De prémio de 100% a 372 milhões de USDC: porque é que o lançamento da Arc está a causar tanto frenesim?

A Arc, a blockchain pública da Circle, lançou oficialmente a sua mainnet. Apenas cerca de duas horas após o lançamento, o volume de USDC na cadeia atingiu 372 milhões, com cerca de 176 mil endereços ativos. Ainda mais notável é o facto de, antes do lançamento da mainnet, alguns utilizadores terem pago um prémio de 80% a 100% para obter USDC e participar nas primeiras negociações de Meme, a fim de entrarem antecipadamente no ecossistema Arc.

Se olharmos apenas para os 372 milhões de USDC, isto parece ser apenas uma migração de liquidez após o lançamento de uma nova blockchain pública. Mas se alargarmos o horizonte temporal, percebemos que a verdadeira ambição da Arc não é criar outra Solana ou Base, mas sim tentar transformar o USDC de uma "ferramenta de pagamento em blockchains públicas" numa camada de liquidação fundamental da infraestrutura financeira.

É também por isso que a Arc merece atenção: nos últimos anos, as stablecoins têm procurado a sua própria "soberania"; e a Circle está a tentar ir mais longe — emitindo stablecoins e controlando uma Layer 1 centrada em stablecoins. Quando o USDC se torna o ativo nativo de gas da Arc, a Circle começa efetivamente a ligar stablecoins, redes de pagamento, blockchains públicas e infraestruturas de mercado financeiro.

Parte 1: O que significam realmente os 372 milhões de USDC?

O facto de a Arc ter atingido 372 milhões de USDC em duas horas é, naturalmente, o número que mais entusiasma o mercado. Mas se o interpretarmos apenas como "o lançamento da Arc foi um sucesso", isso não é suficiente.

Em primeiro lugar, estes 372 milhões de USDC significam que uma grande quantidade de capital migrou para a nova rede num espaço de tempo muito curto. A Arc tinha-se posicionado oficialmente como uma Layer 1 orientada para mercados financeiros, fluxos de capital em tempo real e atividade económica on-chain, e já contava com mais de 100 instituições e participantes do ecossistema integrados antes do lançamento da mainnet. A sua lista de validadores fundadores inclui instituições financeiras tradicionais como BlackRock, DTCC, ICE, Visa, Mastercard, Standard Chartered, MoneyGram e Galaxy.

Por conseguinte, o lançamento da mainnet da Arc difere claramente da lógica típica de "nova blockchain pública emite token — airdrop — utilizadores interagem".

O problema central das blockchains públicas tradicionais é como fazer com que os utilizadores fiquem; o primeiro problema que a Arc tem de resolver é como atrair capital.

O USDC é precisamente a resposta mais direta.

A Arc utiliza o USDC como ativo nativo de gas, o que significa que os utilizadores não precisam de deter um token nativo com elevada volatilidade para pagar taxas de transação na cadeia. A Arc sublinha que os seus objetivos de design incluem taxas previsíveis denominadas em dólares, finalidade determinística em menos de um segundo e infraestrutura para cenários como pagamentos, câmbio, crédito, ativos tokenizados e liquidação de mercados de capitais.

Isto significa que, desde o início, a Arc não está a responder à pergunta "como fazer com que mais pessoas especulem com um token", mas sim a outra pergunta:

Se as stablecoins em dólares se tornarem a moeda nativa da Internet, como deve ser a rede subjacente que suporta essa liquidez em dólares?

É aqui que reside o significado dos 372 milhões de USDC.

Pelo menos mostra que, com a mainnet recém-aberta, o mercado já está disposto a transferir uma quantidade considerável de liquidez em stablecoins para esta nova cadeia. Claro que isto não significa que os 372 milhões de USDC correspondam todos a atividade económica real; podem incluir migrações entre cadeias, market making, reservas do ecossistema e capital especulativo, pelo que não podem ser simplesmente equiparados a 372 milhões de dólares de procura real de pagamentos.

Mas ainda assim emite um sinal importante: a primeira liquidez da Arc já apareceu, e o USDC está a tornar-se o sangue económico desta cadeia.

Parte 2: Porque é que o USDC chegou a ter um prémio de 80% a 100%?

Se os 372 milhões de USDC são o resultado, o prémio de 80% a 100% que apareceu antes do lançamento da mainnet é outra perspetiva para compreender o entusiasmo do mercado em torno da Arc.

De acordo com informações de monitorização on-chain, antes do lançamento da mainnet da Arc, alguns utilizadores obtiveram USDC na Arc através de canais de terceiros para entrarem antecipadamente no ecossistema, e o USDC em causa chegou a ter um prémio próximo de 80% a 100%. Anteriormente, plataformas de terceiros tinham processado mais de 11.600 transações, envolvendo um volume superior a 5 milhões de dólares.

À primeira vista, isto é muito típico do mundo cripto.

Lançamento de uma nova cadeia, escassez de liquidez, especulação com ativos iniciais, negociação de Memes e utilizadores a tentarem antecipar-se — tudo isto resultou num prémio extremo.

Mas se analisarmos este fenómeno, percebemos que reflete uma lei económica on-chain muito típica:

O ativo mais valioso de uma nova blockchain pública nunca é o token, mas sim a liquidez inicial.

Porque é que os utilizadores estavam dispostos a pagar quase o dobro?

Porque na fase de arranque de um novo ecossistema, quem consegue entrar mais cedo tem vantagens informacionais, de liquidez e de ativos.

Especialmente na negociação de ativos de alta volatilidade como os Memes, os utilizadores não compram apenas o USDC em si, mas sim o "bilhete de entrada" neste mercado.

É por isso que, no início do lançamento de novas blockchains públicas, surge frequentemente um fenómeno estranho: o preço dos ativos nativos da rede pode não ser estável, mas a própria stablecoin apresenta um prémio devido à "escassez de liquidez on-chain".

Deste ponto de vista, o prémio de 80% a 100% do USDC não significa necessariamente que o valor do USDC tenha mudado, mas sim que o preço da liquidez on-chain inicial da Arc se alterou.

Claro que este fenómeno também requer calma.

Um prémio elevado não prova que o ecossistema Arc já tenha desenvolvido uma procura real madura. Pelo contrário, se o prémio for impulsionado principalmente por especulação, Memes e tentativa de entrar cedo, então, à medida que as pontes entre cadeias, as plataformas de negociação e as carteiras forem melhorando, o prémio poderá desaparecer rapidamente quando a oferta de liquidez aumentar.

Portanto, o que realmente merece atenção não é "quanto subiu o USDC", mas sim:

Quando o espaço de arbitragem desaparecer, os utilizadores permanecerão?

Quando a febre dos Memes passar, quantas transações restarão na cadeia?

Quando os incentivos diminuírem, o USDC continuará a entrar?

São estes indicadores que determinarão se os 372 milhões de USDC são "capital inicial" ou "o início de atividade económica real".

Parte 3: O que a Circle realmente quer fazer não é apenas uma blockchain pública

O aspeto mais digno de atenção na Arc não é se conseguirá tornar-se mais uma Layer 1 popular, mas sim o facto de a Circle estar a tentar expandir o seu modelo de negócio para a camada de infraestrutura.

No passado, a lógica central da Circle era relativamente simples: emitir USDC, fazer com que o USDC entrasse em exchanges, carteiras, DeFi e redes de pagamento, e depois obter receitas através dos ativos de reserva.

Mas com a intensificação da concorrência no setor das stablecoins, emitir apenas USDC já não é suficiente.

Se as stablecoins se tornarem a moeda base dos pagamentos globais, das liquidações transfronteiriças, das transações financeiras e dos ativos on-chain, então quem controlar as stablecoins terá naturalmente uma parte do fluxo; e se controlar também a rede subjacente que suporta as stablecoins, poderá subir na cadeia de valor.

A Arc está exatamente a fazer isto.

Com base nas informações públicas atuais, a Arc não se limita a um posicionamento de blockchain pública puramente DeFi, mas inclui pagamentos, FX, ativos tokenizados, crédito, mercados de capitais, gestão de tesouraria empresarial e economia de agentes de IA no seu âmbito de aplicação.

É particularmente notável o seu enfoque institucional.

A participação de instituições como BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE e Standard Chartered como validadores ou construtores do ecossistema da Arc é, por si só, diferente da forma como as blockchains públicas tradicionais dependem de um grande número de utilizadores individuais para o arranque a frio. O que a Circle tenta fazer é migrar gradualmente para a blockchain os processos de negócio existentes das instituições financeiras tradicionais.

Por exemplo, pagamentos transfronteiriços podem transferir fundos através do USDC;

operações de câmbio podem utilizar stablecoins para liquidação em tempo real;

ativos tokenizados podem ser emitidos e negociados diretamente na blockchain;

a gestão de tesouraria institucional pode ser executada automaticamente através de contratos inteligentes;

no futuro, os agentes de IA que precisem de pagamentos, negociação e liquidação autónomos também poderão utilizar diretamente stablecoins.

Se estes cenários amadurecerem gradualmente, o valor da Arc deixará de depender de "quantas pessoas negociam Memes diariamente na cadeia", mas sim de "quanto dinheiro passa por esta cadeia diariamente para atividade económica real".

São, na verdade, dois modelos de negócio completamente diferentes para blockchains públicas.

O primeiro modelo compete por utilizadores e volume de transações, com indicadores centrais como TVL, gas, endereços ativos e volume de DEX;

o segundo modelo compete por quota de infraestrutura financeira, com indicadores centrais como circulação de stablecoins, escala de pagamentos, volume de transações institucionais, escala de emissão de ativos e volume de liquidação.

É por isso que a Circle precisa de criar a sua própria Arc.

Se no futuro o USDC se tornar o dólar on-chain utilizado por cada vez mais instituições financeiras, a Circle, como mera "emissora de moeda", poderá não ser suficiente. Ter a sua própria rede subjacente significa que a Circle pode participar ainda mais na infraestrutura de negociação, liquidação e camada de aplicação.

Por outras palavras, a Circle está a tentar passar de "emitente de dólares" a "transportadora de liquidez em dólares".

E isto pode ser mais importante do que simplesmente aumentar a oferta de USDC.

Conclusão

O facto de a Arc ter atingido 372 milhões de USDC duas horas após o lançamento da mainnet é, de facto, um começo digno de atenção; o prémio de 80% a 100% do USDC que apareceu anteriormente mostra ainda mais que a competição do mercado pela liquidez on-chain inicial já é bastante intensa.

Mas para a Arc, o verdadeiro teste está apenas no início.

O lançamento da mainnet pode gerar entusiasmo, mas não pode criar automaticamente procura de longo prazo. Os Memes podem trazer os primeiros utilizadores, mas são os pagamentos, o câmbio, os ativos tokenizados e a liquidação institucional que determinarão se a Arc conseguirá transformar-se de uma "nova cadeia popular" numa verdadeira infraestrutura financeira.

Se nos próximos meses os 372 milhões de USDC forem apenas um número em constante crescimento, o que o mercado verá poderá ser apenas o arranque a frio bem-sucedido de uma nova blockchain pública; se estes USDC começarem a fluir frequentemente para pagamentos, negociação, empréstimos, FX e liquidação institucional, então o que a Arc realmente mudará poderá não ser o panorama competitivo das blockchains públicas, mas sim a relação entre stablecoins e blockchain.

No passado, as stablecoins precisavam de procurar blockchains públicas.

Agora, a Circle está a tentar fazer com que as blockchains públicas passem a girar em torno das stablecoins.

Talvez seja isto que realmente merece atenção neste experimento da Arc.