154.06! 엔화, 2월 이후 최고치로 상승하며 미일 공동 개입 정점 돌파

엔화 가치가 달러 대비 올해 2월 이후 최고 수준으로 상승하며, 앞서 미일 공동 개입으로 기록했던 정점을 강하게 돌파했다. 일본은행(BOJ)의 금리 인상 기대감이 높아지는 가운데 여러 기술적 요인이 겹치면서 이번 상승세는 기존 정책 개입의 성과를 뛰어넘었다.

월요일 런던 거래 시간대에 엔화는 한때 1.4% 상승한 154.06까지 치솟으며 장중 급등세를 보였다. 화요일 아시아 태평양 시간대에는 엔화가 추가로 상승하며 154선을 돌파했다.

트레이더들은 미국 공휴일로 인한 낮은 유동성이 가격 변동성을 키웠다고 보고 있다. 동시에 달러/엔 환율이 핵심 지지선인 155를 하향 돌파하면서 대량의 손절매 주문이 연쇄적으로 발동됐고, 옵션 마켓 메이커들이 달러를 매도할 수밖에 없게 되면서 엔화 상승세가 더욱 가속화됐다.

엔화는 지난주에만 2.4% 상승했으며, 이번 상승세로 인해 시장의 관심은 9월 18일로 예정된 일본은행 정책 회의에 집중되고 있다.

기술적 돌파: 155선 붕괴가 촉발한 연쇄 반응

155선의 붕괴는 시장에 중요한 기술적 의미를 지닌다.

스테이트 스트리트(State Street) 자산운용의 수석 채권 전략가 마사히코 루(Masahiko Loo)는 다음과 같이 말했다.

엔화가 155선을 하향 돌파한 것은 매우 중요한 의미를 갖습니다. 이 레벨은 과거 여러 차례의 개입 이후 지지선 역할을 해왔기 때문입니다.

블룸버그가 거래 상황에 정통한 한 트레이더를 인용해 보도한 바에 따르면, 155 아래에서 대량의 손절매 주문이 발동된 후 옵션 마켓 메이커들이 달러 매도에 동참하면서 엔화 상승 폭이 더욱 확대됐다.

미쓰비시 UFJ 신탁은행의 외환 및 금융상품 트레이딩 수석 매니저인 사카이 모토나리(Motonari Sakai)는 다음과 같이 지적했다.

뉴욕 시장이 휴장일 때는 시세가 급변동하는 경향이 있으므로, 하방 압력에 대해 높은 경계심을 유지해야 합니다.

사카이는 기술적 목표 가격대도 제시했다.

달러/엔의 1차 하방 목표는 2월 저점인 154엔 부근이며, 이 레벨을 하향 돌파할 경우 152엔 부근에 도달하기 전까지는 뚜렷한 지지선을 찾기 어렵습니다.

 

금리 인상 기대와 자산 재배분

이번 엔화 반등의 배경에는 펀더멘털 동력이 강화되고 있다는 점이 자리 잡고 있다.

지난주 일본은행 정책위원회 위원인 다카타 하지메(Hajime Takata)의 발언은 중앙은행이 보다 공격적인 금리 인상에 나설 수 있다는 시장의 기대를 크게 높였다. 그는 향후 금리 인상 폭이 25bp로 경직되게 제한되지는 않을 것이며, 일반적인 상황에서는 중앙은행이 '연속 금리 인상' 전략을 취할 가능성도 충분히 있다고 명확히 밝혔다.

동시에 일본 정부연금투자기금(GPIF)의 자산 배분 조정 가능성에 대한 추측도 엔화에 추가적인 지지 요인으로 작용했다. 채권 전략가 마사히코 루는 월초에는 실수요 자금의 적극적인 포트폴리오 리밸런싱이 동반되는 경우가 많다며, 이러한 계절적 요인 역시 엔화에 힘을 보탰다고 설명했다.

매크로 전략가 스카일러 몽고메리 코닝(Skylar Montgomery Koning)은 블룸버그에 다음과 같이 기고했다.

엔화의 급격한 상승 여건이 조성되고 있습니다. 당일 유가 하락이 일본의 교역 조건 개선을 통해 엔화를 끌어올렸고, 국내 펀더멘털이 점점 우호적으로 변하는 가운데 달러/엔이 155선을 하향 돌파했습니다.

 

엔화 상승세, 지속 가능성 더 커져

과거 개입이 주도했던 상승세와 달리, 여러 시장 관계자들은 이번 엔화 강세가 내생적 요인에 의해 주도되고 있어 지속 가능성이 더 크다고 평가하고 있다.

러셀 인베스트먼트(Russell Investments)의 글로벌 채권 및 외환 솔루션 전략 책임자인 반 루(Van Luu)는 다음과 같이 말했다.

이는 더 큰 움직임의 시작처럼 느껴집니다. 첫 번째 개입의 효과는 이미 사라졌고, 시장 관찰자들의 판단이 옳다면 이번 두 번째 상승세는 더 많은 요인에 의해 주도되고 있어 그 의미가 훨씬 더 깊습니다.

BNY의 수석 전략가인 제프 유(Geoff Yu)는 160이라는 레벨이 '어느 정도의 억지력'을 구축했다고 지적하며, 시장이 엔화의 과도한 평가절하에 대한 용인 한계를 보다 명확히 인식하게 됐음을 시사했다.

옵션 시장의 신호도 이러한 판단을 뒷받침한다. 지난 금요일 엔화 옵션의 내재 변동성은 올해 1월 이후 최고 수준으로 상승했으며, 엔화 추가 상승에 베팅하는 옵션의 프리미엄도 이번 사이클의 고점에 근접했다. 이는 트레이더들이 엔화 강세 지속에 대비해 적극적으로 포지션을 구축하고 있음을 보여준다.