Capitalização já atingiu mais de 100 mil milhões, mas Hunter Biden culpa market maker por ter colocado apenas 5000 dólares de liquidez

Por Boaz Sobrado, Forbes

Compilação: AididiaoJP, Foresight News

Hunter Biden transformou o incidente do "portátil do inferno" de 2019 na memecoin $LAPTOP. Dias após o lançamento, o token atingiu um novo mínimo de cerca de 0,30 dólares. Atribuiu a queda a um erro de abertura: o market maker colocou apenas 5000 dólares no pool de liquidez nos primeiros 30 segundos. Nota: até à publicação, o LAPTOP caiu para 0,24 dólares.

Segundo a Forbes de 14 de setembro, Biden culpou a configuração de liquidez do market maker pela queda de cerca de 99% no primeiro dia. Dois dias depois, o preço renovou mínimos em 0,30 dólares; dados on-chain mostram que cerca de 80% dos compradores estão em perda. Não se trata de um flash crash comum de memecoin, mas de um caso típico de símbolo político, market making em pool raso e bots a antecipar a compra.

1. De hardware de escândalo a token on-chain

A 9 de setembro, o $LAPTOP abriu na Base, a rede Layer2 da Coinbase. O nome vem do portátil que deixou numa loja de reparações em Delaware em 2019 e que desencadeou a controvérsia das eleições de 2020. O New York Post noticiou na altura os seus negócios no estrangeiro e materiais pessoais; a campanha de Biden negou as acusações e a controvérsia prolongou-se por anos.

Biden inverteu essa narrativa. Criticou as memecoins da família Trump como "fraude", ao mesmo tempo que apresentou o seu token como símbolo de "resiliência, redenção e recuperação", escrevendo nas redes sociais: "Eles transformaram o portátil numa arma, eu transformei-o num token." O projeto também anunciou que faria airdrop a carteiras que perderam dinheiro com o token TRUMP. As memecoins associadas a Trump renderam cerca de 636 milhões de dólares no ano passado, mas muitas carteiras de retalho acumularam perdas na ordem dos milhares de milhões; os tokens associados a Melania também caíram fortemente dos máximos. O token LAPTOP lista esses perdedores como alvo de airdrop, o que equivale a fazer marketing diretamente sobre as feridas da ronda anterior de memecoins políticas.

A oferta total é de mil milhões de tokens. O plano público é aproximadamente: cerca de 30% para a equipa fundadora, bloqueados por 6 meses e depois libertados ao longo de dois anos; cerca de 20% para airdrops, cobrindo endereços com perdas no token TRUMP, subscritores do Substack de Biden e listas de e-mail de amigos e do videojornalista Andrew Callahan; cerca de 30% estão ligados a 30 previsões públicas — se se concretizarem, são queimados; se não, são doados a caridade. As previsões incluem os democratas ganharem a Casa Branca em 2028, a avaliação totalmente diluída do LAPTOP ultrapassar a do token TRUMP, o bitcoin atingir novos máximos, entre outras. O restante destina-se a liquidez, operações da fundação e caridade. O projeto sublinha que o token é para entretenimento e participação comunitária, não constituindo capital próprio nem direitos sobre ativos.

2. Abertura em 30 segundos: 5000 dólares de liquidez contra uma procura explosiva

A abertura não foi calma. Algumas fontes de preços mostram o token a começar em cerca de 0,05 dólares e a disparar para mais de 190 a 220 dólares em minutos, com registos individuais perto dos 300 dólares. Entidades como a CoinDesk apontam que, com liquidez de suporte de apenas cerca de 48 mil dólares, a avaliação totalmente diluída foi empurrada para cerca de 144 mil milhões de dólares. É a típica ilusão de pool raso: poucas transações elevam a cotação, mas ninguém consegue liquidar todas as posições a esse preço.

O pico foi muito curto. Em meia hora a uma hora, o preço caiu dos máximos para alguns dólares e depois rompeu abaixo de 1 dólar. Dados da DexScreener mostram uma queda superior a 98% a 99% no primeiro dia. Na manhã seguinte, algumas cotações estavam entre 0,79 e 0,84 dólares. Quando a Forbes acompanhou, o preço rondava 0,30 dólares, uma queda superior a 99% face ao máximo intradiário.

Num vídeo de sexta-feira, Biden disse diretamente: "Estragámos tudo. O problema foi nos primeiros 30 segundos após o lançamento; o market maker, não sei como, só colocou 5000 dólares de liquidez e a procura explodiu." Esta tornou-se a explicação central do evento. O projeto também apontou o dedo aos bots snipers: o pool abriu a 0,05 dólares, a liquidez fina foi atacada por bots de acumulação, o preço foi primeiro bombeado e depois derrubado. Biden negou que a equipa tenha feito dump, afirmou que as quotas dos fundadores estão bloqueadas e que "não ganhou um único dólar". A conta da fundação no X foi temporariamente bloqueada e as respostas passaram a ser publicadas no Medium.

O quadro on-chain não coincide totalmente com a explicação verbal. Há rastreios que mostram endereços marcados como market makers ou relacionados a vender parte dos tokens durante a volatilidade; análises também mencionam que uma multisig associada ao projeto recebeu cerca de 100 milhões de tokens (um décimo da oferta total) antes do lançamento e vendeu parte deles depois. O mercado questiona, por isso, se o evento foi apenas um "erro de 5000 dólares de liquidez". Mas o material público disponível ainda não permite classificar todas as vendas como cash-out da equipa. Biden insiste: os bloqueios mantêm-se, a equipa não vendeu, o problema foi a execução da abertura.

3. Quem ficou com os lucros e quem ficou no fundo

Segundo a Bubblemaps, de cerca de 15,2 mil endereços transacionados, cerca de 12,2 mil estão em perda, uma proporção próxima de 80%; cerca de 3026 estão em lucro e uma minoria tem posições sem preço definido. A maioria das perdas individuais é inferior a 1000 dólares: cerca de 11,3 mil carteiras perderam menos de mil dólares; cerca de 700 perderam mais de 1000 dólares; cerca de 100 perderam mais de 10 mil dólares; duas carteiras perderam entre 100 mil e 1 milhão de dólares.

Os lucros estão altamente concentrados. Dados citados pela CryptoSlate mostram cerca de 88 carteiras a lucrar no total cerca de 5,6 milhões de dólares. A Lookonchain registou um caso extremo: um endereço comprou cerca de 2268 tokens com 900 dólares em stablecoins, a um custo de cerca de 0,40 dólares, e vendeu depois a um preço médio de cerca de 111 dólares, recuperando cerca de 251 mil dólares, um retorno de cerca de 278 vezes. Há também carteiras que lucraram mais de 1 milhão de dólares perto dos máximos. Os compradores contra a tendência também se destacam: um trader comprou cerca de 28,4 mil tokens a cerca de 5,97 dólares, investindo cerca de 170 mil dólares, e com a continuação da queda a perda não realizada alargou-se em mais cerca de 87%.

O volume real na primeira hora não foi pequeno. Estatísticas da Bitquery sobre o contrato do token real mostram mais de 260 mil transações e cerca de 45 mil endereços únicos nas 19 horas após a abertura, com rotação efetiva de cerca de 47,59 milhões de dólares em stablecoins e ETH; o preço médio ponderado por volume na primeira hora foi de cerca de 23,48 dólares, caindo para cerca de 0,79 dólares no dia seguinte na mesma métrica. A capitalização de mercado em papel pode disparar para milhares de milhões ou mesmo mais de 100 mil milhões num pool raso, mas a profundidade realizável é de apenas alguns milhões ou menos. É exatamente isto que Biden tem de explicar depois: cotação não é capitalização de mercado, e capitalização de mercado não é dinheiro levantável.

4. Mais de 4000 pools falsos, mais animados do que o token real

O token real ainda não se tinha firmado e os falsos já se espalhavam. Depois de o Wall Street Journal noticiar e Biden confirmar a data de lançamento, os contratos com o ticker LAPTOP multiplicaram-se em várias chains. A Bitquery contabilizou mais de 4075 contratos relacionados, distribuídos por pelo menos sete chains. Os pools falsos reportaram cerca de 941 milhões de dólares em volume nas 19 horas após o lançamento do token real, com 5 pools falsos a apresentar volume contabilístico superior ao do próprio token real. O maior pool falso, na BNB Chain, reportou sozinho perto de 185 milhões de dólares.

Estes números, na sua maioria, não resistem à liquidação. Há pools falsos que mostram dezenas de milhões de dólares em volume nos rastreadores, mas a rotação real em stablecoins é de apenas alguns milhares de dólares. Há ainda endereços na BNB Chain a operar cerca de 5500 carteiras, em 43 tokens diferentes, num esquema de "farming". Para o comprador comum, o risco não é só a queda do token real, mas também clicar num contrato falso com o mesmo nome. Depois do lançamento do contrato real, os pools falsos não desapareceram; no ecrã, o LAPTOP continua misturado entre verdadeiro e falso.

O lado do airdrop também gerou controvérsia. Callahan admitiu mais tarde ter entregado à equipa de Biden uma lista com menos de 5000 e-mails, formada por subscrições selecionadas na loja de mercadorias. Após a queda do token, essa lista somada à propaganda de "dar rebuçados a quem perdeu dinheiro" fez subir claramente as críticas nos comentários. As memecoins políticas vivem da atenção; a lista de e-mails transformou a atenção num canal de distribuição responsabilizável.

5. Remediação, queima e a segunda metade inacabada

A lista de remediação do projeto não é complexa: injetou 4 milhões de tokens (cerca de 0,4% da oferta) no pool da Aerodrome como incentivo de liquidez; afirmou que duas previsões já se concretizaram e queimou 10 milhões de tokens, o equivalente a cortar mais cerca de 1% da oferta em circulação. Uma delas está relacionada com o artista Beeple ter mencionado o token. A equipa disse ainda que vai aprofundar o livro de ofertas para evitar repetir a situação de "abertura a 0,05 dólares com o market maker sem capacidade de absorver a pressão".

Estas ações não alteram o resultado de distribuição já ocorrido. Os bots que chegaram primeiro e um número muito reduzido de endereços levaram a esmagadora maioria dos lucros; o retalho que chegou depois ficou com a esmagadora maioria das perdas. A trajetória de queda dos tokens da família Trump não se inverteu só porque Biden reescreveu a narrativa; o $LAPTOP até repetiu a mesma lógica de pool raso. Até à publicação da Forbes, o mínimo de 0,30 dólares já tinha transformado o "símbolo de redenção" no custo de mais um conjunto de carteiras presas.

O velho guião das memecoins políticas repete-se: a narrativa consegue encher a cotação num instante, mas o pool raso e os bots decidem quem sai primeiro. Biden quis usar esta moeda para responder à "arma do portátil", mas o mercado deu um resultado mais frio — o símbolo pode ser colocado na blockchain, mas a liquidez não se repõe com slogans. Um arranque de 5000 dólares foi suficiente para transformar uma atenção de escala nacional numa vaga de curto prazo favorável apenas a quem vendeu mais cedo.