Michael Saylor : plutôt que de parier sur la loi CLARITY, saisissez la fenêtre réglementaire actuelle

Auteur : Michael Saylor

Compilation : Jiahua, ChainCatcher

Plutôt que de faire des concessions sur les clauses restrictives dans la version finale du texte de compromis CLARITY, l'industrie des cryptomonnaies devrait s'appuyer sur la SEC, la CFTC, le Trésor américain et les régulateurs bancaires pour soutenir des règles favorables à l'innovation et aller de l'avant.

Le gouvernement américain est disposé à promouvoir la modernisation des marchés financiers. Nous devrions tirer parti des deux prochaines années pour permettre à davantage de personnes d'accéder à de meilleurs produits financiers.

Pour nous, la voie la plus sûre consiste à créer des produits que les utilisateurs trouvent réellement utiles et à les promouvoir largement sur le marché. Des coûts plus bas, des barrières à l'entrée réduites, des services plus utiles et un contrôle accru sur les fonds permettront aux utilisateurs de ressentir concrètement la valeur de l'innovation et de développer une motivation directe pour la défendre. Le groupe de soutien le plus puissant que nous puissions bâtir est le public qui bénéficie réellement de ces produits.

Des règles juridiques stables et claires sont importantes, tout comme la libre concurrence. Une loi peut établir un droit de manière permanente, mais elle peut aussi imposer une restriction permanente. Avant de célébrer la certitude à long terme des règles, nous devrions d'abord clarifier ce que nous cherchons à fixer.
La version de septembre du texte de compromis CLARITY limitera la capacité des prestataires de services à offrir des récompenses aux clients : si un client détient uniquement des stablecoins de paiement, le prestataire ne pourra pas verser de récompenses sur cette seule base, sauf pour les récompenses issues d'activités éligibles. Le projet prévoit également que le Trésor puisse restreindre certains mécanismes de récompense s'il détermine qu'une sortie massive et préjudiciable de dépôts se produit dans les banques communautaires.

Protéger les banques contre les crises de liquidité et les protéger contre le remplacement par des prestataires de services plus compétitifs sont deux objectifs distincts. La stabilité financière exige une réglementation saine, tandis que la concurrence exige que les clients aient la liberté de choisir de meilleurs services. Lorsque la technologie réduit le coût de la fourniture de services financiers, les consommateurs devraient également partager une partie des économies réalisées.

Une autre loi, le GENIUS Act, contient déjà des restrictions sur le paiement d'intérêts ou de rendements par les émetteurs de stablecoins, mais son applicabilité dépend encore de ses clauses d'entrée en vigueur. Après l'échec de CLARITY, ces restrictions restent en vigueur. La question actuelle est de savoir s'il faut imposer davantage de restrictions aux prestataires de services et aux mécanismes de récompense.

Même le programme de bac à sable d'innovation de CLARITY limite le nombre d'employés des entreprises participantes à 25 maximum et le nombre de projets approuvés par chaque comité de régulation à 20 par an. Bien que ces restrictions ne s'appliquent qu'au programme de bac à sable lui-même, elles montrent que la législation peut prédéfinir l'échelle et les limites de l'expérimentation avant que le marché n'ait démontré son potentiel.

L'objectif devrait être de créer un marché libre pour l'innovation financière : des règles claires, ouvert aux nouveaux entrants, une concurrence suffisante et la liberté de choix pour les clients. Protéger les droits de propriété, exiger une divulgation honnête et imposer des sanctions sévères en cas de fraude. À l'intérieur de ces limites, laisser les entrepreneurs tester de meilleures technologies et modèles économiques, et permettre aux produits qui réussissent de continuer à croître.

Le gouvernement américain a déjà commencé à tracer cette voie.

Le 17 septembre, la SEC a utilisé ses pouvoirs existants pour accorder des exemptions réglementaires conditionnelles aux transactions en chaîne de certaines actions tokenisées. Cela ne signifie pas que les activités concernées ne sont plus réglementées ; les protections des investisseurs et les clauses antifraude du droit des valeurs mobilières restent en vigueur.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a décrit cela comme un processus progressif : laisser d'abord le marché se développer, accumuler de l'expérience à partir de son fonctionnement, puis établir des règles à long terme après les exemptions temporaires.

Le président de la CFTC, Michael Selig, soutient l'avancement de CLARITY, mais s'est également engagé à utiliser les pouvoirs existants pour mener à bien les travaux si la loi ne progresse pas. Il a demandé à son équipe d'étudier des règles pour les transactions de cryptomonnaies à effet de levier ou sur marge via des marchés réglementés, et de collaborer avec les développeurs pour explorer une finance en chaîne légale et conforme.

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, relie la mise en œuvre des règles sur les stablecoins à l'innovation, à la croissance économique américaine et au statut mondial du dollar. Des règles opérationnelles peuvent transformer ces objectifs en services de paiement, de commerce et financiers que les gens utilisent réellement.

Le texte de CLARITY lui-même préserve également les pouvoirs d'exemption réglementaire existants de la SEC. C'est le point clé : la loi actuelle offre déjà un espace de développement suffisant. Nous pouvons continuer à saisir ces opportunités sans considérer les nouvelles restrictions du projet de loi comme le prix du progrès.

À mesure que des règles appropriées et une infrastructure de marché conforme se mettent progressivement en place, ces avantages peuvent s'étendre à l'ensemble de l'économie des actifs numériques.

Capital numérique : Bitcoin (BTC)

L'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) a réduit les obstacles réglementaires pour les banques souhaitant exercer des activités de conservation d'actifs cryptographiques. Sur cette base, si des règles de conservation opérationnelles sont établies et que des services de prêt avec un contrôle prudentiel des risques sont proposés, le Bitcoin sera plus facile à détenir, à financer et à utiliser comme garantie. Une concurrence accrue entre les institutions au service des détenteurs de Bitcoin peut élargir la participation au marché et améliorer la liquidité.

Crédit numérique : Stretch (STRC)

Notre produit phare de crédit numérique, STRC, est une action privilégiée qui relie l'activité de gestion de trésorerie en Bitcoin de Strategy aux investisseurs en quête de rendement. Des règles d'innovation favorables peuvent ouvrir la voie à une émission et une distribution plus larges, à une tokenisation de la propriété et à des transactions plus pratiques, tout en préservant les droits légaux des actionnaires.

Des accords de prêt conformes peuvent également rendre STRC plus adapté comme garantie, à condition que les conditions soient claires et que les risques soient pleinement divulgués.

Actions numériques : Strategy (MSTR)

L'augmentation des lieux de négociation conformes, la simplification des processus de transfert et l'extension des heures de négociation peuvent élargir la base de participants aux actions ordinaires de Strategy et améliorer la liquidité du marché. Un accès plus efficace au capital en actions peut aider les sociétés de réserve de Bitcoin à financer leur croissance et à développer de nouveaux produits financiers. Une infrastructure de marché modernisée peut profiter à la fois aux émetteurs et aux actionnaires.

Bourses numériques : Coinbase (COIN)

Des plateformes comme Coinbase peuvent intégrer les actifs cryptographiques, les valeurs mobilières, la conservation, les paiements et les services de financement dans une expérience plus complète et conviviale. Des règles d'innovation favorables peuvent aider les entreprises correctement réglementées à lancer et à intégrer de nouveaux produits.

Une participation plus large au marché créera des opportunités commerciales pour les bourses et permettra aux clients de bénéficier d'une concurrence plus complète sur les prix et les services.

Monnaie numérique : Circle (USDC)

L'USDC est un stablecoin en dollars réglementé émis par Circle, une société basée aux États-Unis, qui relie la finance numérique aux paiements quotidiens et au commerce mondial.

Des règles d'innovation favorables peuvent aider Circle et ses partenaires à étendre l'utilisation du dollar numérique grâce à des règlements plus rapides, des paiements programmables et une intégration avec les institutions financières. Les entreprises américaines peuvent atteindre de nouveaux marchés, et le dollar deviendra plus utile à l'échelle mondiale.

Innovation numérique

Ces catégories se renforcent mutuellement. Le capital soutient le crédit, les actions financent les entreprises, les bourses relient les investisseurs aux émetteurs, et la monnaie numérique transfère la valeur entre eux. Les développeurs peuvent combiner ces capacités pour créer des produits plus utiles que leurs composants individuels. Une concurrence ouverte permet à davantage de personnes de participer à la construction, à davantage d'idées d'être testées sur le marché, et finalement à davantage de valeur d'atteindre les clients.

Les banques devraient participer à cet avenir. Elles peuvent rivaliser autour des actifs numériques dans des domaines tels que la conservation, les paiements, la distribution de produits et le crédit garanti par des actifs numériques. Les institutions traditionnelles comme les nouveaux entrants devraient gagner des clients en offrant de meilleurs produits et services. C'est ainsi que l'innovation financière améliore le système financier.

La vitesse est importante, car l'innovation s'accumule et s'amplifie sans cesse. Plus un produit est lancé tôt, plus tôt il reçoit des retours. De meilleurs produits attirent des clients, des canaux de distribution et des investissements, ce qui soutient le cycle d'amélioration suivant. Chaque année d'attente signifie une année d'avantages réels manqués pour les utilisateurs, et une année d'expérience pratique en moins accumulée par les entreprises américaines.

Ces avantages ne se limitent pas au secteur financier. Des coûts de paiement et de financement plus bas peuvent libérer des ressources des entreprises pour l'investissement, le recrutement et l'expansion. Des règlements plus rapides permettent de réinvestir les fonds plus tôt. Une participation financière plus large peut relier les épargnants aux entrepreneurs. Tant que les entreprises américaines disposent d'un espace de développement suffisant et exportent les produits et services concernés à l'étranger, elles peuvent renforcer l'économie américaine tout en créant de la valeur mondiale.

Une raison importante de soutenir CLARITY est que nous avons besoin d'une loi pour nous protéger contre les actions futures d'un gouvernement hostile aux actifs numériques.

Une loi durable peut protéger des droits, et certains changements nécessitent effectivement une action du Congrès. Cependant, aucune loi ne peut totalement éliminer les facteurs politiques de la réglementation. Les futurs gouvernements continueront de prendre des décisions majeures en matière d'application des règles et de mise en œuvre réglementaire. L'industrie a également besoin d'une base de soutien public suffisamment large pour rendre les politiques hostiles politiquement plus coûteuses.

Imaginez 50 millions d'électeurs américains utilisant des produits financiers numériques qui améliorent leur vie : des paiements moins chers, un accès pratique au Bitcoin, des produits de valeurs mobilières réellement utiles, des produits de rendement à la structure transparente et des crédits aux prix et conditions plus compétitifs.

Ces électeurs auraient des choses concrètes à défendre. Restreindre une technologie qui n'est pas encore largement adoptée est politiquement différent de priver des millions d'utilisateurs de services dont ils dépendent. Un futur gouvernement devrait expliquer pourquoi ces clients devraient perdre les avantages dont ils bénéficient déjà.

L'objectif devrait être d'avoir 50 millions d'utilisateurs réellement satisfaits, leur donnant une motivation directe pour défendre la liberté de choix financier. Plus la base d'utilisateurs est large, plus le coût politique d'un renversement de politique est élevé. Une élaboration de règles saine peut consolider les fondations juridiques. Ces deux choses doivent être accomplies.

Lorsque les produits n'existent pas encore, aucun client ne parle en leur faveur. Une fois qu'un produit est largement utilisé, les ménages, les entreprises, les conseillers, les développeurs et les banques peuvent exprimer ce qu'ils souhaitent conserver. La valeur réelle validée par le public améliore davantage la position de l'industrie dans le processus législatif que les promesses de ce qui pourrait être créé à l'avenir.

La reconnaissance des utilisateurs doit être gagnée par les produits. Les produits doivent être utiles, faciles à comprendre et fiables quelles que soient les conditions du marché. Des conditions transparentes, une divulgation honnête des risques, une expérience utilisateur pratique et le droit de changer librement de prestataire contribuent à instaurer la confiance. Le déploiement à grande échelle des produits transforme cette confiance en soutien durable.

Nous devrions tirer parti de 2027 et 2028 pour développer à grande échelle des produits réellement utiles, transformer les exemptions temporaires en règles à long terme et promouvoir une législation ciblée dans les domaines qui nécessitent réellement une autorisation ou une protection supplémentaire. La mesure du succès est la valeur que nous créons pour les clients et l'économie.

Laissez l'industrie des actifs numériques innover rapidement dans un marché libre, en créant le plus de valeur possible pour l'économie américaine et mondiale. Créez des produits que les utilisateurs veulent utiliser et dont ils bénéficient, promouvez-les largement sur le marché, et donnez à des millions de personnes une raison de défendre la concurrence et l'innovation qui rendent ces produits possibles.
Ce n'est qu'en permettant à davantage de personnes d'utiliser réellement les innovations numériques et d'en bénéficier que l'industrie pourra obtenir un large soutien public et une protection plus durable.