유가 110달러 육박 + 베센트 ‘역효과’ + 트럼프 ‘현금 살포’ = ‘주식·채권 동반 급락’

원문 저자: 동징

원문 출처: 화제가견문0

여러 악재가 동시에 터지며 미국 금융시장이 보기 드문 충격을 받았다. 유가가 4개월 만에 최고치로 치솟고, 재무부 채권 환매 매입이 시장 기대에 크게 못 미쳤으며, 트럼프가 1조 달러가 넘는 '현금 살포'를 약속했다. 이 세 가지 압력이 겹치며 미국 국채 금리가 전 구간에서 급등했고, 30년물 금리는 19년 만에 최고치를 기록했으며, 10년물 금리는 핵심 심리적 저지선인 5%에 육박했다. 주식시장도 동반 하락하며 '주식·채권 동반 급락'이 연출됐다.

목요일, 미국 국채 시장은 여러 차례 타격을 받았다. 브렌트유 정산 가격은 하루 만에 6.3% 폭등해 배럴당 107.63달러를 기록했고, 장 마감 후에는 109달러까지 올랐다. 화제가견문 기사에 따르면, 목요일 발표된 데이터에서 미국 생산자물가지수(PPI) 전년 대비 상승률이 5.4%로 예상치를 웃돌았다. 재무장관 스콧 베센트가 주도한 채권 환매 매입은 60억 달러 상한에 도달하지 못하고 실제 매입액이 52억 달러에 그쳐, 장기 금리 안정 능력에 대한 시장의 심각한 의구심을 불러일으켰다.

이와 동시에 화제가견문 기사는 CCTV 국제뉴스를 인용해, 현지시간 9월 9일 도널드 트럼프 미국 대통령이 댈러스에서 열린 공화당 중간선거 대회에서 공화당이 중간선거에서 상·하원 다수석을 확보하면 모든 미국 성인에게 5000달러를 지급하겠다고 약속했다고 전했다. 여러 언론의 추산에 따르면 이 방안의 총비용은 약 1조 2000억~1조 3000억 달러로, 연간 약 1900억 달러 규모의 관세 수입을 크게 웃돌아 부채와 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있다.

시장 반응은 빠르고 격렬했다. 30년물 미국 국채 금리는 하루 만에 8bp(베이시스포인트) 급등해 5.37%를 기록하며 2007년 이후 최고치를 경신했다. 10년물 금리는 12bp 상승한 4.943%로 2023년 말 고점에 육박했다. 통화정책에 더 민감한 2년물 금리는 하루 만에 16bp 치솟아 4.59%를 기록하며 2025년 4월 관세 폭풍 이후 최대 일일 상승폭을 나타냈다.

주식시장도 동반 압박을 받았다. S&P 500 지수는 0.6% 하락했고, 나스닥 100 지수는 0.9% 떨어졌으며, 다우존스 산업평균지수는 317포인트 하락했다.

유가: 새로운 인플레이션 '뇌관'

중동 정세가 계속 악화되면서 유가가 이번 채권 매도세의 핵심 도화선이 됐다. 언론 보도에 따르면 후티 반군이 예멘의 한 주요 항구를 점령했고, 사우디아라비아의 원유 생산량이 급감한 것이 겹쳐 유가 급등을 부추겼다.

또한 OPEC이 목요일 발표한 보고서에 따르면 사우디의 8월 일일 생산량은 620만 배럴에 그쳐 2026년 이후 월간 최저치를 기록했으며, 7월보다 23% 급감했다.

브렌트유 정산 가격은 하루 만에 6.3% 상승해 배럴당 107.63달러를 기록했고, 장 마감 후에는 109달러까지 올라 약 4개월 만에 최고 수준을 나타냈다. 래피던 에너지 그룹 설립자이자 조지 W. 부시 전 대통령의 에너지 고문인 밥 맥널리는 이렇게 말했다.

"유가 시장은 2022년 러시아-우크라이나 분쟁 이후 가장 큰 가격 결정 오류를 수정하고 있다. 당시 시장은 공급 차질의 규모와 지속 기간에 대해 지나치게 비관적이었지만, 지금은 지나치게 낙관적이다."

유가 상승은 인플레이션 기대를 직접 끌어올리고 연방준비제도의 금리 인상 전망을 강화했다. 미국 노동통계국이 목요일 발표한 데이터에 따르면 8월 PPI 전년 대비 상승률은 5.4%로 전월의 4.7%보다 높아져 월가 예상치를 웃돌았으며, 연료비 상승이 주요 원인이었다. 금리 선물 데이터에 따르면 시장은 연준이 다음 주 회의에서 금리를 인상할 확률을 일주일 전 49%에서 71%로 높여 잡았다.

S&P Global Energy 부문장 겸 글로벌 원유 리서치 책임자인 짐 버크하트는 이렇게 지적했다.

"시장은 평온으로 돌아간 것이 아니라, 해결되지 않은 분쟁과 지속적인 해상 운송 위험이 정의하는 새로운 표준에 적응하고 있다. 이 표준 아래에서 석유 흐름은 계속 전쟁 전 수준을 밑돌 것이며, 전망은 여전히 불확실성으로 가득하다."

베센트의 '역효과': 환매 매입이 오히려 역효과를 냈다

재무부 채권 환매 매입은 시장을 안정시키지 못했을 뿐만 아니라 오히려 새로운 매도세의 촉매제가 됐다. 베센트는 지난달 장기 국채 환매 규모를 '최소 두 배'인 회당 40억 달러로 늘리겠다고 발표했고, 수요일에는 첫 확대 매입의 상한을 60억 달러로 설정한다고 밝혔다. 이는 기존 최고 상한의 세 배에 해당한다. 그러나 목요일 오후 발표된 결과에 따르면 재무부는 실제로 10~20년물 국채를 51.9억 달러어치만 매입해 60억 달러 상한에 못 미쳤다. 시장이 제출한 매도 호가 총액은 105억 달러에 달했음에도 불구하고 말이다.

결과 발표 후 장기 금리는 추가 상승했고, 베센트의 개입 능력에 대한 시장의 신뢰는 눈에 띄게 흔들렸다. DWS 아메리카스 채권 부문 책임자인 조지 카트람본은 직설적으로 말했다.

"베센트는 물총으로 불을 끄려 한다. 현재의 부채, 재정적자, 인플레이션 우려를 감안할 때, 이는 투자자들이 미국 30년물 국채를 보유하기 위해 요구하는 위험 프리미엄을 진정시키기에는 턱없이 부족하다."

블룸버그 보도에 따르면 일부 애널리스트는 유보적인 입장을 보이며, 재무부 매입액이 상한에 못 미친 것은 시장 수요 부족이 아니라 매도 호가 중 조건이 불리한 부분을 적극적으로 거부했기 때문일 수 있다고 분석했다. 베센트 본인도 인터뷰에서 "우리는 채권이 쌀 때만 환매한다. 사람들은 모두 자신의 장기 채권을 보유하고 싶어 하는 것 같다"라고 해명했다.

그러나 TD증권 전략가 몰리 브룩스는 "이는 재무부의 선별 기준이 평소보다 더 엄격하다는 것을 보여준다. 재무부가 시장 기대에 부응해 장기 금리를 낮추기 위해 전액 환매를 완료하려면, 앞으로 경쟁력이 낮은 호가도 받아들여야 할 수 있다"라고 지적했다.

한편 재무부는 목요일에 25년 만에 가장 높은 발행 금리로 220억 달러 규모의 30년물 국채 경매를 완료했다. 이번 경매 낙찰 금리는 5.308%로 전월의 5.216%보다 높아 2001년 이후 최고 수준을 기록했다. 다만 높은 금리가 충분한 매수세를 끌어모아 경매 수요는 전반적으로 견조했다.

트럼프의 '현금 살포': 재정 위기에 기름을 붓다

트럼프의 '현금 살포' 약속은 이미 취약한 재정 전망을 더욱 악화시켰다. 트럼프는 9월 9일 공화당이 중간선거에서 의회 장악권을 유지하면 모든 미국 성인 시민에게 5000달러의 '배당금'을 지급하겠다고 발표했다. 이 계획은 1조 달러 이상의 비용이 들 것으로 추산된다. 이러한 발언은 채권 시장이 이미 압박을 받고 있는 상황에서 미국 재정적자 지속 확대에 대한 투자자들의 우려를 더욱 키웠다.

화제가견문 기사에 따르면 이 규모는 미국의 지난해 1조 8000억 달러 재정적자의 약 70%에 해당하며, 여기에는 어떤 추가 경기 부양 지출도 포함되지 않았다. 다른 수입원이 없다면 이 지출은 결국 새로운 정부 부채로 전환될 것이다. 이번 주 화요일 기준 미국 국채 총규모는 39조 9000억 달러에 달했으며, 이 중 민간 보유분은 32조 4000억 달러였다.

인플레이션 위험도 무시할 수 없다. 현재 미국 인플레이션율은 연율 3.4%까지 올랐다. 대규모 현금 지급은 가계 소비를 더욱 자극해 수요 측 압력을 키울 수 있다. 또한 대규모 현금 지급이 실제로 시행되면 인플레이션 압력이 더 높아져 통화정책이 더 긴축적으로 변할 수 있으며, 이는 현금 부양책의 경기 진작 효과를 일부 상쇄할 수 있다.

월스트리트저널(WSJ) 보도에 따르면 채권 금리의 지속적인 상승은 부분적으로 미국 정부 부채 공급이 계속 팽창할 것이라는 시장의 우려에서 비롯됐다. 베센트는 앞서 10년물 금리 하락이 현 정부의 정책 우선순위라고 분명히 밝혔지만, 채권 시장의 움직임은 그의 신뢰도가 시험대에 올랐음을 보여준다.

TD증권 금리 전략가 푸자 쿠므라는 이렇게 요약했다.

"채권은 이중 타격을 받고 있다. 유가는 계속 오르고 있고, 미국의 환매 매입과 커져가는 신뢰도 위험이 텀 프리미엄을 끌어올리고 있다."

5% 문턱: 주식시장의 '심리적 저항선'

10년물 미국 국채 금리가 5%에 육박하면서 시장은 이를 더 광범위한 자산 재평가를 촉발할 수 있는 핵심 문턱으로 보고 있다. CFRA 리서치 수석 투자 전략가 샘 스토발은 이렇게 말했다.

"5%는 심리적 저항선이라고 생각한다. 일단 돌파하면 투자자들은 점점 더 불안해질 것이고, 이는 시장의 추가 약세로 이어질 수 있다."

주식시장은 이미 압박을 느끼기 시작했다. 금리 변화에 민감한 업종이 하락을 주도했다. 목요일 러셀 2000 소형주 지수는 약 1% 하락했고, S&P 500 원자재 업종은 1.5% 떨어졌다. 이번 달 들어 미국 3대 주요 지수는 모두 하락세를 기록했다.

현재 일부 주식 투자자들은 채권 시장의 혼란을 일단 무시하고 금요일에 발표될 CPI 데이터와 다음 주 연준 결정에 시선을 돌리고 있다. 내셔널와이드 수석 시장 전략가 마크 해킷은 이렇게 말했다.

"금요일 CPI 데이터가 예상치를 크게 벗어나면 주식시장이 더 오래 지속되는 하락 국면에 빠질까? 이것이 다소 자의적으로 보이는 5% 금리 문턱보다 더 큰 위험이다."