BlackRock: Biến động Bitcoin giảm xuống 35–40

Podcast Pomp đã công bố cuộc phỏng vấn ngày 17 tháng 9 với Jay Jacobs, Trưởng bộ phận ETF cổ phiếu của BlackRock tại Hoa Kỳ, đề cập đến sự tăng trưởng của iShares Bitcoin Trust ETF, hay IBIT, sự phát triển của các quyền chọn liên quan đến tiền điện tử và danh mục sản phẩm Bitcoin và Ethereum đang mở rộng của BlackRock.

Trong cuộc phỏng vấn, người dẫn chương trình Anthony Pompliano mô tả Bitcoin đã chuyển từ mức biến động khoảng 80 xuống còn 35–40. Jacobs không xác định một nguyên nhân duy nhất, cho biết các ETP, quyền chọn, thanh khoản sâu hơn và cơ sở người nắm giữ dài hạn ngày càng mở rộng đều góp phần vào sự sụt giảm này.

ETF Bitcoin mang lại nhiều lựa chọn tài chính hơn cho các nhà đầu tư lớn

Jacobs cho biết BlackRock ban đầu kỳ vọng lưu ký tổ chức sẽ là lý do chính khiến những người nắm giữ Bitcoin dài hạn chuyển coin vào cấu trúc ETF. Các cuộc trò chuyện với khách hàng cho thấy một trường hợp sử dụng khác: việc đặt mức độ tiếp xúc với Bitcoin bên trong các tài khoản tài chính thông thường giúp việc sử dụng khối tài sản đó trong thị trường cho vay và phái sinh trở nên dễ dàng hơn.

Theo Jacobs, những người nắm giữ có tỷ lệ tài sản lớn bằng Bitcoin đôi khi muốn có thanh khoản cho bất động sản, xe cộ hoặc các khoản chi tiêu khác mà không chỉ đơn giản là bán mức độ tiếp xúc của họ. Một khoản đầu tư ETF có khả năng được cầm cố cho các bên cho vay chấp nhận cổ phiếu ETF làm tài sản thế chấp, trong khi quyền chọn có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc tạo thu nhập.

Sự khác biệt này rất quan trọng trong cơ chế của sản phẩm. Bản thân IBIT không phát hành các khoản vay mua nhà hoặc mua xe, và BlackRock không đảm bảo rằng nhà đầu tư có thể vay dựa trên cổ phiếu của quỹ. Ngân hàng, công ty môi giới hoặc bên cho vay khác sẽ quyết định liệu họ có chấp nhận cổ phiếu ETF làm tài sản thế chấp hay không và theo các điều khoản nào.

Các bên cho vay truyền thống đã mở rộng các dịch vụ như vậy. JPMorgan chấp nhận Bitcoin làm tài sản thế chấp, ngân hàng này đã đưa tài sản số tiến sâu hơn vào khuôn khổ cho vay có bảo đảm của mình, sau những nỗ lực trước đó liên quan đến các ETF liên kết tiền điện tử.

Jacobs mô tả khả năng kết nối tài sản Bitcoin với các công cụ cho vay, phòng ngừa rủi ro và danh mục đầu tư truyền thống này là một phần của quá trình tài chính hóa tài sản.

Cấu trúc của IBIT hiện hỗ trợ tạo lập và hoàn đổi hiện vật bởi các thành viên được ủy quyền. SEC đã phê duyệt quy trình hiện vật cho các ETP tiền điện tử vào tháng 7 năm 2025, đảo ngược cách tiếp cận chỉ dùng tiền mặt ban đầu được yêu cầu khi các ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ ra mắt.

Chủ tịch SEC Paul Atkins khi đó cho biết các giao dịch hiện vật có thể làm cho các sản phẩm "ít tốn kém hơn và hiệu quả hơn".

Giao dịch hiện vật không có nghĩa là các nhà đầu tư bán lẻ thông thường có thể đến BlackRock và trao đổi trực tiếp một lượng nhỏ Bitcoin lấy cổ phiếu IBIT. Hoạt động tạo lập và hoàn đổi diễn ra thông qua các thành viên được ủy quyền sử dụng các rổ chứng khoán lớn.

Dữ liệu IBIT mới nhất của BlackRock cho thấy một đơn vị tạo lập có giá trị khoảng 1,73 triệu đô la vào ngày 17 tháng 9, chứa 22,65 BTC. Jacobs mô tả ngưỡng thực tế trong podcast là khoảng 1,5 triệu đô la, sau khi giảm đáng kể so với các mức trước đó.

BlackRock liên kết biến động Bitcoin thấp hơn với thị trường sâu hơn

Pompliano hỏi Jacobs liệu sự sụt giảm biến động của Bitcoin đến từ sự tham gia của Phố Wall, các ETF hay thị trường phái sinh được xây dựng xung quanh tài sản này.

Jacobs cho biết BlackRock không có một lời giải thích duy nhất. Các ETP tạo ra nhiều cách hơn để có được mức độ tiếp xúc, trong khi quyền chọn cung cấp cho những người tham gia thị trường các công cụ bổ sung cho các vị thế phức tạp và quản lý rủi ro. Theo quan điểm của ông, một lượng người tham gia và thanh khoản sâu hơn có thể làm giảm một số biến động giá.

Người mua dài hạn là một phần khác trong lời giải thích của BlackRock. Jacobs cho biết hiện có nhiều nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin một cách chiến lược, tạo ra một nguồn cầu khác biệt so với các nhà giao dịch ngắn hạn.

Quan điểm của ông về biến động trong tương lai vẫn là một đánh giá, không phải là một kết quả được đảm bảo. Bitcoin vẫn có thể trải qua những biến động mạnh, trong khi các công cụ phái sinh và đòn bẩy có thể khuếch đại biến động trong các giai đoạn thanh lý hàng loạt.

Jacobs lập luận rằng biến động thấp hơn không thay đổi những gì BlackRock coi là các đặc điểm đầu tư cơ bản của Bitcoin. Trong các giai đoạn nhà đầu tư lo lắng về chính phủ, bất ổn địa chính trị hoặc sự phá giá tiền pháp định, Bitcoin "sẽ được hưởng lợi", ông nói, đồng thời lưu ý rằng các điều kiện như vậy có thể gây áp lực lên các tài sản thông thường.

Tuyên bố này đại diện cho quan điểm đầu tư của BlackRock. Nó không xác lập rằng Bitcoin sẽ tăng liên tục khi cổ phiếu hoặc trái phiếu giảm, và tương quan giữa các loại tài sản có thể thay đổi qua các chu kỳ thị trường.

IBIT vẫn là ETP tiền điện tử lớn nhất của BlackRock với khoảng cách lớn. BlackRock báo cáo khoảng 59,87 tỷ đô la tài sản ròng của IBIT vào ngày 17 tháng 9, với 1,382 tỷ cổ phiếu đang lưu hành và phí quản lý 0,25%. Sản phẩm theo dõi CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.

BlackRock đang xây dựng các sản phẩm staking và thu nhập xung quanh tiền điện tử

Chiến lược tiền điện tử hiện tại của BlackRock vượt ra ngoài mức độ tiếp xúc giao ngay đơn giản, mặc dù vẫn tập trung vào Bitcoin và Ethereum.

Jacobs cho biết công ty đã tập trung vào hai tài sản này vì Bitcoin và Ethereum chiếm phần lớn vốn hóa thị trường tài sản số. BlackRock không theo cách tiếp cận ra mắt sản phẩm cho mọi loại tiền điện tử lớn.

Đối với Ethereum, công ty cung cấp ETHA cho mức độ tiếp xúc giao ngay và iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, kết hợp mức độ tiếp xúc với giá ether với phần thưởng staking từ một phần tài sản nắm giữ của quỹ tín thác.

Trang chính thức của BlackRock về ETHB cho thấy tài sản ròng hơi cao hơn 1 tỷ đô la vào ngày 10 tháng 9. Sản phẩm có tỷ lệ phần thưởng staking 30 ngày là 1,54% vào ngày đó, trong khi phí quản lý được nêu là 0,25%.

BlackRock ra mắt ETHB là ETP Ethereum đầu tiên của Hoa Kỳ kết hợp staking.

BlackRock đã có một cách tiếp cận riêng đối với các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập từ Bitcoin.

iShares Bitcoin Premium Income ETF, mã BITA, ra mắt vào tháng 6. Các ghi chú phỏng vấn được dịch đề cập đến sản phẩm là "BIDA", nhưng mã chính thức của BlackRock là BITA.

BITA nắm giữ mức độ tiếp xúc với Bitcoin thông qua BTC giao ngay và IBIT, sau đó bán quyền chọn mua chủ yếu trên IBIT để thu phí quyền chọn. BlackRock cho biết khi ra mắt quỹ rằng chiến lược này thường nhắm mục tiêu các quyền chọn mua được bảo hiểm bao phủ khoảng 25% đến 35% danh mục đầu tư.

Trang sản phẩm của nó cho thấy tỷ lệ phân phối 13,25% vào ngày 9 tháng 9 và phí quản lý 0,65%. Tỷ lệ phân phối có thể thay đổi và không phải là lợi nhuận được đảm bảo.

Bán quyền chọn mua được bảo hiểm có thể tạo ra thu nhập hàng tháng nhưng hạn chế tham gia vào một số mức tăng của Bitcoin khi giá tăng mạnh.

Jacobs cho biết chiến lược này phát triển từ yêu cầu của các khách hàng muốn có mức độ tiếp xúc với Bitcoin nhưng có danh mục đầu tư được cấu trúc xung quanh dòng tiền. Bitcoin giao ngay không trả lãi suất hay cổ tức, khiến phí quyền chọn trở thành một cách mà ETF có thể tạo ra thu nhập có thể phân phối.

AI hiện đứng cạnh tiền điện tử trong khuôn khổ chủ đề của BlackRock

Cuộc phỏng vấn chuyển từ Bitcoin sang cách tiếp cận của BlackRock đối với trí tuệ nhân tạo, nơi Jacobs mô tả việc áp dụng AI như một biến số vĩ mô ngày càng liên quan đến thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.

Ông cho biết BlackRock xem xét AI trên các lĩnh vực tiện ích, cơ sở hạ tầng điện, trung tâm dữ liệu, chất bán dẫn, nhà phát triển mô hình, phần mềm và ứng dụng thay vì chỉ coi nó là một chủ đề ngành công nghệ.

Theo Jacobs, tiến độ cung ứng khác biệt rõ rệt trên chuỗi đó. Ông ước tính một mỏ đồng mới có thể cần bốn đến tám năm để đạt sản lượng và các cơ sở sản xuất chất bán dẫn có thể mất khoảng bốn năm để đi vào hoạt động.

Những ước tính thời gian đó được sử dụng để giải thích khung đầu tư của BlackRock, không phải để thiết lập dự báo về giá hàng hóa hoặc lợi nhuận của các công ty AI.

Nhà quản lý tài sản cung cấp một số sản phẩm gắn với các phần khác nhau của cơ sở hạ tầng đó. Jacobs chỉ ra chiến lược AI được quản lý chủ động BAI, mức độ tiếp xúc với cơ sở hạ tầng và điện, bất động sản trung tâm dữ liệu và các khoản đầu tư liên quan đến đồng là những ví dụ về cách các cấu trúc ETF có thể chia chuỗi cung ứng AI thành các nhóm có thể đầu tư.

Bình luận của ông về thiết kế quỹ mở rộng đến số lượng ETF có sẵn trên thị trường Hoa Kỳ. Jacobs cho biết các nhà đầu tư nên xem xét các khoản nắm giữ, cấu trúc, thuế và cơ chế tạo lập thị trường thay vì chỉ dựa vào tên sản phẩm.

BITA cung cấp một ví dụ về sự khác biệt cấu trúc mà ông trích dẫn. Quỹ sử dụng cấu trúc công ty hợp danh, vì vậy BlackRock cho biết các nhà đầu tư dự kiến sẽ nhận được Biểu K-1 cho báo cáo thuế Hoa Kỳ. IBIT, mặc dù cung cấp mức độ tiếp xúc với cùng một tài sản cơ bản, không sử dụng chiến lược thu nhập quyền chọn mua được bảo hiểm của BITA.

Các tài liệu ra mắt tháng 6 của BlackRock cho biết BITA có thể bán quyền chọn mua đối với khoảng 25% đến 35% mức độ tiếp xúc với Bitcoin của mình, trong khi vị thế còn lại vẫn giữ mức độ tiếp xúc với biến động giá Bitcoin. Chiến lược quyền chọn của nó được quản lý chủ động và có thể thay đổi khi điều kiện thị trường và định vị danh mục đầu tư thay đổi.