연준 '예정된 금리 인상', 시장의 관심은 '앞으로 몇 번 더?'

분석가들은 워시가 인플레이션 추이를 면밀히 추적하겠다고 강조했으며, 10월 회의 전까지는 한 달치 데이터만 확보되어 판단의 근거가 될 '추세'를 형성하기에 부족하므로 12월에 다시 금리를 올릴 것으로 보고 있다. 점도표에 따르면 16명의 위원이 연내 한 차례 추가 인상을 예상했지만, 10년물 미국 국채 금리가 5%를 돌파하면서 트레이더들이 반영한 긴축 경로는 공식 점도표보다 더 공격적이다.

연준이 2년 만에 금리 인상을 재개했지만, 25bp 인상 자체는 더 이상 초점이 아니다. 시장이 실제로 베팅하는 것은 이후 긴축 경로가 얼마나 더 이어질지 여부다.

연준은 이번 주 수요일(9월 16일) 기준금리를 25bp 인상한다고 발표했다. 이번 결정은 만장일치로 통과되었으며, 2023년 7월 이후 첫 인상이다. 동시에 19명의 위원 중 16명이 올해 말 한 차례 추가 인상을 예상했으며, 시점은 10월 또는 12월 회의로 지목됐다. 발표 후 시장 반응은 예상을 뛰어넘었다. 2년물 미국 국채 금리는 2024년 7월 이후 최고치로 급등했고, 10년물 국채 금리는 5% 선을 돌파했다.

MarketWatch가 9월 16일 보도한 바에 따르면, 연준 의장 케빈 워시(Kevin Warsh)가 기자회견에서 보낸 신호는 시장에서 10월을 건너뛰고 12월에 다시 금리를 올리는 쪽으로 해석됐다. MUFG Securities Americas의 미국 매크로 전략 책임자인 조지 곤칼베스(George Goncalves)는 워시가 인플레이션 추이를 면밀히 추적하겠다고 강조했지만, 10월 27~28일 회의 전까지는 한 달치 데이터만 확보되어 판단의 근거가 될 '추세'를 형성하기에 부족하다고 지적했다. Bloomberg Intelligence의 미국 금리 전략가 아이라 저지(Ira Jersey)는 "시장의 가격 책정은 점도표가 보여주는 것보다, 그리고 워시가 현재 기꺼이 나아가려는 속도보다 더 공격적인 것으로 보인다"고 말했다.

만장일치 통과, '신뢰성'이 핵심

이번 금리 인상 결정이 만장일치로 통과된 것은 여러 분석가들에 의해 이번 조치의 가장 중요한 신호 중 하나로 평가된다.

보도에 따르면 SLW Investments의 CEO 겸 포트폴리오 매니저인 빈센트 안(Vincent Ahn)은 이번 결정이 연준의 신뢰성을 재건하는 데 크게 기여한다고 말했다. "신뢰성 확보 조치는 모두가 동의할 때만 효과를 발휘합니다. 분열된 인상은 연준이 여전히 문제 자체를 두고 논쟁 중임을 의미하지만, 만장일치 인상은 논쟁이 끝났음을 뜻합니다."

저지는 워시의 발표에 대해 긍정적인 평가를 내리며, 그가 올해 5월 연준을 이끌기 시작한 이후 가장 뛰어난 공개 발언이었다고 말했다.

"그는 명확하게 표현했고, 핵심 메시지에 집중했으며, 시장을 혼란에 빠뜨리지 않았습니다. 그가 전달한 핵심 메시지는 간단합니다. 우리는 2% 인플레이션 목표를 가지고 있고, 경제 성장은 상당히 양호하다는 것입니다."

분석가들은 이번 금리 인상이 연준 통화정책 방향의 현저한 전환점이 된다고 평가한다.

코로나19 팬데믹 이후 인플레이션이 급등하자 연준은 빠르게 긴축 정책을 시행했다. 2024년 9월, 연준은 금리 인하로 전환하여 경제의 '연착륙'을 시도했다. 즉, 일정 수준의 금리를 유지하면서 인플레이션을 점진적으로 낮추고 경제 성장을 지속시키는 것이다. 그러나 많은 연준 위원들은 특히 2025년의 세 차례 금리 인하가 과도했다고 판단했다. 경제학계의 주류 판단은 연준이 이 세 차례 인하를 완전히 되돌린 후에야 인플레이션 추이를 관망할 것이라는 것이다.

인플레이션 압력은 올해 들어 지속적으로 높아지고 있다. 연준 위원들은 성명에서 이번 인상이 "FOMC의 2% 목표로 더 신속하게 복귀하는 데 도움이 될 것"이라고 밝혔다. 위원들은 처음에 이란 전쟁으로 촉발된 인플레이션 충격을 '일시적'으로 간주하여 그 영향이 오래가지 않을 것으로 보는 경향이 있었다. 그러나 높은 인플레이션이 5년 이상 지속되고, 관세 압력과 지정학적 갈등이 올여름 물가를 더욱 끌어올리면서 점점 더 많은 위원들이 인내심을 잃고 있다.

2027년 경로에 대한 이견, 장기 전망 논란

단기 금리 인상 경로는 비교적 명확하지만, 위원들 사이에서는 장기 금리 방향에 대해 뚜렷한 이견이 존재한다.

2027년 금리 전망과 관련하여, 10명의 위원은 2027년까지 추가 조치가 없을 것으로 보는 반면, 8명의 위원은 여전히 25bp 인상이 한 차례 더 있을 것으로 예상한다. 이러한 이견은 인플레이션이 예정대로 둔화될 수 있을지, 그리고 경제가 지속적인 긴축을 견딜 수 있을지에 대해 연준 내부에서 아직 합의가 이루어지지 않았음을 보여준다.

비판론자들은 이번 인상이 경제 '경착륙' 위험을 키운다고 주장한다. 그러나 워시는 기자회견에서 현재 경제가 더 높은 금리 수준을 견딜 수 있을 만큼 충분히 강하다고 말했다. 한편, 도널드 트럼프 전 대통령은 SNS를 통해 다시 금리 인하를 촉구했지만, 연준이나 워시를 직접적으로 비판하지는 않았다.

금리 인상 결정이 발표된 후 시장의 조정 폭은 예상을 뛰어넘었으며, 특히 단기 금리에 집중됐다.

미국 2년 만기 국채 수익률은 2024년 7월 이후 최고치로 상승했으며, 이는 트레이더들이 예상하는 추가 인상 횟수가 점도표에 표시된 것보다 많아졌음을 반영한다. 10년물 국채 금리도 동반 상승하여 5%라는 심리적 저항선을 돌파했다.

분석가들은 시장의 가격 결정 논리가 이미 연준의 공식 지침보다 앞서 나가고 있다고 지적한다. 투자자들이 베팅하는 긴축 경로는 워시가 현재 공개적으로 밝힌 것보다 더 공격적이다. 이는 향후 모든 인플레이션 데이터 발표가 시장이 기대를 재조정하는 중요한 분기점이 될 것임을 의미한다.