BlackRock: Bitcoin-Volatilität auf 35–40 gesunken

Der Podcast „The Pomp Podcast“ veröffentlichte am 17. September ein Interview mit Jay Jacobs, BlackRocks US-Leiter für Aktien-ETFs, über das Wachstum des iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), die Entwicklung kryptobezogener Optionen und BlackRocks wachsendes Produktangebot für Bitcoin und Ethereum.

Im Interview beschrieb Moderator Anthony Pompliano, dass die Volatilität von Bitcoin von etwa 80 auf 35–40 gesunken sei. Jacobs nannte keine einzelne Ursache, sondern führte ETPs, Optionen, tiefere Liquidität und eine wachsende Basis langfristiger Halter als Faktoren für den Rückgang an.

Bitcoin-ETFs geben Großanlegern mehr finanzielle Optionen

Jacobs sagte, BlackRock habe ursprünglich erwartet, dass die institutionelle Verwahrung der Hauptgrund dafür sei, dass langfristige Bitcoin-Halter ihre Coins in eine ETF-Struktur übertragen. Gespräche mit Kunden hätten jedoch einen weiteren Anwendungsfall gezeigt: Die Platzierung von Bitcoin-Engagements in herkömmlichen Finanzkonten erleichtere die Nutzung dieses Vermögens in Kredit- und Derivatemärkten.

Laut Jacobs wünschen sich Halter, die einen großen Teil ihres Vermögens in Bitcoin halten, manchmal Liquidität für Immobilien, Fahrzeuge oder andere Ausgaben, ohne ihr Engagement einfach zu verkaufen. Eine ETF-Position könne potenziell an Kreditgeber verpfändet werden, die ETF-Anteile als Sicherheit akzeptieren, während Optionen zur Absicherung von Risiken oder zur Erzielung von Erträgen genutzt werden könnten.

Diese Unterscheidung ist für die Mechanik des Produkts wichtig. IBIT selbst vergibt keine Haus- oder Autokredite, und BlackRock garantiert nicht, dass ein Anleger gegen seine Anteile Kredite aufnehmen kann. Eine Bank, ein Broker oder ein anderer Kreditgeber entscheidet, ob er ETF-Anteile als Sicherheit akzeptiert und zu welchen Bedingungen.

Traditionelle Kreditgeber haben solche Dienstleistungen bereits ausgeweitet. JPMorgan akzeptiert Bitcoin als Sicherheit und hat digitale Vermögenswerte damit weiter in sein besichertes Kreditgeschäft integriert, nachdem es zuvor bereits kryptobezogene ETFs einbezogen hatte.

Jacobs bezeichnete diese Möglichkeit, Bitcoin-Vermögen mit traditionellen Kredit-, Absicherungs- und Portfoliowerkzeugen zu verbinden, als Teil der Finanzialisierung des Vermögenswerts.

Die Struktur von IBIT unterstützt nun physische Schaffung und Rücknahme durch autorisierte Teilnehmer. Die SEC genehmigte im Juli 2025 physische Verfahren für Krypto-ETPs und hob damit den zunächst vorgeschriebenen reinen Bargeldansatz auf, der beim Start der US-Spot-Bitcoin-ETFs galt.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte damals, dass physische Transaktionen die Produkte „kostengünstiger und effizienter“ machen könnten.

Physische Transaktionen bedeuten nicht, dass normale Privatanleger zu BlackRock gehen und eine kleine Menge Bitcoin direkt in IBIT-Anteile tauschen können. Schaffung und Rücknahme erfolgen über autorisierte Teilnehmer mit großen Wertpapierkörben.

BlackRocks jüngste IBIT-Daten bezifferten einen Creation Basket zum 17. September auf etwa 1,73 Millionen US-Dollar mit 22,65 BTC. Jacobs beschrieb die praktische Schwelle im Podcast als etwa 1,5 Millionen US-Dollar, nachdem sie gegenüber früheren Niveaus deutlich gesunken sei.

BlackRock führt niedrigere Bitcoin-Volatilität auf tiefere Märkte zurück

Pompliano fragte Jacobs, ob der Rückgang der Bitcoin-Volatilität auf die Beteiligung der Wall Street, ETFs oder den um den Vermögenswert aufgebauten Derivatemarkt zurückzuführen sei.

Jacobs sagte, BlackRock habe keine einzelne Erklärung. ETPs hätten mehr Möglichkeiten geschaffen, ein Engagement einzugehen, während Optionen den Marktteilnehmern zusätzliche Instrumente für komplexe Positionen und das Risikomanagement böten. Ein tieferer Pool an Teilnehmern und Liquidität könne aus seiner Sicht einige Kursschwankungen verringern.

Langfristige Käufer sind ein weiterer Teil von BlackRocks Erklärung. Jacobs sagte, mehr Anleger hielten Bitcoin nun strategisch und sorgten so für eine andere Nachfragequelle als kurzfristig orientierte Händler.

Seine Einschätzung zur künftigen Volatilität bleibt eine Beurteilung und kein garantiertes Ergebnis. Bitcoin könne weiterhin starke Bewegungen erleben, während Derivate und Hebelwirkung die Volatilität in Phasen schneller Liquidationen verstärken könnten.

Jacobs argumentierte, dass die geringere Volatilität nichts an den zugrunde liegenden Anlageeigenschaften von Bitcoin aus Sicht von BlackRock geändert habe. In Phasen, in denen Anleger sich um Regierungen, geopolitische Instabilität oder die Entwertung von Fiat-Währungen sorgten, „sollte Bitcoin profitieren“, sagte er, wobei solche Bedingungen konventionelle Anlagen belasten könnten.

Die Aussage stellt die Anlagesicht von BlackRock dar. Sie begründet nicht, dass Bitcoin bei fallenden Aktien- oder Anleihekursen stets steigen wird, und Korrelationen zwischen Anlageklassen können sich über Marktzyklen hinweg ändern.

IBIT blieb mit großem Abstand BlackRocks größtes Krypto-ETP. BlackRock meldete zum 17. September ein Nettovermögen von etwa 59,87 Milliarden US-Dollar in IBIT, mit 1,382 Milliarden ausstehenden Anteilen und einer Sponsorgebühr von 0,25 %. Das Produkt bildet den CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant ab.

BlackRock baut Staking- und Ertragsprodukte rund um Krypto auf

BlackRocks aktuelle Krypto-Strategie geht über einfaches Spot-Engagement hinaus, bleibt jedoch auf Bitcoin und Ethereum konzentriert.

Jacobs sagte, das Unternehmen habe sich auf diese beiden Vermögenswerte konzentriert, weil Bitcoin und Ethereum den Großteil des Marktes für digitale Vermögenswerte nach Marktkapitalisierung ausmachten. BlackRock verfolge nicht den Ansatz, Produkte für jede große Kryptowährung aufzulegen.

Für Ethereum bietet das Unternehmen ETHA für Spot-Engagement und den iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB) an, der das Ether-Preisengagement mit Staking-Belohnungen aus einem Teil der Bestände des Trusts kombiniert.

BlackRocks offizielle ETHB-Seite wies zum 10. September ein Nettovermögen von etwas über 1 Milliarde US-Dollar aus. Das Produkt hatte zu diesem Zeitpunkt eine 30-Tage-Staking-Belohnungsrate von 1,54 %, während die ausgewiesene Sponsorgebühr 0,25 % beträgt.

BlackRock brachte ETHB als sein erstes US-Ethereum-ETP mit Staking auf den Markt.

Für Anleger, die Erträge aus Bitcoin suchen, hat BlackRock einen separaten Ansatz gewählt.

Der iShares Bitcoin Premium Income ETF mit dem Ticker BITA wurde im Juni aufgelegt. In den übersetzten Interviewnotizen wurde das Produkt als „BIDA“ bezeichnet, aber BlackRocks offizieller Ticker lautet BITA.

BITA hält Bitcoin-Engagement über Spot-BTC und IBIT und verkauft dann Call-Optionen hauptsächlich auf IBIT, um Prämien zu vereinnahmen. BlackRock erklärte bei der Auflegung des Fonds, dass die Strategie im Allgemeinen Calls auf etwa 25 % bis 35 % des Portfolios anstrebt.

Die Produktseite wies zum 9. September eine Ausschüttungsrate von 13,25 % und eine Sponsorgebühr von 0,65 % aus. Ausschüttungsraten können sich ändern und sind keine garantierten Renditen.

Der Verkauf gedeckter Calls kann monatliche Erträge erzeugen, begrenzt aber die Teilnahme an einem Teil des Bitcoin-Aufwärtspotenzials bei stark steigenden Kursen.

Jacobs sagte, die Strategie sei aus Anfragen von Kunden entstanden, die ein Bitcoin-Engagement wünschten, deren Portfolios jedoch auf Cashflow ausgerichtet seien. Spot-Bitcoin selbst zahle weder Kupon noch Dividende, sodass Optionsprämien eine Möglichkeit seien, wie ein ETF ausschüttungsfähige Erträge erzielen könne.

KI steht nun neben Krypto in BlackRocks thematischem Rahmen

Das Interview wechselte von Bitcoin zu BlackRocks Ansatz bei künstlicher Intelligenz, wobei Jacobs die KI-Adoption als makroökonomische Variable beschrieb, die für die US-Aktienmärkte zunehmend relevant sei.

Er sagte, BlackRock betrachte KI über Versorgungsunternehmen, Strominfrastruktur, Rechenzentren, Halbleiter, Modellentwickler, Software und Anwendungen hinweg, statt sie ausschließlich als Technologiebranchen-Thema zu behandeln.

Die Zeitpläne für das Angebot unterscheiden sich laut Jacobs entlang dieser Kette erheblich. Er schätzte, dass eine neue Kupfermine vier bis acht Jahre bis zur Produktion benötigen könne und Halbleiterfabriken etwa vier Jahre bis zur Betriebsbereitschaft bräuchten.

Diese Zeitschätzungen dienten der Erläuterung des Anlagerahmens von BlackRock und nicht der Erstellung einer Prognose für Rohstoffpreise oder Renditen von KI-Unternehmen.

Der Vermögensverwalter bietet mehrere Produkte an, die mit verschiedenen Teilen dieser Infrastruktur verbunden sind. Jacobs verwies auf die aktiv verwaltete KI-Strategie BAI, Infrastruktur- und Energieengagement, Rechenzentrumsimmobilien und kupferbezogene Anlagen als Beispiele dafür, wie ETF-Strukturen die KI-Lieferkette in investierbare Gruppen unterteilen können.

Seine Äußerungen zum Fondsdesign erstreckten sich auch auf die Zahl der auf dem US-Markt verfügbaren ETFs. Jacobs sagte, Anleger sollten Bestände, Struktur, Besteuerung und Market-Making-Vereinbarungen prüfen, statt sich nur auf Produktnamen zu verlassen.

BITA liefert ein Beispiel für die von ihm genannten strukturellen Unterschiede. Der Fonds nutzt eine Partnerschaftsstruktur, sodass Anleger laut BlackRock für die US-Steuerberichterstattung voraussichtlich ein Schedule K-1 erhalten. IBIT bietet zwar ein Engagement in denselben Basiswert, nutzt jedoch nicht die Covered-Call-Ertragsstrategie von BITA.

BlackRocks Materialien zur Auflegung im Juni besagten, dass BITA Calls auf etwa 25 % bis 35 % seines Bitcoin-Engagements verkaufen kann, während die verbleibende Position das Engagement in Bitcoin-Kursbewegungen behält. Die Optionsstrategie wird aktiv verwaltet und kann sich je nach Marktbedingungen und Portfolioausrichtung ändern.