Michael Saylor: Không cần đặt cược vào dự luật CLARITY, hãy tận dụng cửa sổ quản lý hiện tại

Tác giả: Michael Saylor

Biên dịch: Jiahua, ChainCatcher

Thay vì nhượng bộ các điều khoản hạn chế trong phiên bản cuối cùng của văn bản thỏa hiệp CLARITY, ngành công nghiệp tiền mã hóa nên dựa vào SEC, CFTC, Bộ Tài chính Hoa Kỳ và các cơ quan quản lý ngân hàng để ủng hộ các quy tắc đổi mới và tiến về phía trước.

Chính phủ Hoa Kỳ sẵn sàng thúc đẩy hiện đại hóa thị trường tài chính. Chúng ta nên tận dụng hai năm tới để nhiều người hơn có thể tiếp cận các sản phẩm tài chính tốt hơn.

Đối với chúng ta, con đường an toàn nhất phía trước là xây dựng các sản phẩm mà người dùng thực sự thấy hữu ích và quảng bá rộng rãi trên thị trường. Chi phí thấp hơn, rào cản sử dụng thấp hơn, dịch vụ hữu ích hơn và khả năng kiểm soát vốn mạnh mẽ hơn sẽ giúp người dùng cảm nhận rõ giá trị của đổi mới và tạo động lực trực tiếp để bảo vệ nó. Nhóm ủng hộ mạnh mẽ nhất mà chúng ta có thể xây dựng chính là công chúng thực sự hưởng lợi từ các sản phẩm này.

Các quy tắc pháp lý ổn định và rõ ràng rất quan trọng, cạnh tranh tự do cũng quan trọng không kém. Luật pháp có thể thiết lập vĩnh viễn một quyền lợi, cũng có thể áp đặt vĩnh viễn một hạn chế. Trước khi ăn mừng tính xác định lâu dài của các quy tắc, chúng ta nên làm rõ rốt cuộc cần cố định điều gì.
Phiên bản tháng 9 của văn bản thỏa hiệp CLARITY sẽ hạn chế nhà cung cấp dịch vụ trao thưởng cho khách hàng: nếu khách hàng chỉ nắm giữ stablecoin thanh toán, nhà cung cấp dịch vụ không được chỉ vì lý do đó mà trả thưởng, trừ phần thưởng phát sinh từ hoạt động đủ điều kiện. Kế hoạch này cũng quy định rằng nếu Bộ Tài chính xác định các ngân hàng cộng đồng xảy ra dòng tiền gửi chảy ra quy mô lớn và có hại, cũng có thể hạn chế một số cơ chế thưởng.

Bảo vệ ngân hàng khỏi khủng hoảng thanh khoản và bảo vệ ngân hàng khỏi bị các nhà cung cấp dịch vụ cạnh tranh hơn thay thế là hai mục tiêu khác nhau. Ổn định tài chính cần quản lý lành mạnh, còn cạnh tranh cần khách hàng tự do lựa chọn dịch vụ tốt hơn. Khi công nghệ làm giảm chi phí cung cấp dịch vụ tài chính, người tiêu dùng cũng nên chia sẻ phần tiết kiệm được.

Một dự luật khác là GENIUS đã bao gồm hạn chế đối với việc nhà phát hành stablecoin trả lãi hoặc lợi nhuận, nhưng khả năng áp dụng cụ thể vẫn phụ thuộc vào các điều khoản có hiệu lực. Sau khi CLARITY gặp trở ngại, những hạn chế này vẫn có hiệu lực. Vấn đề hiện tại là có nên áp đặt thêm hạn chế đối với nhà cung cấp dịch vụ và cơ chế thưởng hay không.

Ngay cả chương trình sandbox đổi mới trong CLARITY cũng giới hạn số nhân viên của công ty tham gia không quá 25 người và giới hạn số dự án được mỗi ủy ban quản lý phê duyệt không quá 20 dự án mỗi năm. Mặc dù những hạn chế này chỉ áp dụng cho chính chương trình sandbox, chúng cho thấy luật pháp có thể định trước quy mô và ranh giới của thử nghiệm trước khi thị trường thể hiện tiềm năng.

Mục tiêu nên là xây dựng một thị trường tự do cho đổi mới tài chính: quy tắc rõ ràng, mở cửa cho người tham gia mới, cạnh tranh đầy đủ, để khách hàng tự do lựa chọn. Bảo vệ quyền sở hữu, yêu cầu công bố trung thực và trừng phạt nghiêm khắc hành vi gian lận. Trong những ranh giới này, hãy để các doanh nhân thử nghiệm công nghệ và mô hình kinh doanh tốt hơn, để các sản phẩm thành công tiếp tục phát triển.

Chính phủ Hoa Kỳ đã bắt đầu mở đường này.

Ngày 17 tháng 9, SEC đã sử dụng thẩm quyền hiện có để cấp miễn trừ quản lý có điều kiện cho giao dịch trên chuỗi một số cổ phiếu token hóa. Điều này không có nghĩa là các hoạt động liên quan không còn chịu quản lý; các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư và điều khoản chống gian lận trong luật chứng khoán vẫn có hiệu lực.

Chủ tịch SEC Paul Atkins mô tả đây là một quá trình tiệm tiến: trước tiên để thị trường phát triển, tích lũy kinh nghiệm từ hoạt động của thị trường, sau đó xây dựng các quy tắc dài hạn sau các miễn trừ tạm thời.

Chủ tịch CFTC Michael Selig ủng hộ thúc đẩy CLARITY, nhưng cũng cam kết nếu dự luật không đạt tiến triển, sẽ sử dụng thẩm quyền hiện có để thực hiện công việc liên quan. Ông đã yêu cầu nhân viên nghiên cứu các quy tắc giao dịch tiền mã hóa có đòn bẩy hoặc ký quỹ thông qua thị trường được quản lý, và hợp tác với các nhà phát triển để khám phá tài chính trên chuỗi hợp pháp và tuân thủ.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent liên kết việc thực thi các quy tắc stablecoin với đổi mới, tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ và vị thế toàn cầu của đồng đô la. Các quy tắc khả thi có thể biến những mục tiêu này thành các dịch vụ thanh toán, thương mại và tài chính mà mọi người thực sự sử dụng.

Bản thân văn bản CLARITY cũng bảo lưu thẩm quyền miễn trừ quản lý hiện có của SEC. Đây là điểm mấu chốt: luật hiện hành đã cung cấp đủ không gian phát triển. Chúng ta có thể tiếp tục theo đuổi những cơ hội này mà không cần coi các hạn chế mới trong dự luật là cái giá của tiến bộ.

Khi các quy tắc phù hợp và hạ tầng thị trường tuân thủ dần hình thành, những lợi ích này có thể mở rộng ra toàn bộ nền kinh tế tài sản số.

Vốn số: Bitcoin (BTC)

Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã hạ thấp rào cản quản lý đối với hoạt động lưu ký tài sản mã hóa của ngân hàng. Trên cơ sở này, nếu tiếp tục xây dựng các quy tắc lưu ký khả thi và cung cấp dịch vụ cho vay với kiểm soát rủi ro thận trọng, Bitcoin sẽ dễ nắm giữ, tài trợ và sử dụng làm tài sản thế chấp hơn. Nhiều tổ chức cạnh tranh phục vụ người nắm giữ Bitcoin hơn có thể mở rộng sự tham gia thị trường và nâng cao thanh khoản.

Tín dụng số: Stretch (STRC)

Sản phẩm tín dụng số chủ lực của chúng tôi STRC là một loại cổ phiếu ưu đãi, kết nối hoạt động quản lý tài chính Bitcoin của Strategy với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận. Các quy tắc đổi mới mang tính hỗ trợ có thể mở ra không gian cho việc phát hành và phân phối rộng rãi hơn, token hóa quyền sở hữu và giao dịch thuận tiện hơn, đồng thời bảo lưu các quyền mà cổ đông được hưởng theo luật.

Các thỏa thuận cho vay tuân thủ cũng có thể khiến STRC phù hợp hơn làm tài sản thế chấp, với điều kiện các điều khoản rõ ràng và công bố rủi ro đầy đủ.

Cổ phần số: Strategy (MSTR)

Tăng cường các địa điểm giao dịch tuân thủ, đơn giản hóa quy trình chuyển nhượng và kéo dài thời gian giao dịch có thể mở rộng cơ sở người tham gia cổ phiếu phổ thông của Strategy và cải thiện thanh khoản thị trường. Kênh tiếp cận vốn cổ phần hiệu quả hơn có thể giúp các công ty dự trữ Bitcoin tài trợ cho tăng trưởng và phát triển sản phẩm tài chính mới. Hạ tầng thị trường hiện đại hóa có thể mang lại lợi ích cho cả nhà phát hành và cổ đông.

Sàn giao dịch số: Coinbase (COIN)

Các nền tảng như Coinbase có thể tích hợp tài sản mã hóa, chứng khoán, lưu ký, thanh toán và dịch vụ tài trợ thành trải nghiệm hoàn chỉnh và thân thiện hơn. Các quy tắc đổi mới mang tính hỗ trợ có thể giúp các doanh nghiệp được quản lý phù hợp ra mắt và tích hợp sản phẩm mới.

Sự tham gia thị trường rộng rãi hơn sẽ tạo cơ hội kinh doanh cho các sàn giao dịch và giúp khách hàng được hưởng cạnh tranh đầy đủ hơn về giá cả và dịch vụ.

Tiền tệ số: Circle (USDC)

USDC là stablecoin đô la được quản lý do Circle có trụ sở tại Hoa Kỳ phát hành, kết nối tài chính số với thanh toán hàng ngày và hoạt động thương mại toàn cầu.

Các quy tắc đổi mới mang tính hỗ trợ có thể giúp Circle và các đối tác mở rộng việc sử dụng đô la số thông qua thanh toán nhanh hơn, thanh toán lập trình được và tích hợp với các tổ chức tài chính. Doanh nghiệp Hoa Kỳ có thể tiếp cận thị trường mới, đồng đô la sẽ trở nên hữu ích hơn trên toàn cầu.

Đổi mới số

Các hạng mục này củng cố lẫn nhau. Vốn hỗ trợ tín dụng, cổ phần tài trợ cho doanh nghiệp, sàn giao dịch kết nối nhà đầu tư với nhà phát hành, và tiền tệ số chuyển giá trị giữa chúng. Các nhà phát triển có thể kết hợp những năng lực này để tạo ra sản phẩm hữu ích hơn từng thành phần riêng lẻ. Cạnh tranh mở cho phép nhiều người tham gia xây dựng hơn, nhiều ý tưởng được thử thách trên thị trường hơn, và cuối cùng nhiều giá trị đến tay khách hàng hơn.

Các ngân hàng nên tham gia vào tương lai này. Họ có thể cạnh tranh xung quanh tài sản số trong các lĩnh vực như lưu ký, thanh toán, phân phối sản phẩm và tín dụng được bảo đảm bằng tài sản số. Cả tổ chức truyền thống và người mới đều nên giành khách hàng bằng cách cung cấp sản phẩm và dịch vụ tốt hơn. Đó là cách đổi mới tài chính cải thiện hệ thống tài chính.

Tốc độ rất quan trọng vì đổi mới liên tục tích lũy và khuếch đại. Sản phẩm ra mắt càng sớm thì càng sớm nhận được phản hồi. Sản phẩm tốt hơn sẽ thu hút khách hàng, kênh phân phối và đầu tư, từ đó hỗ trợ vòng cải tiến tiếp theo. Mỗi năm chờ đợi đồng nghĩa với việc người dùng bỏ lỡ một năm lợi ích thực tế, và doanh nghiệp Hoa Kỳ tích lũy ít hơn một năm kinh nghiệm thực tiễn.

Những lợi ích này không chỉ giới hạn trong lĩnh vực tài chính. Chi phí thanh toán và tài trợ thấp hơn có thể giải phóng nguồn lực doanh nghiệp cho đầu tư, tuyển dụng và mở rộng. Thanh toán nhanh hơn giúp vốn được tái đầu tư sớm hơn. Cơ hội tham gia tài chính rộng rãi hơn có thể kết nối người tiết kiệm với doanh nhân. Chỉ cần doanh nghiệp Hoa Kỳ có đủ không gian phát triển và đưa các sản phẩm, dịch vụ liên quan ra nước ngoài, họ có thể tạo ra giá trị toàn cầu đồng thời củng cố nền kinh tế Hoa Kỳ.

Một lý do quan trọng để ủng hộ CLARITY là chúng ta cần một đạo luật để bảo vệ mình khỏi các hành động không thân thiện với tài sản số của chính phủ tương lai.

Luật có hiệu lực lâu dài có thể bảo vệ quyền lợi, và một số thay đổi thực sự cần hành động của Quốc hội. Tuy nhiên, không có luật nào có thể loại bỏ hoàn toàn yếu tố chính trị khỏi quản lý. Chính phủ tương lai vẫn sẽ đưa ra các quyết định quan trọng về thực thi quy tắc và cưỡng chế quản lý. Ngành công nghiệp cũng cần một nền tảng ủng hộ công chúng đủ lớn để khiến các chính sách không thân thiện có chi phí chính trị cao hơn.

Hãy tưởng tượng 50 triệu cử tri Hoa Kỳ sử dụng các sản phẩm tài chính số cải thiện cuộc sống của họ: phương thức thanh toán rẻ hơn, kênh tiếp cận Bitcoin thuận tiện, sản phẩm chứng khoán thực sự hữu ích, sản phẩm lợi nhuận có cấu trúc minh bạch, và tín dụng có giá cả cùng điều kiện cạnh tranh hơn.

Những cử tri này sẽ có điều cụ thể để bảo vệ. Hạn chế một công nghệ chưa phổ biến khác về mặt chính trị với việc tước đoạt dịch vụ mà hàng triệu người dùng phụ thuộc. Chính phủ tương lai phải giải thích tại sao những khách hàng này nên mất đi lợi ích họ đã được hưởng.

Mục tiêu nên là có 50 triệu người dùng thực sự hài lòng, trao cho họ động lực trực tiếp để bảo vệ quyền tự do lựa chọn tài chính. Cơ sở người dùng càng lớn, chi phí chính trị của việc đảo ngược chính sách càng cao. Việc xây dựng quy tắc lành mạnh có thể củng cố nền tảng pháp lý. Cả hai điều này đều phải thực hiện.

Khi sản phẩm chưa xuất hiện, không có khách hàng lên tiếng cho chúng. Một khi sản phẩm được sử dụng rộng rãi, các gia đình, doanh nghiệp, cố vấn, nhà phát triển và ngân hàng có thể nói rõ họ muốn giữ lại điều gì. Giá trị thực tế được công chúng xác nhận có thể nâng cao vị thế của ngành trong lập pháp hơn là lời hứa về những thứ có thể tạo ra trong tương lai.

Sự công nhận của người dùng phải được giành lấy thông qua sản phẩm. Sản phẩm nên hữu ích, dễ hiểu và đáng tin cậy bất kể điều kiện thị trường. Điều khoản minh bạch, công bố rủi ro trung thực, trải nghiệm người dùng thuận tiện và quyền tự do chuyển đổi nhà cung cấp dịch vụ đều góp phần xây dựng lòng tin. Việc triển khai sản phẩm rộng rãi có thể biến lòng tin đó thành sự ủng hộ bền vững.

Chúng ta nên tận dụng năm 2027 và 2028 để mở rộng quy mô các sản phẩm thực sự hữu ích, chuyển các miễn trừ tạm thời thành quy tắc dài hạn, và thúc đẩy luật pháp có mục tiêu trong các lĩnh vực thực sự cần thêm thẩm quyền hoặc bảo vệ. Thước đo thành công là chúng ta tạo ra bao nhiêu giá trị cho khách hàng và nền kinh tế.

Hãy để ngành tài sản số đổi mới nhanh chóng trong thị trường tự do, tạo ra càng nhiều giá trị càng tốt cho nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu. Xây dựng sản phẩm mà người dùng muốn sử dụng và có thể hưởng lợi, quảng bá rộng rãi trên thị trường, và cho hàng triệu người lý do để bảo vệ cạnh tranh và đổi mới đã làm nên những sản phẩm này.
Chỉ khi nhiều người thực sự sử dụng đổi mới số và hưởng lợi từ nó, ngành công nghiệp mới có được sự ủng hộ rộng rãi của công chúng và đạt được sự bảo vệ bền vững hơn.