Fed 'tăng lãi suất đúng kế hoạch', thị trường quan tâm 'còn bao nhiêu lần nữa'?

Các nhà phân tích cho rằng, Warsh nhấn mạnh sẽ theo dõi sát xu hướng lạm phát, nhưng trước cuộc họp tháng 10 chỉ có dữ liệu một tháng, không đủ để hình thành "xu hướng" có thể đánh giá, nên tháng 12 sẽ hành động tiếp. Biểu đồ chấm cho thấy 16 quan chức dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%, con đường thắt chặt mà các nhà giao dịch đặt cược đã quyết liệt hơn so với biểu đồ chấm chính thức.

Fed tái khởi động tăng lãi suất sau hai năm, nhưng bản thân động thái tăng 25 điểm cơ bản không còn là tâm điểm—điều thị trường thực sự đặt cược là con đường thắt chặt tiếp theo sẽ kéo dài bao xa.

Fed hôm thứ Tư tuyên bố tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản, quyết định được thông qua với toàn bộ phiếu thuận, là lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023. Đồng thời, 16 trong số 19 quan chức dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào cuối năm nay, cửa sổ thời gian hướng tới cuộc họp tháng 10 hoặc tháng 12. Sau khi tin tức được công bố, phản ứng thị trường vượt kỳ vọng: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024, lợi suất kỳ hạn 10 năm vượt ngưỡng 5%.

Ngày 16 tháng 9, theo MarketWatch đưa tin, tín hiệu mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh phát đi tại cuộc họp báo, được thị trường diễn giải là nghiêng về việc bỏ qua tháng 10 và hành động tiếp vào tháng 12. George Goncalves, Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô Mỹ tại MUFG Securities Americas, chỉ ra rằng Warsh nhấn mạnh sẽ theo dõi sát xu hướng lạm phát, nhưng trước cuộc họp ngày 27-28 tháng 10 chỉ có dữ liệu một tháng, không đủ để hình thành "xu hướng" có thể đánh giá. Ira Jersey, chiến lược gia lãi suất Mỹ tại Bloomberg Intelligence, thì cho biết, "Định giá của thị trường dường như còn quyết liệt hơn so với những gì biểu đồ chấm thể hiện và tốc độ mà Warsh hiện sẵn sàng tiến hành."

Toàn bộ phiếu thuận, "độ tin cậy" là từ khóa

Việc quyết định tăng lãi suất được thông qua với toàn bộ phiếu thuận được nhiều nhà phân tích coi là một trong những tín hiệu có trọng lượng nhất của hành động lần này.

Theo báo cáo, Vincent Ahn, Chủ tịch kiêm nhà quản lý danh mục đầu tư của SLW Investments, cho biết quyết định lần này phần lớn liên quan đến việc tái thiết uy tín của Fed, "Biện pháp tạo độ tin cậy chỉ có hiệu quả khi tất cả mọi người đều đồng thuận. Việc tăng lãi suất gây chia rẽ cho thấy Fed vẫn đang tranh luận về vấn đề; việc tăng lãi suất với toàn bộ phiếu thuận có nghĩa là cuộc tranh luận đã kết thúc."

Jersey đánh giá tích cực về màn thể hiện của Warsh, gọi đây là bài phát biểu công khai xuất sắc nhất của ông kể từ khi nắm quyền Fed vào tháng 5 năm nay.

"Ông ấy diễn đạt rõ ràng, luôn tập trung vào thông điệp cốt lõi, không khiến thị trường rơi vào bối rối, thông điệp cốt lõi mà ông truyền tải rất đơn giản: chúng ta có mục tiêu lạm phát 2%, và tăng trưởng kinh tế khá tốt."

Phân tích cho rằng, lần tăng lãi suất này đánh dấu một bước ngoặt đáng kể trong định hướng chính sách tiền tệ của Fed.

Sau đại dịch COVID-19, lạm phát tăng cao, Fed từng thắt chặt chính sách nhanh chóng. Tháng 9 năm 2024, Fed chuyển sang cắt giảm lãi suất, cố gắng thực hiện "hạ cánh mềm" cho nền kinh tế—tức là trong khi duy trì một mức lãi suất nhất định, để lạm phát dần hạ nhiệt và kinh tế tiếp tục tăng trưởng. Tuy nhiên, nhiều quan chức cho rằng mức cắt giảm lãi suất quá lớn, đặc biệt là ba lần cắt giảm vào năm 2025. Đánh giá chủ đạo của giới kinh tế học là Fed cần phải đảo ngược hoàn toàn ba lần cắt giảm này trước khi tạm dừng để quan sát diễn biến lạm phát.

Áp lực lạm phát liên tục gia tăng từ đầu năm nay. Các quan chức Fed trong tuyên bố cho biết, lần tăng lãi suất này "sẽ giúp quay trở lại mục tiêu 2% của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) một cách kịp thời hơn". Ban đầu các quan chức có xu hướng "nhìn thấu" cú sốc lạm phát do chiến tranh Iran gây ra, cho rằng tác động sẽ không kéo dài; nhưng khi lạm phát cao kéo dài hơn năm năm, cộng thêm áp lực thuế quan và xung đột địa chính trị tiếp tục đẩy giá cả lên cao vào mùa hè này, ngày càng nhiều quan chức đã mất kiên nhẫn.

Bất đồng về lộ trình năm 2027, triển vọng dài hạn còn tranh cãi

Mặc dù lộ trình tăng lãi suất ngắn hạn tương đối rõ ràng, các quan chức vẫn có bất đồng rõ rệt về hướng đi dài hạn của lãi suất.

Về kỳ vọng lãi suất năm 2027, 10 quan chức cho rằng sẽ không có thêm hành động nào vào thời điểm đó, nhưng 8 quan chức dự kiến vẫn sẽ có một lần tăng 25 điểm cơ bản. Sự bất đồng này cho thấy nội bộ Fed chưa đạt được đồng thuận về việc liệu lạm phát có thể hạ nhiệt đúng kế hoạch hay không, và liệu nền kinh tế có thể chịu đựng được việc thắt chặt liên tục hay không.

Những người chỉ trích cho rằng lần tăng lãi suất này làm tăng rủi ro "hạ cánh cứng" của nền kinh tế. Nhưng Warsh tại cuộc họp báo cho biết, nền kinh tế hiện tại đủ mạnh để chịu được mức lãi suất cao hơn. Đồng thời, Trump một lần nữa kêu gọi hạ lãi suất trên mạng xã hội, nhưng không trực tiếp chỉ trích Fed hay Warsh.

Sau khi quyết định tăng lãi suất được đưa ra, mức điều chỉnh của thị trường vượt kỳ vọng, đặc biệt tập trung ở lãi suất ngắn hạn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024, phản ánh kỳ vọng của các nhà giao dịch về số lần tăng lãi suất tiếp theo đã vượt quá những gì biểu đồ chấm thể hiện. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm theo đó tăng lên, vượt ngưỡng 5%.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, logic định giá của thị trường đã đi trước hướng dẫn chính thức của Fed—con đường thắt chặt mà nhà đầu tư đặt cược còn quyết liệt hơn so với tuyên bố công khai hiện tại của Warsh. Điều này có nghĩa là, mỗi lần dữ liệu lạm phát được công bố trong tương lai sẽ trở thành thời điểm then chốt để thị trường tái hiệu chỉnh kỳ vọng.