Da Robinhood à Arc: Uniswap capitaliza o fluxo e a v4 acelera a captura de liquidez

Autor: Nancy, PANews

O primeiro dia da mainnet da Arc começou em alta, atraindo os holofotes do mercado, mas não escapou de uma trajetória de "um dia só". Nessa breve euforia on-chain, a Uniswap absorveu o fluxo e saiu como vencedora.

Da Robinhood Chain à Arc, os benefícios de crescimento trazidos pelo fluxo de novas chains estão se tornando um importante impulsionador do crescimento recente da Uniswap. Ao mesmo tempo, a v4 está acelerando para alcançar a v3, tornando-se gradualmente uma força importante na expansão do mapa de liquidez da Uniswap.

Aproveitando os benefícios da Robinhood Chain, a Uniswap recebe o fluxo da Arc

No último mês, o UNI registou uma forte trajetória, com um ganho acumulado de 108,9%, subindo de 3,2 dólares para 6,9 dólares. Mesmo com a recente correção geral do mercado cripto, o UNI continuou a subir contra a tendência. Por trás da subida contínua do preço, além da melhoria do sentimento do mercado, o crescente volume de negociação e as receitas do protocolo da Uniswap tornaram-se um suporte fundamental importante.

Dados da DeFiLlama mostram que, no último mês, a Uniswap processou um volume acumulado de negociação superior a 79,5 mil milhões de dólares, ultrapassando a soma dos volumes da PancakeSwap, PumpSwap e Aerodrome no mesmo período. Só nas últimas 24 horas, o volume da Uniswap aproximou-se de 3,86 mil milhões de dólares, várias vezes superior ao da segunda colocada, a PancakeSwap.

O crescimento contínuo do volume impulsionou diretamente as receitas do protocolo da Uniswap. Dados da DeFiLlama mostram que, no último trimestre, as receitas do protocolo da Uniswap atingiram 23,15 milhões de dólares, e nos últimos 30 dias foram de 5,26 milhões de dólares, ocupando o primeiro lugar em receitas entre as DEX.

Atualmente, a Robinhood Chain tornou-se a principal fonte do crescimento recente das receitas do protocolo da Uniswap. Tomando setembro como exemplo, este mês a Robinhood Chain contribuiu com cerca de 6,48 milhões de dólares em receitas do protocolo para a Uniswap, representando 65,5% das receitas totais no período. Embora com o arrefecimento da febre de negociação de Memes e a retirada de alguns pools com taxas elevadas, as receitas provenientes da Robinhood Chain tenham recuado face ao pico anterior, as receitas totais do protocolo da Uniswap não registaram uma queda significativa.

Após a ativação de taxas da Robinhood Chain no final de julho, a escala de queima de tokens UNI acelerou significativamente. Dados da Dune mostram que, em menos de dois meses, a quantidade de tokens UNI queimados pela Robinhood Chain já representa 19,3% do total queimado. Em termos diários, essa proporção é ainda maior: em 17 de setembro, a quantidade de tokens UNI queimados na Robinhood Chain representou metade do total queimado nesse dia, significativamente superior à da Ethereum, Base e outras redes.

Graças à liquidez e à base de utilizadores da principal DEX, a Uniswap tornou-se também o parceiro prioritário quando novas chains disputam fluxo. No primeiro dia da mainnet da Arc, a Uniswap anunciou a integração total com a Arc, tornando-se a sua DEX preferida. Com o rápido aquecimento da negociação após o lançamento da Arc, a Uniswap ganhou assim um novo ponto de entrada para fluxo de negociação.

Dados da Dune mostram que, em 16 de setembro, o volume de negociação da Uniswap na Arc ultrapassou 410 milhões de dólares. Em comparação, o volume da Uniswap no primeiro dia da mainnet da Robinhood Chain foi de cerca de 70,5 milhões de dólares. Considerando apenas o volume do primeiro dia da mainnet, o fluxo trazido pela Arc para a Uniswap foi claramente superior ao da Robinhood Chain. No entanto, esta onda de negociação na Arc trouxe sobretudo um incremento de fluxo; como a Uniswap ainda não ativou o mecanismo de taxas na Arc, este volume ainda não pode ser convertido em queima de tokens UNI.

Entretanto, com a correção generalizada dos tokens do ecossistema Arc, a liquidez on-chain também diminuiu, e a sustentabilidade da onda de negociação de curto prazo permanece incerta. Para a Uniswap, se a Arc conseguirá, tal como a Robinhood Chain, transformar-se de um ponto de entrada de fluxo de curto prazo numa fonte estável de volume e receitas contínuas, ainda precisa de ser validado pelo desempenho futuro do mercado.

Fluxo de novas chains impulsiona o crescimento da V4, mas o mecanismo de Hooks é acusado de riscos maliciosos

A Uniswap voltou ao centro da competição pela liquidez on-chain, e a ascensão da V4 está a tornar-se uma força motriz impossível de ignorar. Entre as inovações, o Hook, um dos mecanismos centrais da V4, está gradualmente a tornar-se um importante ponto de crescimento da Uniswap.

Dados da Blockworks mostram que a Uniswap v4 continua a reduzir a diferença de volume face à v3, com a participação semanal mais recente a subir para 48%, aproximando-se dos 52% da v3. Em termos de receitas de taxas, a participação semanal da v4 subiu de 8% no final de julho para 25%, enquanto a da v3 caiu de 87% para 67% no mesmo período.

O ritmo de adoção da V4 nas novas chains merece atenção. Na Robinhood Chain, a participação semanal de volume da v4 já atingiu 42%; na Base, essa proporção é de 11%, e na Arbitrum e Optimism é de 18% em ambas. Mesmo na recém-lançada Arc, a contribuição diária da v4 para o volume atingiu 29,7%.

Além do aumento contínuo da participação de mercado, a composição dos ativos negociados na v4 também está a mudar. Em julho, a negociação na v4 concentrava-se principalmente em Memecoins, stablecoins e tokens de L1 e L2; em agosto, stablecoins, ativos tokenizados e Memecoins tornaram-se os principais tipos de negociação, com a participação de Memecoins a cair face ao mês anterior. As stablecoins conseguem manter uma posição importante na negociação da v4 porque a eficiência de execução subjacente e o desenho de taxas desta versão se adequam melhor às necessidades de negociação de stablecoins.

Com a rápida expansão da versão v4, a negociação com Hooks também está a acelerar. Dados da Blockworks mostram que a maior parte da atividade de negociação da v4 ainda provém de pools tradicionais, mas as transações relacionadas com Hooks têm subido continuamente desde agosto, atingindo atualmente 44%, quando antes estavam em níveis de um dígito.

Os Hooks permitem que os programadores personalizem taxas dinâmicas, mecanismos de emissão de tokens, RWA e pools permissionados para pools de liquidez, de acordo com diferentes ativos e cenários de negociação. Em comparação com a configuração de taxas relativamente fixa da v3, a v4 oferece mecanismos de negociação mais flexíveis, permitindo que os pools de liquidez sejam personalizados para cenários específicos.

A Robinhood Chain é um exemplo. Como uma L2 focada em ativos como ações tokenizadas, os volumes acumulados da Uniswap v3 e v4 atingiram 24,3 mil milhões e 23,35 mil milhões de dólares, respetivamente, com volumes já muito próximos. No volume semanal mais recente, a v3 representa 58% e a v4 42%, e a diferença de participações face ao início do lançamento está a diminuir. Isto também indica que o crescimento da v4 não é apenas uma migração de negociação trazida pela iteração da versão, mas está relacionado com o surgimento de novas chains, novos ativos e necessidades de negociação personalizadas. Com a entrada de mais ativos e cenários de negociação on-chain, o mecanismo de Hooks também expandirá mais cenários de liquidez para a Uniswap.

No entanto, com a expansão da escala de aplicação da v4 e dos Hooks, os riscos de segurança associados começaram a ganhar atenção. O protocolo 0x publicou recentemente que observou um aumento significativo no número de Hooks maliciosos da Uniswap v4. Estes Hooks podem apresentar preços favoráveis na fase de pedido de cotação, mas alterar o preço de execução real no momento da liquidação, induzindo em erro agregadores, carteiras e aplicações de negociação, e acabando por prejudicar os interesses dos utilizadores.

A 0x afirmou que este ano já processou 81,92 milhões de transações, com um volume total de 42,67 mil milhões de dólares, das quais cerca de 70% envolveram liquidez da Uniswap. O protocolo realizou análises estáticas, análises dinâmicas e observação de dados de execução em 84.163 Hooks em 6 chains, e concluiu que apenas 19,4% são Hooks seguros, 54,2% foram classificados como maliciosos e outros 26,4% podem ter comportamentos maliciosos.

O protocolo também apontou que alguns Hooks maliciosos distinguem pedidos de cotação de cenários de negociação reais através da deteção do ambiente da Máquina Virtual Ethereum (EVM) ou da cobrança aleatória de taxas. Isto significa que o preço que o utilizador vê na fase de cotação pode não ser concretizado na liquidação, e o valor real dos ativos recebidos pode ser até 50% inferior à cotação. Para resolver este problema, a 0x afirmou ter adotado medidas como detecção avançada e revisão de pools de liquidez, para evitar que pools problemáticos entrem no seu sistema de encaminhamento, e alertou routers, aplicações e utilizadores para verificarem se a cotação corresponde ao resultado real da execução.

Em resposta, o fundador da Uniswap, Hayden Adams, afirmou que o problema do chamado "encaminhamento para Hooks maliciosos" é uma questão de má implementação técnica, e que a equipa pode procurar assistência para o resolver. Sublinhou ainda que os Hooks da Uniswap v4 já libertaram um enorme potencial de inovação e recomendou que os programadores utilizem a API da Uniswap. Explicou que a API da Uniswap suporta a obtenção dos melhores preços do mercado, evita Hooks maliciosos e permite aceder a toda a liquidez da Uniswap sem taxas de encaminhamento adicionais. Além disso, a API suporta trocas entre chains e integra liquidez externa através de Hooks agregadores, expandindo-se ainda mais para um agregador completo.

Do aumento da participação de negociação da v4 ao crescimento contínuo da proporção de negociação com Hooks, a Uniswap está a expandir novos mercados de chains e ativos através de mecanismos de liquidez mais flexíveis. Mas com o enriquecimento das funcionalidades personalizadas e a expansão contínua das fronteiras dos ativos, o equilíbrio entre inovação e segurança tornar-se-á uma questão que a Uniswap terá de enfrentar.