은 기간 동안 200기가와트의 전력 수요가 추가될 것으로 예상합니다.

그는 이 주기 동안 델이 직면한 시장 기회가 1조 달러를 넘어설 것이라고 생각한다.

그러나 시장 투자자의 관점에서 이 거대한 비전은 격렬한 논쟁을 불러일으켰다. 지금부터 2030년까지 약 4년밖에 남지 않았다고 가정할 때, 델이 제시한 '데이터센터의 75% AI 침투율'은 AI 강세론자들에게도 '믿기 어려울 만큼 좋은' 수치로 보인다.

이러한 공격적인 전망은 테슬라 CEO 일론 머스크가 최근 AI 컴퓨팅 인프라 구축 과잉 가능성과 전력 및 변압기 부족에 대해 반복적으로 경고한 것과 극명한 대조를 이루며, AI 장기 발전 속도에 대한 업계의 인식 차이를 드러낸다.