上場情報を悪用したインサイダー取引、Robinhood元エンジニア2人を起訴

著者：馬赫、Foresight News

9月15日、米司法省ニューヨーク南部地区連邦検察局（SDNY）は2件の刑事起訴状を公開し、Robinhood Marketsの元エンジニアであるHefu Chai（柴賀福、36歳、カリフォルニア州メンロパーク）とHuaisong Xiang（向懐松、別名Jerry Xiang、30歳、ニュージャージー州ジャージーシティ）を商品詐欺と電信詐欺で起訴した。検察によると、2人は業務上知り得た未公開のRobinhood Crypto上場情報を利用し、Hyperliquidで対象トークンの永久先物（パーペチュアル）を事前に買い付け、それぞれ5万ドル超の利益を得たという。

Chaiは同日カリフォルニア北部地区で出廷し、Xiangはニューヨーク南部地区の連邦治安判事Ona T. Wangの面前で出廷した。事件はSDNYの証券・商品詐欺タスクフォースが担当し、Alexandra N. Rothman（アレクサンドラ・N・ロスマン）検事が主訴を務め、FBI特別捜査官Joseph Kim（ジョセフ・キム）が宣誓供述を行った。

発表後、HOODの株価は同日約3％下落した。Robinhoodの広報担当者は複数のメディアに対し、インサイダー取引に対しては一切容赦しない方針で、新規トークン上場に関するインサイダー取引のポリシーと手続きを既に設けており、発覚後直ちに内部調査を行い、法執行機関と規制当局に報告したと述べ、引き続き調査に協力するとした。Forbesの報道によると、Xiangのニュージャージー州弁護士Robert Stahl（ロバート・スタール）は「依頼人は容疑を否認しており、法廷で全面的に争う」と回答した。Chai側は今のところ公式なコメントを出していない。2人とも既に同社を退職している。

商品取引法および電信詐欺法違反

起訴状では、それぞれ2つの罪に問われている。商品取引法違反は最高10年、電信詐欺は最高20年。刑期は裁判官が最終的に決定する。

これは伝統的な意味での「自社株インサイダー取引」ではない。起訴状の論理は次の通りだ。上場スケジュールは企業にとって商業的価値のある機密情報であり、2人は雇用主に対する守秘義務に違反した。彼らはRobinhoodの現物市場で買い集めるのではなく、Hyperliquidで永久先物のロングを行い、カウンターパーティから利益を得た。

上場情報は社内でも全員が閲覧できるわけではなく、知る必要があると指定された少数の従業員にのみ開示される。同社の「機密情報およびインサイダー取引ポリシー」は、在職中に入手した重要な非公開情報を保有している間、従業員が証券、暗号資産、イベント契約、その他の金融商品を取引することを禁じている。情報を知る者に対しては、Robinhoodが新規上場または上場廃止を公表する前、および公表後24時間以内は、Robinhoodまたはその他のプラットフォームでの取引が厳しく禁じられている。

2024年11月、2人はそれぞれメールを受け取った。その内容は、デジタル資産の上場情報にアクセスすることになるため、「情報を機密として扱わなければならない……アクセス権限や関連知識を濫用してはならない。その非公開情報に基づいて特定の資産を売買することも含む」というものだった。2025年5月には、チャンネル内のマンハッタン駐在メンバーが「上場まであと1日……従業員に対する24時間の取引禁止が発効する」と注意喚起した。

インサイダー取引の詳細

Robinhoodのトークンは通常、公開の「上場発表」が出る最大1時間前から取引可能になり、この間に顕著な価格上昇が見られる。ChaiとXiangはまさにこの「上場済みだが未発表」の絶好のタイミングを利用して正確にポジションを解消していた。Hyperliquidは米CFTCの承認を受けていない分散型デリバティブ取引所であり、米国のIPに対してジオブロッキングを行っている。この2人の元Robinhoodエンジニアは意図的にVPNを使用して米国の規制を回避していたが、最終的には法の網を逃れられなかった。

Chaiは2021年頃から2026年5月まで在籍し、技術責任者として新規デジタル資産の上場を直接担当していた。Xiangは2024年頃から2026年9月まで在籍し、ソフトウェアエンジニアとしてマンハッタンオフィスに勤務し、上場関連の業務に携わっていた。

検察側は証拠も起訴状に記載している。

Chaiの名義には2017年12月17日に開設された暗号通貨取引所のアカウントがある。検察の捜査官はこれを3つのHyperliquidウォレットと結び付けた。

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結び付けた根拠として、2025年11月13日から2026年3月15日にかけて、最初のウォレットから本人名義のアカウントに約10万ドルが送金されたこと、2025年12月4日に本人名義のアカウントから関連ウォレットに5ドル相当のイーサリアムを送金してテスト取引を行ったことなどが挙げられる。2番目と3番目のウォレットも本人名義のアカウントおよび相互に数千ドルから数万ドルの送金があった。

起訴状で挙げられた対象トークンには、MEW、MOODENG、ASTER、XPL、HYPE、ENA、AERO、SYRUP、LDO、DOTなどが含まれる。2025年5月21日にSlackを受信した後、5月22日に関連ウォレットでMEW、MOODENGのロングを建て、一部のポジションは公開発表前に解消して利益を得た。2025年10月9日にチャンネルで関連するやり取りがあった後、10月16日午前8時頃、別の関連ウォレットでASTER、XPLのロングを建てた。

Xiangの手口と詳細もすべて記録されている。

Xiangは2022年7月23日に本人名義の取引所アカウントを開設した。2025年3月12日、ウォレット0x8081C8c38E6196a906CDa605444d66697E8BaCf9に約18 ETH（当時約3万4000ドル相当）を送金した。その後、このウォレットは対象トークンの永久先物のロングに使われた。

2025年3月10日、機密チャンネルで、3月13日にミームコインPOPCATを上場することを検討しているとの連絡があった。3月12日、彼は上記の18 ETHの送金を完了し、同日チャンネルで3月13日午前9時の上場が確認された。3月13日、このウォレットでPOPCATの永久先物のロングを建て、POPCATがRobinhoodで取引可能になったが、会社がまだ上場発表を公表していない時点でポジションを解消して利益を得た。

2025年5月21日、機密チャンネルで翌日MEWとMOODENGを上場するとの連絡があった。5月22日、同じウォレットでこれら2つのトークンの永久先物のロングを建てた。MOODENGはプラットフォームで取引可能になったが発表がまだ出ていない時点でポジションを解消して利益を得た。MEWのロングはプラットフォームの取引開始前、発表前に解消した。

特筆すべきは、2025年3月13日に米国外にいる共犯者がこの犯行ウォレットに約33,395 USDCを送金しており、この人物はビザ申請でXiangを連絡先として記載していたことだ。これは単なる「個人の犯行」ではなく、国境を越えた「共謀」または資金の名義貸しが関与している可能性が極めて高いことを示している。

2025年8月1日、機密チャンネルで8月7日頃にONDOを上場するとの連絡があった。8月7日にロングを建て、同様にプラットフォームで取引可能になったが公式発表前にポジションを解消して利益を得た。

2026年1月23日、機密チャンネルで1月29日頃にRender NetworkのRENDERを上場するとの連絡があった。1月29日にロングを建て、同様に発表前にポジションを解消して利益を得た。

起訴状にはさらに、2025年5月から2026年2月の間に、このウォレットで少なくとも他に10回の犯行機会があったと記載されている。

前例

2022年7月、SDNYは当時CoinbaseのプロダクトマネージャーだったIshan Wahiとその弟Nikhil Wahi、友人のSameer Ramaniを起訴し、「初の暗号通貨インサイダー取引事件」と称した。検察は、Ishanが2021年6月から2022年4月にかけて、Coinbaseが上場予定の機密情報を他の2人に複数回漏洩し、彼らは少なくとも14回の発表前に少なくとも25種類の暗号資産を購入し、実現益と未実現益を合わせて約150万ドルを得たと主張した。

Nikhilは2022年9月に電信詐欺共謀1件を認め、2023年1月にLoretta A. Preska（ロレッタ・A・プレスカ）判事から懲役10ヶ月を言い渡され、約89万2500ドルの没収を命じられた。Ishanは2023年2月に電信詐欺共謀2件を認め、同年5月9日に懲役2年、さらに2年間の監視付き釈放、10.97 ETHと9,440 USDTの没収を言い渡された。

当時のニューヨーク南部地区連邦検事Damian Williams（ダミアン・ウィリアムズ）は「違法行為が株式市場で行われようと暗号資産市場で行われようと、当局は追及する」と述べた。SECも同時期にWahi兄弟に対して民事訴訟を提起し、後に刑事没収で不法利益の吐き出しに充当する形で決着した。Ramaniは長期間逃亡中である。

NFT市場でも類似の事件があった。OpenSeaの元プロダクトマネージャー、Nathaniel Chastain（ナサニエル・チャステイン）は、2021年6月から9月にかけて「どのNFTがトップページに掲載されるか」という内部情報を利用し、匿名ウォレットで事前に購入し、トップページに表示された後に売却して、購入価格の2倍から5倍の利益を得たとして起訴された。2023年5月に陪審は電信詐欺とマネーロンダリングの成立を認定し、同年8月22日にJesse Furman（ジェシー・ファーマン）判事は懲役3ヶ月、自宅拘禁3ヶ月、監視付き釈放3年、罰金5万ドル、15.98 ETHの没収を言い渡した。

3つの事件を並べてみると、手口は変化しているが、法執行機関は変わっていない。Coinbase事件は中央集権型取引所の従業員が現物上場リストを親族や友人に漏らし、公開市場でコインを購入したものだ。OpenSea事件はトップページの推薦情報がNFT売買に変わったものだ。Robinhood事件は情報を知る従業員が自ら関与し、上場スケジュールを別のチェーン上の永久先物市場に持ち込んだものだ。

場所を変え、契約形態を変えても、免責にはならない。