Michael Saylor: Statt auf den CLARITY Act zu setzen, sollte die Branche das bestehende regulatorische Zeitfenster nutzen

Autor: Michael Saylor

Übersetzung: Jiahua, ChainCatcher

Anstatt im finalen Kompromisstext des CLARITY Act Zugeständnisse bei restriktiven Klauseln zu machen, sollte die Kryptowährungsbranche sich auf die SEC, die CFTC, das US-Finanzministerium und die Bankenaufsichtsbehörden stützen, um innovationsfreundliche Regeln zu unterstützen und voranzukommen.

Die US-Regierung ist bereit, die Modernisierung der Finanzmärkte voranzutreiben. Wir sollten die nächsten zwei Jahre nutzen, um mehr Menschen Zugang zu besseren Finanzprodukten zu verschaffen.

Für uns ist der sicherste Weg nach vorn, Produkte zu entwickeln, die Nutzer wirklich nützlich finden, und sie breit im Markt zu verbreiten. Niedrigere Kosten, niedrigere Einstiegshürden, nützlichere Dienste und eine stärkere Kontrolle über das eigene Geld lassen Nutzer den Wert von Innovation unmittelbar spüren und schaffen einen direkten Anreiz, ihn zu verteidigen. Die stärkste Unterstützergruppe, die wir aufbauen können, ist die Öffentlichkeit, die tatsächlich von diesen Produkten profitiert.

Stabile und klare Rechtsregeln sind wichtig, ebenso wie freier Wettbewerb. Ein Gesetz kann ein Recht dauerhaft verankern oder eine Beschränkung dauerhaft festschreiben. Bevor wir die langfristige Rechtssicherheit feiern, sollten wir klären, was genau festgeschrieben werden soll.
Die September-Fassung des CLARITY-Kompromisstextes würde es Dienstleistern untersagen, Kunden Belohnungen zu gewähren, wenn diese lediglich Zahlungs-Stablecoins halten; Belohnungen aus qualifizierten Aktivitäten wären ausgenommen. Der Entwurf sieht außerdem vor, dass das Finanzministerium bestimmte Belohnungsmechanismen einschränken kann, wenn es einen massiven und schädlichen Einlagenabfluss bei Gemeinschaftsbanken feststellt.

Banken vor Liquiditätskrisen zu schützen und Banken davor zu schützen, durch wettbewerbsfähigere Anbieter ersetzt zu werden, sind zwei verschiedene Ziele. Finanzstabilität erfordert solide Regulierung, Wettbewerb erfordert die freie Wahl der Kunden für bessere Dienstleistungen. Wenn Technologie die Kosten für Finanzdienstleistungen senkt, sollten Verbraucher an den Einsparungen beteiligt werden.

Ein weiterer Gesetzentwurf, der GENIUS Act, enthält bereits Beschränkungen für Zins- oder Renditezahlungen von Stablecoin-Emittenten, deren konkrete Anwendbarkeit jedoch von den Inkrafttretensbestimmungen abhängt. Nach dem Rückschlag bei CLARITY bleiben diese Beschränkungen in Kraft. Die aktuelle Frage ist, ob Dienstleistern und Belohnungsmechanismen weitere Beschränkungen auferlegt werden sollen.

Selbst das Innovations-Sandbox-Programm in CLARITY begrenzt die Mitarbeiterzahl teilnehmender Unternehmen auf höchstens 25 und die Zahl der von jedem Regulierungsausschuss genehmigten Projekte auf höchstens 20 pro Jahr. Obwohl diese Beschränkungen nur für das Sandbox-Programm selbst gelten, zeigen sie, dass Gesetzgebung Umfang und Grenzen von Experimenten vordefinieren kann, bevor der Markt sein Potenzial unter Beweis gestellt hat.

Das Ziel sollte ein freier Markt für Finanzinnovationen sein: klare Regeln, offen für neue Teilnehmer, ausreichender Wettbewerb und freie Kundenwahl. Eigentumsrechte schützen, ehrliche Offenlegung verlangen und Betrug hart bestrafen. Innerhalb dieser Grenzen sollten Unternehmer bessere Technologien und Geschäftsmodelle testen und erfolgreiche Produkte weiter wachsen lassen.

Die US-Regierung hat begonnen, diesen Weg zu ebnen.

Am 17. September gewährte die SEC im Rahmen ihrer bestehenden Befugnisse bedingte regulatorische Ausnahmen für den On-Chain-Handel mit bestimmten tokenisierten Aktien. Das bedeutet nicht, dass die betreffenden Aktivitäten nicht mehr reguliert sind; die Anlegerschutz- und Betrugsbekämpfungsvorschriften des Wertpapierrechts bleiben in Kraft.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins beschrieb dies als schrittweisen Prozess: erst den Markt entwickeln lassen, aus dem Marktgeschehen Erfahrungen sammeln und dann nach den vorläufigen Ausnahmen dauerhafte Regeln schaffen.

CFTC-Vorsitzender Michael Selig unterstützt die Weiterentwicklung von CLARITY, hat aber zugesagt, bei ausbleibendem Fortschritt des Gesetzes die bestehenden Befugnisse zu nutzen. Er hat seine Mitarbeiter beauftragt, Regeln für gehebelten oder margenbasierten Kryptowährungshandel über regulierte Märkte zu prüfen und mit Entwicklern zusammenzuarbeiten, um rechtskonforme On-Chain-Finanzdienstleistungen zu erkunden.

US-Finanzminister Scott Bessent verknüpft die Umsetzung von Stablecoin-Regeln mit Innovation, US-Wirtschaftswachstum und der globalen Rolle des Dollars. Umsetzbare Regeln können diese Ziele in Zahlungs-, Handels- und Finanzdienstleistungen übersetzen, die Menschen tatsächlich nutzen.

Der CLARITY-Text selbst erhält auch die bestehenden Ausnahmebefugnisse der SEC. Das ist der entscheidende Punkt: Das geltende Recht bietet bereits ausreichend Entwicklungsspielraum. Wir können diese Chancen weiterverfolgen, ohne die im Gesetzentwurf neu hinzugefügten Beschränkungen als Preis des Fortschritts zu akzeptieren.

Wenn geeignete Regeln und konforme Marktinfrastruktur schrittweise Gestalt annehmen, können diese Vorteile auf die gesamte Digital-Asset-Wirtschaft ausgeweitet werden.

Digitales Kapital: Bitcoin (BTC)

Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) hat die regulatorischen Hürden für Banken im Krypto-Verwahrgeschäft gesenkt. Wenn darauf aufbauend umsetzbare Verwahrregeln und Kreditdienstleistungen mit sorgfältiger Risikokontrolle etabliert werden, wird Bitcoin leichter zu halten, zu finanzieren und als Sicherheit zu verwenden sein. Mehr institutioneller Wettbewerb um Bitcoin-Inhaber kann die Marktteilnahme ausweiten und die Liquidität erhöhen.

Digitaler Kredit: Stretch (STRC)

Unser Flaggschiff-Produkt für digitalen Kredit, STRC, ist eine Vorzugsaktie, die das Bitcoin-Treasury-Geschäft von Strategy mit renditeorientierten Anlegern verbindet. Unterstützende Innovationsregeln können Spielraum für eine breitere Emission und Distribution, tokenisiertes Eigentum und bequemeren Handel schaffen, während die gesetzlichen Aktionärsrechte erhalten bleiben.

Konforme Kreditvereinbarungen können STRC auch als Sicherheit attraktiver machen, sofern die Bedingungen klar und die Risiken ausreichend offengelegt sind.

Digitales Eigenkapital: Strategy (MSTR)

Mehr konforme Handelsplätze, vereinfachte Übertragungsprozesse und längere Handelszeiten können die Teilnehmerbasis der Strategy-Stammaktie verbreitern und die Marktliquidität verbessern. Ein effizienterer Zugang zu Eigenkapital kann Bitcoin-Reserveunternehmen helfen, Wachstum zu finanzieren und neue Finanzprodukte zu entwickeln. Eine modernisierte Marktinfrastruktur kann Emittenten und Aktionären gleichermaßen zugutekommen.

Digitale Börse: Coinbase (COIN)

Plattformen wie Coinbase können Krypto-Assets, Wertpapiere, Verwahrung, Zahlungen und Finanzierungsdienste zu einem vollständigeren und benutzerfreundlicheren Erlebnis integrieren. Unterstützende Innovationsregeln können angemessen regulierten Unternehmen helfen, neue Produkte einzuführen und zu integrieren.

Eine breitere Marktteilnahme schafft Geschäftschancen für Börsen und ermöglicht Kunden einen intensiveren Preis- und Dienstleistungswettbewerb.

Digitale Währung: Circle (USDC)

USDC ist ein regulierter Dollar-Stablecoin, der von dem in den USA ansässigen Unternehmen Circle ausgegeben wird und digitale Finanzen mit alltäglichen Zahlungen und globalem Handel verbindet.

Unterstützende Innovationsregeln können Circle und seinen Partnern helfen, die Nutzung des digitalen Dollars durch schnellere Abwicklung, programmierbare Zahlungen und die Integration mit Finanzinstituten auszuweiten. US-Unternehmen können neue Märkte erreichen, und der Dollar wird weltweit nützlicher.

Digitale Innovation

Diese Kategorien verstärken sich gegenseitig. Kapital stützt Kredit, Eigenkapital finanziert Unternehmen, Börsen verbinden Anleger und Emittenten, und digitale Währungen bewegen Werte zwischen ihnen. Entwickler können diese Fähigkeiten kombinieren, um Produkte zu schaffen, die nützlicher sind als die einzelnen Komponenten. Offener Wettbewerb lässt mehr Menschen am Aufbau teilnehmen, mehr Ideen werden im Markt getestet, und letztlich erreicht mehr Wert die Kunden.

Banken sollten Teil dieser Zukunft sein. Sie können in Bereichen wie Verwahrung, Zahlungen, Produktdistribution und durch digitale Vermögenswerte besicherte Kredite um digitale Assets konkurrieren. Sowohl traditionelle Institute als auch neue Anbieter sollten Kunden durch bessere Produkte und Dienstleistungen gewinnen. So verbessert Finanzinnovation das Finanzsystem.

Geschwindigkeit ist wichtig, weil Innovation sich ständig akkumuliert und verstärkt. Je früher ein Produkt auf den Markt kommt, desto früher erhält es Feedback. Bessere Produkte ziehen Kunden, Vertriebskanäle und Investitionen an und unterstützen so die nächste Verbesserungsrunde. Jedes Jahr des Wartens bedeutet ein Jahr entgangener praktischer Vorteile für die Nutzer und ein Jahr weniger praktischer Erfahrung für US-Unternehmen.

Diese Vorteile beschränken sich nicht auf den Finanzsektor. Niedrigere Zahlungs- und Finanzierungskosten setzen Unternehmensressourcen für Investitionen, Einstellungen und Expansion frei. Schnellere Abwicklung ermöglicht frühere Reinvestitionen. Breitere finanzielle Teilhabe verbindet Sparer und Unternehmer. Wenn US-Unternehmen genügend Spielraum erhalten und entsprechende Produkte und Dienstleistungen ins Ausland bringen, können sie die US-Wirtschaft stärken und gleichzeitig globalen Wert schaffen.

Ein wichtiges Argument für CLARITY ist, dass wir ein Gesetz brauchen, um uns vor künftigen Regierungen zu schützen, die digitalen Vermögenswerten feindlich gegenüberstehen.

Langfristig geltende Gesetze können Rechte schützen, und manche Veränderungen erfordern tatsächlich ein Handeln des Kongresses. Doch kein Gesetz kann politische Faktoren vollständig aus der Regulierung entfernen. Künftige Regierungen werden weiterhin bedeutende Entscheidungen bei der Regelumsetzung und der Durchsetzung treffen. Die Branche braucht außerdem eine ausreichend breite öffentliche Unterstützungsbasis, damit eine feindliche Politik politisch teurer wird.

Stellen Sie sich 50 Millionen amerikanische Wähler vor, die digitale Finanzprodukte nutzen, die ihr Leben verbessern: günstigere Zahlungen, bequemen Zugang zu Bitcoin, wirklich nützliche Wertpapierprodukte, transparent strukturierte Renditeprodukte und Kredite mit wettbewerbsfähigeren Preisen und Konditionen.

Diese Wähler hätten etwas Konkretes zu verteidigen. Eine noch nicht verbreitete Technologie einzuschränken ist politisch etwas anderes, als Millionen Nutzern Dienste zu entziehen, auf die sie angewiesen sind. Eine künftige Regierung müsste erklären, warum diese Kunden Vorteile verlieren sollten, die sie bereits genießen.

Das Ziel sollten 50 Millionen wirklich zufriedene Nutzer sein, die einen direkten Anreiz haben, die Freiheit der Finanzwahl zu verteidigen. Je größer die Nutzerbasis, desto höher die politischen Kosten einer Politikwende. Solide Regelsetzung kann die rechtliche Grundlage festigen. Beides muss erreicht werden.

Wenn Produkte noch nicht existieren, gibt es keine Kunden, die für sie sprechen. Sobald Produkte weit verbreitet sind, können Haushalte, Unternehmen, Berater, Entwickler und Banken darlegen, was sie bewahren wollen. Der durch die Öffentlichkeit bestätigte tatsächliche Nutzen verbessert die Stellung der Branche im Gesetzgebungsprozess stärker als das Versprechen dessen, was künftig geschaffen werden könnte.

Die Anerkennung der Nutzer muss durch Produkte verdient werden. Produkte sollten nützlich, leicht verständlich und unabhängig von der Marktlage zuverlässig sein. Transparente Bedingungen, ehrliche Risikooffenlegung, eine bequeme Nutzererfahrung und das Recht, den Anbieter frei zu wechseln, tragen zum Aufbau von Vertrauen bei. Die breite Verbreitung von Produkten verwandelt dieses Vertrauen in dauerhafte Unterstützung.

Wir sollten die Jahre 2027 und 2028 nutzen, um wirklich nützliche Produkte zu skalieren, vorläufige Ausnahmen in dauerhafte Regeln zu überführen und gezielte Gesetzgebung in Bereichen voranzutreiben, in denen tatsächlich zusätzliche Befugnisse oder Schutzmaßnahmen erforderlich sind. Der Maßstab für Erfolg ist, wie viel Wert wir für Kunden und Wirtschaft schaffen.

Lassen Sie die Digital-Asset-Branche in einem freien Markt schnell innovieren und so viel Wert wie möglich für die US-Wirtschaft und die Weltwirtschaft schaffen. Entwickeln Sie Produkte, die Nutzer verwenden wollen und von denen sie profitieren, verbreiten Sie sie breit im Markt und geben Sie Millionen Menschen einen Grund, den Wettbewerb und die Innovation zu verteidigen, die diese Produkte ermöglichen.
Nur wenn mehr Menschen digitale Innovationen tatsächlich nutzen und davon profitieren, kann die Branche breite öffentliche Unterstützung und dauerhafteren Schutz erreichen.