미국 비농업 고용 깜짝 호조, 9월 금리 인상 확률 약 60%로 상승…시장은 다음 주 CPI 주시

작성자: Wallstreetcn

미국 8월 비농업 고용 지표가 예상치를 크게 웃돌면서 연준의 9월 정책 방향을 둘러싼 시장의 의견 대립이 더욱 심화됐다. 강력한 고용 성장은 미국 경제의 회복력을 보여주며 연준의 금리 인상 기대를 높였다. 미 증시는 금요일 하락했고, 미 국채 금리는 전반적으로 상승했으며, 금은 압박을 받았다.

미국 노동부가 금요일 발표한 데이터에 따르면 8월 비농업 고용은 16만 2천 명 증가해 경제학자 예상치의 약 3배에 달했다. 고용 지표가 예상보다 좋게 나오면서 노동 시장이 시장이 우려했던 뚜렷한 악화를 보이지 않았으며, 이는 연준의 고용과 인플레이션 사이의 정책적 균형을 더욱 복잡하게 만들었다.

연방기금금리 선물 시장은 연준이 9월 16일 회의에서 금리를 인상할 확률이 약 60%로 상승했음을 보여준다. 앞서 연준 위원 월러가 금리 동결을 선호한다고 시사하면서 9월 인상 베팅이 일시적으로 줄어든 바 있다.

시장 반응은 매파적이었다. 미 증시 3대 지수는 금요일 모두 하락 마감했고, 미 국채 금리는 전반적으로 상승했다. 다만 주간 기준으로 S&P 500과 나스닥 100 지수는 여전히 상승세를 기록해 이번 고용 지표로 인한 시장 조정은 상대적으로 제한적이었다.

미 국채 금리 전반 상승, 위험 자산은 아직 뚜렷한 압박 없어

고용 지표 발표 후 미 국채가 매도되며 전 구간 금리가 전반적으로 상승했다.

통화 정책에 가장 민감한 2년물 미 국채 금리는 3.4bp 상승한 4.3703%를 기록했고, 장중 한때 4.416%까지 올라 2025년 1월 이후 최고치를 나타냈다. 10년물 미 국채 금리는 2.2bp 상승한 4.782%, 30년물 미 국채 금리는 0.3bp 소폭 상승한 5.246%를 기록했다.

다만 현재 채권 시장 변동성이 다른 위험 자산으로 전이되는 정도는 여전히 제한적이다. 신용 스프레드는 상대적으로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 위험 자산의 하락 보호 비용도 상대적으로 제한적이다. JP모건은 미 국채 시장 유동성이 뚜렷하게 악화됐지만 주가지수 선물과 회사채 ETF에서는 유사한 압박이 나타나지 않았다고 지적했다.

찰스 슈왑 채권 리서치 및 전략 책임자 콜린 마틴은 현재 금융 환경이 여전히 완화적이며 신용 스프레드도 이례적으로 좁은 수준에 머물러 있다고 말했다. 동시에 기업 이익이 전년 대비 20% 이상 증가하고 있어 현재 기업 자금 조달 비용이 기업에 큰 압박을 주지 않는 것으로 보인다.

이는 고용 지표가 금리 인상 기대를 높였음에도 불구하고 고금리가 기업 자금 조달과 위험 자산에 미치는 영향이 아직 완전히 나타나지 않았음을 의미한다.

AI 투자 열풍이 지지, 고용 구조는 양극화

현재 미국 경제의 회복력은 AI 인프라 투자의 지속적인 급증과도 관련이 있다.

Hirtle & Co. 최고투자책임자 브래드 콘저는 8월 고용 데이터에서 'AI 대체 효과'가 은연중에 드러난다고 말했다. 금융 활동과 정보 산업에서 총 3만 4천 개의 일자리가 줄어든 반면, 데이터 센터 건설, 장비 공급, 전력 지원과 관련된 건설, 제조, 유틸리티 업종의 고용은 상대적으로 강세를 보였다.

BNP파리바 이코노미스트는 고객 보고서에서 이번 고용 보고서가 미국 경제가 여전히 경기 확장 국면에 있으며 완화 정책과 AI 인프라 투자 열풍이 뚜렷한 지지를 제공하고 있음을 보여준다고 밝혔다. 노동 공급이 제한된 상황에서 실업률은 계속 하락할 수 있으며 임금은 상승 압력을 받을 수 있다.

동시에 높은 자금 조달 비용이 아직 신용 확장을 뚜렷하게 억제하지 못하고 있다. JP모건은 대출 비용 상승에도 불구하고 미국의 대출과 통화 창출 규모가 동시에 위축되지 않았으며, 은행 대출은 여전히 증가하고 있고 미국 투자등급 회사채의 순발행량도 8월에 증가했다고 밝혔다.

따라서 미국 경제가 현재 직면한 것은 전형적인 '고금리 수요 억제' 상황이 아니다. 기업 자금 조달 비용이 상승했지만 신용 활동과 투자 수요는 여전히 일정 수준의 성장을 유지하고 있으며, 이것이 위험 자산이 매파적 고용 지표에도 불구하고 더 급격한 조정을 보이지 않은 이유 중 하나다.

금리 인상 기대 고조, CPI가 다음 핵심 검증 포인트

비농업 고용 지표는 뚜렷하게 매파적이지만 연준의 향후 정책 경로를 완전히 확정하기에는 아직 충분하지 않다. 시장은 이제 인플레이션 데이터에 더 많은 관심을 기울이고 있다.

iCapital 글로벌 투자 전략가 댄 스즈키는 금리가 추가로 크게 상승할 경우 투자자들이 더 적극적으로 위험 노출을 줄이고 시장 심리를 더욱 악화시킬 수 있다고 경고했다.

Alpine Saxon Woods 수석 시장 전략가 사라 헌트는 약한 고용 보고서와 비교할 때 이번 고용 데이터는 비둘기파에게 정책적 근거를 제공하기에는 분명히 부족하다고 말했다.

스테이트 스트리트 선임 매크로 전략가 마빈 로는 금요일 고용 보고서가 실업률을 낮추기 위한 구조적 조건이 없더라도 미국 경제가 여전히 양호한 성과를 보이고 있음을 다시 한번 보여준다고 지적했다. 그는 시장이 월러에게 '금리를 인상해야 한다'는 신호를 보내고 있으며 연준이 올해 안에 금리를 인상할 것으로 여전히 예상한다고 말했다.

BNP파리바 미국 주식 및 파생상품 전략 책임자 그렉 바우틀은 실적 시즌이 거의 끝나감에 따라 거시 데이터가 향후 몇 주간 시장에 영향을 미치는 중요한 변수가 될 것이라고 말했다. 그는 현재 주식에 대해 신중한 태도를 유지하는 것이 적절하지만 아직 명확한 약세 전망을 가질 시기는 아니라고 판단했다.

그의 견해로는 금요일 비농업 고용 지표가 다소 매파적이었지만 연준의 향후 정책 방향을 완전히 명확히 하지는 못했다. 다음 핵심 변수는 다음 주 발표될 CPI 데이터와 연준이 미국 중간선거 전에 금리 인상을 선택할지 여부다.