ビットコイン、77,100ドル以下で押し目買い増加も現物需要は限定的：Bitfinex

Bitfinex Alphaは9月16日の市場アップデートで、ビットコインのトレーダーが無期限先物を通じて下落局面で買いを入れている一方、現物市場のデータは以前のレンジ下限を下回る水準での需要が限定的であることを示していると述べた。

ビットコインは8月21日から24日間にわたり77,100ドルから81,300ドルのレンジで推移していたが、連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定を前に下抜けした。火曜日の終値は75,702ドルで、3.2％下落し、8月の消費者物価指数発表後に付けた安値76,043ドルを下回った。

この終値は6営業日で3回目となる77,100ドル割れとなり、Bitfinexが以前のレポートで指摘していた下落経路が現実のものとなった。アナリストらは、BTCが3～6か月前に取得した投資家の平均取得コストである73,500ドルを再訪する可能性があると述べた。

レポートによると、77,100ドルを回復すれば、現物取引量が増加した場合にのみ、そのシナリオは弱まるという。

ビットコインの押し目買いで先物ポジションが再構築

デリバティブトレーダーは下落局面で当初エクスポージャーを減らしたが、すぐに市場に戻った。9月15日のピークからトラフまでの3.5％の下落で、ビットコイン先物の未決済建玉は17億ドル減少したが、翌朝までに521億5,000万ドルまで回復した。

下落前の未決済建玉は521億ドルだったため、価格下落にもかかわらず総先物エクスポージャーは以前の水準をわずかに上回った。

同時に、ファンディングレートはプラスを維持し、Bitfinexが過熱とみなす水準には達しなかった。トレーダーはビットコインが高値と安値を切り下げる中でロングエクスポージャーを追加し続けた。

「価格が高値と安値を切り下げて下落し続けているにもかかわらず、ファンディングはプラスを維持しており、過熱はしていないものの、ロングが再び追加されている」とBitfinex Alphaはcrypto.newsに語った。

アナリストらは、未決済建玉の回復は、通常ファンディングがマイナスに転じ、トレーダーがレバレッジポジションを解消する降伏イベントとは異なると述べた。そのようなイベントでは通常、未決済建玉が急減し、急速な再構築は見られない。

買い手と売り手の成行注文を測定する累積出来高デルタも、ビットコインが77,100ドルを失った後に買い側のテイカー活動が増加したことを示した。プラスの価格変動にはプラスのファンディングと未決済建玉の増加が伴い、レポートではこれを無期限市場での押し目買いと表現した。

清算によって市場から一部のレバレッジが取り除かれた。9月15日には暗号資産全体で約5億7,100万ドルのロングポジションが清算され、ショートは約1億ドルだった。ビットコインとイーサリアムはそれぞれロング清算総額の約1億9,000万ドルを占めた。

このイベントは8月22日以来最大のロング清算となった。9月10日の77,100ドルのテストでは、総清算額は5億6,200万ドルに達し、ロングポジションが86％を占めた。

77,100ドル以下では現物ビットコイン需要が弱いまま

先物トレーダーはエクスポージャーを増やしたが、Bitfinexは現物市場での買い圧力が弱いことを確認した。Coinbaseの現物ディスカウントは月曜日の0.03％から9月16日の日次始値で0.08％に拡大し、米国取引所での需要が他の取引所よりも弱いことを示した。

このディスカウントは8月15日以来の深さで、当時ビットコインは65,000ドルを下回って取引された後、上昇に転じた。Bitfinexによると、パッシブな買い注文が最近のETF売りの一部を吸収したが、買い手はBTCを77,000ドル以上に戻すほどの緊急性を示していない。

米国の現物ビットコインETFは火曜日に4億5,040万ドルの純流出を記録した。フィデリティのFBTCは2億1,480万ドルを失い、ブラックロックのIBITは1億6,170万ドルの償還を記録した。この2つのファンドで日次総額の84％を占めた。

この流出は、2024年1月に米国の現物ビットコインETFが開始されて以来、687取引日の中で33番目に大きいものだった。Bitfinexはまた、2025年の日次引き出しとしては14番目に大きいと位置付けた。

ETF需要は9月初旬にはより強かった。9月4日までの週には、ファンドは9億8,670万ドルの純流入を集め、ブラックロックのビットコイン商品全体で約6億9,150万ドルが牽引した。

したがって、火曜日の売りは、BTCが8月から9月のレンジ内にとどまるのを助けていた機関投資家の支援の一部を反転させた。Bitfinexは、ETFフローがオプション市場よりも機関投資家のポジショニングをより明確に示すはずだと述べた。

最近のビットコイン購入者が取引所への入金を占める

ビットコインがレンジを下回る中、短期保有者が売りのもう一つの供給源となった。155日未満保有されたコインの取引所への流入は、火曜日に約19,400 BTCから33,100 BTCに増加した。

総額のうち、23,200 BTCが損失を出して取引所に到達し、これは1か月で最高額だった。同じグループからの損失を伴う入金は、主要なオフショア現物取引所全体で8,260 BTCに達し、ビットコインが64,000ドル近辺で取引されていた8月11日以来の最大となった。

ETFやラップ口座を含む米国の機関投資家向け商品への入金は、通常の水準である7,300 BTCに近いままだった。Bitfinexは、追加の取引所流入は機関投資家ではなく、個人投資家規模のポジションを保有する最近の購入者によるものだと分析した。

影響を受けたグループは、過去4週間で77,100ドルから81,300ドルの間で123万BTCを取得した。ビットコインがその領域を下回って取引されているため、このコホートは現在、含み損を抱えてコインを保有している。

また、板に残っている注文が消えたことで下落が加速した。ビットコインは火曜日の18:30から18:45 UTCの間に約1,100ドル下落したが、Bitfinexではテイカーの純フローがほぼゼロだったことから、売り手が積極的に買い注文を叩いたのではなく、買い手が指値注文を撤回したことが示唆された。

この動きは、CLARITY法に関する上院のクローチャー投票が否決されたことと同時に発生した。動議は賛成50票、反対49票で、討論を開始するために必要な60票に10票足りなかった。

ビットコインは75,412ドルと73,500ドルでサポートに直面

Bitfinexは、火曜日の安値、Strategyの平均ビットコイン購入価格、および以前75,000ドルから76,000ドルの間にあった清算の集中帯を組み合わせて、最初のサポートエリアを74,985ドルから75,412ドルの間に設定した。

レポートによると、Strategyは平均取得価格75,412ドルで845,050 BTCを保有している。火曜日の安値は同社の取得コストを下回ったが、ビットコインはその約0.4％上で引けた。

サポートゾーンが維持されるには、ETFフローが安定し、9月18日期限のオプションの75,000ドルのストライクの未決済建玉が抑制されたままである必要があるとBitfinexは述べた。このエリアを持続的に下回ると、3～6か月保有者の取得コストである73,500ドルが露出する。

73,500ドルを下回ると、レポートでは71,300ドルが短期保有者の実現価格として特定された。この水準は、約35万BTCの取得コスト集中を含む70,000ドルから71,500ドルの出来高の集中帯の近くにも位置している。

Bitfinexのモデルでは、第1四半期の62,500ドルから71,000ドルのレンジへの回帰はより深刻な意味を持つ。アナリストらは、このバンド内での終値は、8月以降の構造内での一時的な下落ではなく、弱気相場への回帰を示すと述べた。

オプショントレーダーもFOMC会合を超えて下落保護により多くのプレミアムを支払った。9月18日期限の未決済建玉は週間で22％増加し、コールは30％増、プットは12％増となった。より長期の25デルタ・リスクリバーサルは、9月、10月、12月の満期にわたってプット方向に動いた。

決定を前に、以前のBitfinex分析では76,000ドルと82,000ドル近辺に大きな清算の集中帯があると特定していた。下側のクラスターはその後テストされ、75,000ドルから76,000ドル周辺で5億ドル以上の清算がポジションを一掃した。

ビットコインのS&P 500との10日相関は9月11日の0.20から0.76に上昇し、ナスダック100との相関は0.15から0.66に上昇した。同じ期間に、金との相関は0.79から0.51に低下したとBitfinexは述べた。

9月8日から9月15日まで、ビットコインは3.7％下落し、10年物国債利回りは4.8％から5％に上昇した。10年物実質利回りは2.62％で引け、米国債の利用可能なリターンが上昇する一方、ビットコインは利回りを生まない資産として取引され続けた。