Uniswap hứng dòng tiền khổng lồ từ Robinhood đến Arc, v4 tăng tốc giành thanh khoản

Tác giả: Nancy, PANews

Arc mainnet khởi đầu nóng bỏng ngay ngày đầu, từng thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng khó tránh khỏi kịch bản "chỉ nóng một ngày". Trong cơn sốt trên chuỗi ngắn ngủi này, Uniswap đã đón dòng tiền và trở thành kẻ thắng cuộc.

Từ Robinhood Chain đến Arc, lợi ích tăng trưởng từ dòng tiền của các chain mới đang trở thành động lực quan trọng cho sự tăng trưởng gần đây của Uniswap. Đồng thời, v4 đang tăng tốc bắt kịp v3, dần trở thành lực lượng quan trọng giúp Uniswap mở rộng bản đồ thanh khoản.

Hưởng lợi từ Robinhood Chain, Uniswap tiếp tục đón dòng tiền từ Arc

Trong tháng qua, UNI đã có một đợt tăng giá mạnh mẽ, với mức tăng lũy kế 108,9%, từ 3,2 USD lên 6,9 USD. Ngay cả khi thị trường tiền mã hóa gần đây điều chỉnh chung, UNI vẫn đi ngược xu hướng tăng. Đằng sau đà tăng giá liên tục, ngoài tâm lý thị trường ấm lên, khối lượng giao dịch và doanh thu giao thức không ngừng tăng của Uniswap càng trở thành nền tảng cơ bản quan trọng.

Dữ liệu DeFiLlama cho thấy, trong tháng qua, Uniswap đã xử lý tổng khối lượng giao dịch hơn 79,5 tỷ USD, vượt tổng khối lượng giao dịch cùng kỳ của ba DEX PancakeSwap, PumpSwap và Aerodrome cộng lại. Chỉ trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch của Uniswap cũng đạt gần 3,86 tỷ USD, gấp nhiều lần so với PancakeSwap đứng thứ hai.

Sự tăng trưởng liên tục của khối lượng giao dịch cũng trực tiếp kéo theo doanh thu giao thức của Uniswap tăng. Dữ liệu DeFiLlama cho thấy, trong quý vừa qua, doanh thu giao thức của Uniswap đạt 23,15 triệu USD, còn trong 30 ngày qua đạt 5,26 triệu USD, đứng đầu bảng xếp hạng doanh thu DEX.

Hiện tại, Robinhood Chain đã trở thành nguồn thu chính cho sự tăng trưởng doanh thu gần đây của Uniswap. Lấy dữ liệu tháng 9 làm ví dụ, tháng này Robinhood Chain đóng góp khoảng 6,48 triệu USD doanh thu giao thức cho Uniswap, chiếm 65,5% tổng doanh thu cùng kỳ. Mặc dù khi cơn sốt giao dịch Meme hạ nhiệt và một số pool phí cao bị rút lui, doanh thu từ Robinhood Chain đã giảm so với đỉnh trước đó, nhưng tổng doanh thu giao thức của Uniswap không sụt giảm rõ rệt.

Sau khi công tắc phí của Robinhood Chain được kích hoạt vào cuối tháng 7, quy mô đốt UNI đã tăng tốc rõ rệt. Dữ liệu Dune cho thấy, trong chưa đầy hai tháng, lượng UNI bị đốt từ Robinhood Chain đã chiếm 19,3% tổng lượng đốt. Xét theo dữ liệu hàng ngày, tỷ lệ này thậm chí còn cao hơn; vào ngày 17 tháng 9, lượng UNI bị đốt từ Robinhood Chain chiếm một nửa tổng lượng đốt trong ngày, cao hơn đáng kể so với các mạng khác như Ethereum và Base.

Nhờ thanh khoản và nền tảng người dùng của DEX hàng đầu, Uniswap cũng trở thành đối tác ưu tiên khi các chain mới tranh giành dòng tiền. Ngay ngày đầu Arc mainnet ra mắt, Uniswap đã công bố tích hợp đầy đủ Arc và trở thành DEX được lựa chọn hàng đầu. Khi sức nóng giao dịch trên Arc tăng nhanh sau khi ra mắt, Uniswap nhờ đó có thêm một cửa ngõ dòng tiền giao dịch mới.

Dữ liệu Dune cho thấy, vào ngày 16 tháng 9, khối lượng giao dịch của Uniswap trên Arc vượt 410 triệu USD. Trong khi đó, khối lượng giao dịch của Uniswap trong ngày đầu Robinhood Chain mainnet ra mắt khoảng 70,5 triệu USD. Chỉ xét khối lượng giao dịch ngày đầu mainnet, dòng tiền mà Arc mang lại cho Uniswap rõ ràng cao hơn Robinhood Chain. Tuy nhiên, cơn sốt giao dịch Arc lần này mang lại cho Uniswap chủ yếu là gia tăng dòng tiền; vì Uniswap chưa kích hoạt công tắc phí trên Arc, phần khối lượng giao dịch này tạm thời chưa thể chuyển hóa thành việc đốt UNI.

Đồng thời, khi các token hệ sinh thái Arc nhìn chung sụt giảm mạnh, thanh khoản trên chuỗi cũng giảm, liệu cơn sốt giao dịch ngắn hạn có tiếp tục hay không vẫn còn bất định. Đối với Uniswap, liệu Arc có thể như Robinhood Chain, từ cửa ngõ dòng tiền ngắn hạn chuyển hóa thêm thành khối lượng giao dịch ổn định và doanh thu bền vững hay không, vẫn cần chờ diễn biến thị trường tiếp theo xác nhận.

Dòng tiền từ chain mới hỗ trợ tăng trưởng V4, cơ chế Hook bị phát hiện có rủi ro độc hại

Uniswap trở lại trung tâm cạnh tranh thanh khoản trên chuỗi, sự trỗi dậy của V4 đang trở thành động lực không thể xem nhẹ. Trong đó, Hook là một trong những cơ chế đổi mới cốt lõi của V4, cũng đang dần trở thành điểm tăng trưởng quan trọng của Uniswap.

Dữ liệu Blockworks cho thấy, Uniswap v4 đang liên tục thu hẹp khoảng cách khối lượng giao dịch với v3, tỷ trọng khối lượng giao dịch tuần mới nhất đã tăng lên 48%, tiến sát mức 52% của v3. Về doanh thu phí, tỷ trọng doanh thu phí tuần của v4 cũng tăng từ 8% cuối tháng 7 lên 25%, trong khi v3 cùng kỳ giảm từ 87% xuống 67%.

Tốc độ thâm nhập của V4 trên các chain mới đáng chú ý. Trên Robinhood Chain, tỷ trọng khối lượng giao dịch tuần của v4 đã đạt 42%; trên Base, tỷ lệ này là 11%, còn Arbitrum và Optimism đều là 18%. Ngay cả Arc vừa ra mắt, tỷ trọng đóng góp khối lượng giao dịch hàng ngày của v4 cũng đạt 29,7%.

Ngoài thị phần liên tục tăng, cơ cấu tài sản giao dịch của v4 cũng đang thay đổi. Tháng 7, giao dịch v4 chủ yếu tập trung vào Meme coin, stablecoin và token L1, L2; đến tháng 8, stablecoin, tài sản token hóa và Meme coin trở thành loại giao dịch chính, trong đó thị phần giao dịch Meme coin giảm so với tháng trước. Stablecoin có thể liên tục giữ vị trí quan trọng trong giao dịch v4, nguyên nhân là hiệu quả thực thi nền tảng và thiết kế phí của phiên bản này phù hợp hơn với nhu cầu giao dịch stablecoin.

Khi phiên bản v4 mở rộng nhanh chóng, giao dịch Hook (móc câu) cũng tăng tốc. Dữ liệu Blockworks cho thấy, hiện phần lớn hoạt động giao dịch của v4 vẫn đến từ các pool thông thường, nhưng giao dịch liên quan đến Hook đã liên tục tăng kể từ tháng 8, hiện chiếm 44%, trong khi trước đó chỉ ở mức một chữ số.

Hook cho phép nhà phát triển tùy chỉnh phí động, cơ chế phát hành token, RWA và pool quyền hạn cho pool thanh khoản theo các tài sản và kịch bản giao dịch khác nhau. So với cấu hình phí tương đối cố định của v3, v4 cung cấp cơ chế giao dịch linh hoạt hơn, giúp pool thanh khoản có thể tùy chỉnh theo kịch bản cụ thể.

Robinhood Chain là một ví dụ. Là L2 tập trung vào các tài sản như cổ phiếu token hóa, khối lượng giao dịch lũy kế của Uniswap v3 và v4 trên đó lần lượt đạt 24,3 tỷ USD và 23,35 tỷ USD, quy mô đã khá tương đương. Trong khối lượng giao dịch tuần mới nhất, v3 chiếm 58%, v4 đạt 42%, khoảng cách thị phần giữa hai phiên bản so với giai đoạn đầu ra mắt đang thu hẹp. Điều này cũng cho thấy, sự tăng trưởng của v4 không chỉ là sự dịch chuyển giao dịch do nâng cấp phiên bản, mà còn liên quan đến sự xuất hiện của chain mới, tài sản mới và nhu cầu giao dịch tùy chỉnh. Khi nhiều tài sản và kịch bản giao dịch hơn bước vào trên chuỗi, cơ chế Hook cũng sẽ giúp Uniswap mở rộng thêm nhiều kịch bản thanh khoản.

Tuy nhiên, khi quy mô ứng dụng của v4 và Hook mở rộng, các rủi ro bảo mật liên quan cũng bắt đầu được chú ý. Giao thức 0x gần đây cho biết, gần đây quan sát thấy số lượng Hook Uniswap v4 độc hại tăng đáng kể. Loại Hook này có thể hiển thị giá có lợi trong giai đoạn yêu cầu báo giá, nhưng lại thay đổi giá thực thi thực tế khi thanh toán giao dịch, gây hiểu lầm cho aggregator, ví và ứng dụng giao dịch, cuối cùng gây hại cho lợi ích người dùng.

0x cho biết, trong năm nay họ đã định tuyến 81,92 triệu giao dịch, tổng khối lượng giao dịch đạt 42,67 tỷ USD, trong đó khoảng 70% giao dịch liên quan đến thanh khoản Uniswap. Giao thức này đã tiến hành phân tích tĩnh, phân tích động và quan sát dữ liệu khớp lệnh đối với 84.163 Hook trên 6 chain, và dựa vào đó kết luận chỉ 19,4% là Hook an toàn, 54,2% bị phân loại là độc hại, còn 26,4% có thể có hành vi độc hại.

Giao thức này cũng chỉ ra, một số Hook độc hại sẽ phân biệt yêu cầu báo giá với kịch bản giao dịch thực bằng cách phát hiện môi trường máy ảo Ethereum (EVM) hoặc áp dụng cách thu phí ngẫu nhiên. Điều này có nghĩa là, mức giá người dùng thấy ở giai đoạn báo giá chưa chắc đã được thực hiện khi thanh toán, giá trị tài sản thực nhận có thể thấp hơn tối đa 50% so với báo giá. Đối với vấn đề này, 0x cho biết đã áp dụng các biện pháp như phát hiện nâng cao và rà soát pool thanh khoản để tránh các pool liên quan lọt vào hệ thống định tuyến của họ. Đồng thời, họ nhắc nhở router, ứng dụng và người dùng chú ý xem báo giá và kết quả thực thi thực tế có nhất quán hay không.

Về việc này, nhà sáng lập Uniswap Hayden Adams phản hồi rằng, vấn đề gọi là "định tuyến đến Hook xấu" thuộc về xử lý kỹ thuật chưa đúng, đội ngũ có thể tìm kiếm sự hỗ trợ để giải quyết. Ông đồng thời nhấn mạnh, Uniswap v4 Hooks đã giải phóng nhiều tiềm năng đổi mới, và khuyến nghị nhà phát triển sử dụng Uniswap API. Ông giới thiệu, Uniswap API hỗ trợ lấy giá tốt nhất thị trường, tránh Hook độc hại, và có thể kết nối toàn bộ thanh khoản Uniswap mà không thu thêm phí định tuyến. Ngoài ra, API còn hỗ trợ hoán đổi xuyên chain, và tích hợp thanh khoản bên ngoài thông qua Hook aggregator, mở rộng thêm thành aggregator hoàn chỉnh.

Từ việc thị phần giao dịch v4 tăng, đến tỷ trọng giao dịch Hook liên tục tăng, Uniswap đang mở rộng thị trường chain mới và tài sản mới thông qua cơ chế thanh khoản linh hoạt hơn. Nhưng khi các tính năng tùy chỉnh ngày càng phong phú, ranh giới tài sản không ngừng mở rộng, sự cân bằng giữa đổi mới và an toàn cũng sẽ trở thành vấn đề Uniswap cần đối mặt.