Thất bại của Đạo luật CLARITY có thể trì hoãn ra mắt tiền điện tử tại Mỹ: Chuyên gia

Thất bại của Đạo luật CLARITY để ngỏ câu hỏi về thẩm quyền

Kyle Bligen, giám đốc điều hành tại Decentralization Research Center, nói với crypto.news rằng kết quả tại Thượng viện là đáng thất vọng nhưng không loại bỏ nhu cầu về các quy tắc tài sản kỹ thuật số lâu dài.

“Quốc hội vẫn là con đường tốt nhất để có một khuôn khổ cấu trúc thị trường toàn diện,” Bligen nói.

Trong bối cảnh thiếu luật liên bang, Bligen kêu gọi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) sử dụng quyền hạn hiện tại để đưa ra hướng dẫn rõ ràng hơn cho ngành. Tuy nhiên, ông cảnh báo không nên áp dụng trực tiếp các quy tắc được xây dựng cho các trung gian tài chính truyền thống vào các hệ thống phi tập trung.

Theo Bligen, nhiệm vụ chính sách là bảo vệ người tiêu dùng và chống lại hoạt động bất hợp pháp mà không đặt nghĩa vụ lên các nhà phát triển hoặc những người tham gia khác thiếu khả năng kiểm soát cần thiết để thực hiện chúng.

“Công việc đó không thể dừng lại chỉ vì quy trình lập pháp bị đình trệ,” ông nói.

Cuộc bỏ phiếu 50-49 tại Thượng viện thiếu 10 phiếu so với mức 60 phiếu cần thiết để thông qua thủ tục chấm dứt tranh luận và bắt đầu tranh luận chính thức về H.R. 3633. Việc chấm dứt tranh luận sẽ không biến dự luật thành luật; nó chỉ cho phép Thượng viện tiến hành tranh luận.

Tất cả các đảng viên Dân chủ tham gia đều phản đối đề xuất này, trong khi các Thượng nghị sĩ Cộng hòa Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran và Thom Tillis cũng bỏ phiếu chống. Tillis đã thay đổi phiếu bầu vì lý do thủ tục, bảo toàn một con đường để viện này xem xét lại đề xuất.

Các tranh cãi về đạo đức chính phủ, phần thưởng stablecoin và các điều khoản ngân hàng đã tiếp tục trước cuộc bỏ phiếu. Các nhà đàm phán Dân chủ đã đưa ra một đề nghị phản hồi muộn, nhưng các nhà lập pháp không công bố toàn văn trước khi Thượng viện hành động.

Hạ viện đã thông qua phiên bản Đạo luật CLARITY của mình vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294-134, với 78 đảng viên Dân chủ ủng hộ biện pháp này. Đảng Cộng hòa nắm giữ 53 ghế Thượng viện, điều đó có nghĩa là những người ủng hộ dự luật cần ít nhất bảy phiếu từ đảng Dân chủ để vượt qua ngưỡng thủ tục.

Vào tháng 7, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã thúc giục một cuộc bỏ phiếu sau nhiều tháng đàm phán giữa các nhà lập pháp. Các nhà giao dịch Polymarket khi đó định giá khả năng dự luật trở thành luật vào năm 2026 là khoảng 30%, giảm từ 82% vào tháng 2. Sau đề xuất chấm dứt tranh luận thất bại, xác suất giảm xuống còn 7% từ mức 31% một ngày trước đó.

Bất ổn quy định có thể trì hoãn các sản phẩm tiền điện tử

Matt Price, trưởng bộ phận quan hệ đối tác toàn cầu tại nền tảng stablecoin WasabiCard, cho biết cuộc bỏ phiếu đã khiến các công ty đối mặt với cùng những câu hỏi về phân loại và thẩm quyền như trước khi Thượng viện hành động.

“Việc không thúc đẩy được CLARITY khiến ngành gặp phải vấn đề cơ bản giống như trước cuộc bỏ phiếu,” Price nói. “Các công ty vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng về cách một số sản phẩm tài sản kỹ thuật số sẽ được phân loại hoặc quy tắc nào được áp dụng.”

Nếu không có sự phân chia thẩm quyền rõ ràng, Price dự kiến các công ty sẽ dành nhiều thời gian hơn để tìm kiếm tư vấn pháp lý trước khi rót vốn vào sản phẩm. Ông nói thêm rằng một số công ty có thể tạm dừng ra mắt hoặc thỏa thuận thương mại vì họ không muốn cơ quan quản lý có quan điểm khác sau khi sản phẩm ra thị trường.

Theo Price, các câu hỏi về việc SEC hay CFTC có thẩm quyền cũng có thể ảnh hưởng đến lựa chọn tài trợ và đàm phán giữa các công ty tiền điện tử. Ông dự kiến một số quan hệ đối tác và đợt phát hành sẽ bị hoãn vì lý do đó.

Price cho biết các ngân hàng và công ty thanh toán có thể thận trọng tương tự, vì họ cần hiểu các nghĩa vụ tuân thủ gắn với một dự án tài sản kỹ thuật số và liệu các cơ quan quản lý có thể thay đổi các yêu cầu áp dụng sau khi ra mắt hay không.

“Điều này có thể làm chậm đổi mới và việc áp dụng trên thị trường,” ông nói.

Cuộc bỏ phiếu thất bại cũng làm tăng áp lực lên các cơ quan quản lý liên bang. Cựu Chủ tịch CFTC Chris Giancarlo cho biết SEC và CFTC có thể tiếp tục xây dựng các quy tắc theo nhiệm vụ hiện có của họ, theo một báo cáo ngày 16 tháng 9.

Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong đã đưa ra lời kêu gọi tương tự sau cuộc bỏ phiếu, nói rằng ngành không thể chờ đợi Quốc hội thêm nữa và thúc giục cả hai cơ quan sử dụng các công cụ đã có sẵn. Giám đốc điều hành Ripple Brad Garlinghouse cũng yêu cầu các cơ quan quản lý lấp đầy khoảng trống lập pháp.

Hành động của cơ quan không thể giải quyết mọi vấn đề được đề cập trong dự luật. Đặc biệt, chỉ riêng các quy tắc của SEC không thể thiết lập sự phân chia thẩm quyền theo luật định giữa SEC và CFTC, theo báo cáo ngày 16 tháng 9.

H.R. 3633 vẫn nằm trong lịch trình của Thượng viện, và phiếu bầu thủ tục của Tillis cho phép một nỗ lực chấm dứt tranh luận khác. Thượng nghị sĩ John Kennedy cho biết biện pháp này có thể quay trở lại trong phiên họp sau bầu cử vào tháng 11, trong khi Thượng nghị sĩ Ted Cruz mô tả nó là "gần như đã chết".

Bất kỳ thay đổi nào được Thượng viện thông qua vẫn cần Hạ viện hành động thêm trước khi dự luật có thể đến tay tổng thống. Lịch làm việc rút ngắn của Hạ viện đã làm giảm số ngày bỏ phiếu có sẵn trước khi các nhà lập pháp rời Washington.

Các quy tắc stablecoin nước ngoài đặt ra một bài kiểm tra tuân thủ riêng

Konstantins Vasilenko, đồng sáng lập và giám đốc phát triển kinh doanh tại sàn giao dịch tiền điện tử được cấp phép MiCA Paybis, cho biết bất ổn quy định cũng mở rộng sang các doanh nghiệp stablecoin hoạt động giữa Hoa Kỳ và Châu Âu.

Theo Vasilenko, các cơ quan chức năng Hoa Kỳ đang xác định cách các yêu cầu stablecoin trong nước sẽ áp dụng cho các tổ chức phát hành nước ngoài, trong khi các nhà hoạch định chính sách Châu Âu đang xem xét cách xử lý hoạt động giám sát được thực hiện bên ngoài Liên minh Châu Âu.

Theo quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của EU, một tổ chức phát hành phải chứng minh rằng họ có giấy phép, quản lý dự trữ và có thể thực hiện các yêu cầu mua lại, Vasilenko nói. Bài kiểm tra lệnh hợp pháp của Bộ Tài chính Hoa Kỳ đặt ra một câu hỏi khác: liệu một tổ chức phát hành nước ngoài có thể thực thi lệnh đóng băng tài sản của Mỹ hay không.

“Một nền tảng phải đi xa đến đâu để đáp ứng kiểm tra đó vẫn còn bỏ ngỏ,” ông nói.

Theo Vasilenko, Bộ Tài chính đã đặt câu hỏi về hợp đồng thông minh và các chức năng bao gồm "đóng băng", "tịch thu" và "đốt". Ông nói thêm rằng một cuộc đánh giá tuân thủ có thể xác định liệu một tổ chức phát hành có khả năng kỹ thuật và quy trình nội bộ để phản hồi lệnh hợp pháp hay không, nhưng không thể đảm bảo công ty sẽ phản hồi như thế nào trong mọi trường hợp tương lai.

Vasilenko kêu gọi Bộ Tài chính nêu rõ bằng chứng nào sẽ đáp ứng yêu cầu đánh giá của họ. Theo bình luận của ông, các tiêu chuẩn rõ ràng sẽ giúp các sàn giao dịch và nhà cung cấp ví đánh giá stablecoin nước ngoài trước khi cung cấp chúng cho khách hàng chịu sự điều chỉnh của các quy tắc Hoa Kỳ.

Châu Âu đang xem xét riêng mức độ tin cậy mà các cơ quan quản lý của họ có thể đặt vào hoạt động giám sát được thực hiện ở một khu vực pháp lý khác. Vasilenko cho biết sự công nhận lẫn nhau nên được đánh giá theo từng yêu cầu một thay vì được cấp thông qua một quyết định đa năng duy nhất.

Khi các cơ quan chức năng Hoa Kỳ và EU đặt ra cùng một câu hỏi tuân thủ, một câu trả lời là đủ, ông nói. Khi các yêu cầu khác nhau, như đối với khả năng tuân theo lệnh hợp pháp của Hoa Kỳ, Vasilenko cho biết các nền tảng và tổ chức phát hành sẽ cần hoàn thành cả hai kiểm tra.